人形機器人概念炒作火熱，相關公司業績尚未受益行業發展

經過幾日休整，人形機器人概念炒作捲土重來。消息面上，英偉達近日宣佈，其用於驅動人形機器人的新技術將於2025年上半年正式上市，旨在搶佔快速增長的機器人市場。幾天前，華爲（深圳）全球具身智能產業創新中心正式運營並與10餘家公司簽訂了戰略合作備忘錄，這些事件均點燃了資金的炒作情緒。Wind機器人指數9月至今累計上漲逾40%，不少個股漲幅超過50%，遊資是行情中的主力軍。

第一財經記者注意到，近幾個交易日，不少投資者在互動易平臺詢問上市公司關於人形機器人業務發展情況、合作方等信息。梳理公開信息發現，A股上市公司的相關表述顯示其產品或業務停留在初期階段，如“產品可用於人形機器人”“正在積極開拓推進業務”等。行業發展進程還沒有惠及上市公司的經營業績。

人形機器人概念炒作“捲土重來”

本輪人形機器人板塊炒作以來，涌現出兩條主線，一是，伴隨特斯拉的相關產品進度領先行業，量產節奏明確，各環節國內領先佈局企業備受市場關注；第二，華爲佈局具身智能底座，國內人形機器人有望複製智能車的成長路徑，或將形成“華爲底座+車企製造”的商業模式，重點關注產業鏈相關企業等。

新能源車企目前是人形機器人的主流參與者。今年11月，長安汽車、小鵬汽車等車企展示了最新研發的人形機器人。在11月15日，華爲（深圳）全球具身智能產業創新中心成立，並與拓斯達（300607.SZ）、中堅科技（002779.SZ）、兆威機電（003021.SZ）等16家企業簽署戰略合作備忘錄。另一邊，隨着AI基礎模型技術持續迭代，特斯拉、谷歌、OpenAI、英偉達等科技巨頭也發現了人形機器人的潛在商業機會，分別從硬件、軟件、芯片和中間件入手佈局人形機器人領域。

衆多巨頭參與到人形機器人行業，使得短時間內，這些搭上概念的公司迅速成爲市場炒作的對象。個股方面，拓斯達11月19~20日連續兩日“20cm”漲停，11月至今的累計漲幅高達134.13%；兆威機電兩連板，11月至今的累計漲幅超過50%。

另一邊，人形機器人產業中的減速器板塊也表現活躍，而被炒作的公司的主營業務五花八門，有些根本與減速器無關。精密零部件企業南方精工（002553.SZ）11月20日漲停，但公司在互動易平臺回覆投資者表示，未直接給低空經濟、飛行汽車領域等公司供貨，未知是否間接配套，也沒有AI智能眼鏡領域的產品和佈局。南方精工的軸承等主營產品主要面向主機廠和汽車零部件製造企業。

近四天3次漲停的愛仕達（002403.SZ）是主要生產廚房炊具和廚房小家電的公司，今年中報，公司的機器人業務收入佔總營收的比重爲12.28%。2020年以來，愛仕達的扣非後歸母淨利潤均是虧損，今年前三季度續虧3290.64萬元，未分配利潤已經不足2億元。

Wind數據顯示，9月以來，Wind機器人指數累計上漲約47%。禾川科技(688320.SH)、億嘉和（603666.SH）、三豐智能（300276.SZ）等多股股價漲幅超過30%。遊資是炒作機器人概念的主力軍，以拓斯達爲例，11月20日知名遊資華鑫證券有限責任公司上海宛平南路證券營業部淨買入4416.25萬元。此外，國泰君安證券上海海陽西路證券營業部、深股通專用分別買入9758.72萬元、9309.99萬元。數據顯示，近一個月，拓斯達累計5次登上龍虎榜。其中，東方財富證券拉薩東環路第一證券營業部、深股通專用、華泰證券北京東三環北路證券營業部交投最爲活躍，上榜次數分別爲3次、3次、2次。

規模化應用尚有距離

人形機器人一項未來產業，結合了機械設計、人工智能、傳感技術和控制系統等先進技術，產業鏈相對複雜，單一家公司很難完成整套研發、生產製造程序。華安證券研報指出，人形機器人產業上游主要是零部件和軟件系統供應商，包括電機、關節、傳感器、控制器、操作系統等，這些零部件和軟件系統的質量和技術水平直接影響到機器人的性能和穩定性。中游是人形機器人本體的製造商，負責將各個零部件組裝成完整的機器人產品，並進行測試和質檢。下游則是人形機器人的終端應用市場，包括醫療、教育、救災救援、公共安全、生產製造、家庭陪護等多個領域。

從上市公司已披露的公告或互動易平臺信息來看，多數公司表示主營產品可以用於人形機器人領域，或稱正在積極推進相關業務佈局。拓斯達20日盤後公告稱，與華爲的合作事項處於初步啓動階段，沒有產生實際收入，也不會影響業績。

申昊科技（300853.SZ）11月20日在投資者互動平臺回答稱，公司關注到人形機器人發展趨勢，並嘗試利用公司多年深耕機器人領域積累的圖像識別、自主導航、環境感知、AI算法、機器人控制、語音交互等技術開始探索人形機器人的應用開發。相關探索尚處於初期，不同功能的機器人配備的技術手段有所差異。

市場內主營業務與人形機器人制造關聯最密切的公司，其經營業績也還未受益行業發展。綠的諧波（688017.SH）主要從事諧波減速器的工業化生產和規模化應用，諧波減速器被視爲生產製造移動機器人過程所需的重要零部件。今年上半年，綠的諧波增收不增利，歸母淨利潤同比下滑18.85%，人形機器人業務暫未體現在公司經營業績中。

根據MDATA的統計數據，目前人形機器人所涉及的主要核心零部件市場發展仍主要由其原本的下游行業需求影響，由人形機器人發展帶來的市場增量還沒有明顯體現。

可以看到，現階段人形機器人正處於炒作週期，資金亢奮期過後，技術過度炒作與實際應用之間的差距將逐步體現到估值定價。人形機器人商業化進程要實現真正的突破，需要依託於具體應用場景的成熟度。