雀巢銷售增長遇阻 出售歐萊雅股份是好選擇嗎？

《投資者網》張靜懿

近日，外媒報道指出，雀巢正在考慮出售持有的歐萊雅集團20%的股份，以籌集資金用於廣告和營銷投資，旨在扭轉市場份額下降的局面。

雀巢是歐萊雅的第二大股東，持有的20.1%股份目前價值約470億美元。在雀巢股價相對較低的情況下，出售部分或全部股份將爲公司市場營銷和股票回購計劃提供資金。

近年來，雀巢銷售增長面臨壓力，因此公司在近期選擇更換了全球首席執行官。在新任首席執行官的領導下，雀巢是否能實現業績的復甦並重回巔峰，還有待觀察。

將是第三次出售歐萊雅的股票

雀巢與歐萊雅的合作關係始於1974年，當時爲了避免國有化，歐萊雅集團創始家族—貝當古家族邀請雀巢收購歐萊雅的部分股權，使雀巢成爲僅次於該家族的第二大股東，最初持股比例爲29.7%。

維持了40年時間的穩定關係後，第一次減持發生在2014年。當年歐萊雅集團以65億歐元回購了雀巢持有的8%股份，使得雀巢的持股比例降至23.17%，而貝當古家族的持股比例增至33.13%。

第二次減持發生在2021年12月，彼時雀巢再次出售了其持有的2226萬股歐萊雅股份，總價值爲89億歐元，持股比例降至20.1%，貝當古家族的持股比例增至34.7%。

如果本次減持計劃得以實施，這將是雀巢第三次出售歐萊雅的股票。

路透社報道，雀巢的出售行爲可能會對歐萊雅集團的股價產生負面影響。雀巢可能會考慮通過定向回購來緩解這種潛在的衝擊，這也將爲貝當古家族提供機會，增加其在歐萊雅的股份。

值得一提的是，在巴克萊全球消費品會議上，當被問及對持有歐萊雅股份的看法時，雀巢首席財務官Anna Manz表示，這將取決於董事會的決定，她無法發表評論。但她指出，雀巢一直將這種股權視爲財務投資而非戰略投資，未來也將如此。

更換全球首席執行官

8月23日，雀巢董事會任命現任執行副總裁兼拉丁美洲大區首席執行官傅樂宏爲雀巢集團首席執行官，自9月1日起生效。

同時，任職8年的首席執行官馬克·施奈德已決定放棄公司首席執行官和董事會成員職務，將離開公司。

雀巢公司董事會主席保羅·薄凱在接受瑞士報紙《時報》(Le Temps)採訪時表示，雀巢公司首席執行官的突然更換是由於人們對公司的增長前景感到擔憂。

與“空降兵”施奈德不同，新任首席執行官傅樂宏是雀巢多年的老員工。雀巢指出，傅樂宏於1986年加入雀巢法國分公司。此後，他在公司內不斷晉升，在不同業務、市場和區域擔任過各種職位。在2008年至2014年的金融和經濟危機期間，傅樂宏成功管理了雀巢歐洲區業務。隨後，他接任雀巢美洲區首席執行官，加速了該地區的增長。在2022年，雀巢新區域架構建立後，傅樂宏被任命爲拉丁美洲大區首席執行官，成功地領導該地區度過了充滿挑戰的時期。

8月底，雀巢的新任首席執行官傅樂宏公開了他的領導策略，他強調將專注於有機增長和市場份額的擴大。爲了實現這一目標，傅樂宏表示需要對品牌進行投資。傅樂宏指出：“我的目標是與我的管理團隊一起創造（資金）空間，以便我們能夠進行這些投資。”

對傅樂宏來說，他需要在短時間內提振雀巢的業績，同時還要保證營業利潤率，或許出售歐萊雅集團股票是一個快速且可行的解決方案。

國內市場產品迭代緩慢

雀巢集團成立於1866年，總部位於瑞士，是目前全球最大的食品飲料集團之一，旗下涵蓋咖啡和茶等飲料、營養保健產品、乳製品和冰淇淋、預製食品和烹調品、寵物食品、巧克力和糖果、瓶裝飲用水等幾乎全部的食品領域。

根據2023年財報，雀巢的全年銷售額爲930億瑞士法郎，較上年下降了1.5%，公司在全球及大中華區的銷售額均有所下降。儘管有機增長率達到了7.2%，但這一增長主要是由於產品價格上漲，定價貢獻率達到了7.5%。

進入2024年，雀巢的業績仍然充滿挑戰。7月25日，雀巢公佈的2024年上半年業績報告顯示，上半年總銷售額下降了2.7%，降至450億瑞士法郎，基本貿易營業利潤爲78億瑞士法郎，下降了0.8%。

在備受關注的的大中華區，雀巢上半年的銷售額下降了4.2%，至24億瑞士法郎。儘管實際內部增長率達到了2.9%，但由於行業競爭加劇，定價貢獻率卻爲-1.3%，表明雀巢在該市場的提價策略受到了阻礙。

互聯網產業分析師張書樂認爲，雀巢在中國的產品更新速度緩慢，與國產咖啡品牌的快速發展形成鮮明對比。儘管雀巢有意迎合消費者，但鑑於其規模，雀巢無法與瑞幸等輕量級品牌在迭代速度上競爭。因此，雀巢只能穩定地供應大單品，並通過小步迭代來適應市場，而不是快速試錯並大規模推廣新品。

雀巢方面指出，在大中華區，除了市場競爭外，匯率的負面影響也是一個挑戰。報告期內，匯率變動導致大中華區銷售額下降了6.1%。此外，爲了推動增長，大中華區增加了廣告和市場營銷投資，導致基礎交易營業利潤率下降了80個基點。

展望2024年全年，雀巢預計銷售額的有機增長率至少爲3%，並預計按固定貨幣計算的每股基礎收益將實現中個位數的增長。公司預計基礎交易營業利潤率將保持穩定，並有望適度提高。

在2024半年報業績數據公佈後，多家機構下調了對雀巢的評級。其中，摩根士丹利罕見下調對雀巢的評級，原因是擔心公司未來增長前景不佳。摩根士丹利分析師將雀巢的評級從“均配”下調至“減持”，理由是雀巢在未來幾年實現增長方面可能面臨潛在挑戰。（思維財經出品）■

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