券商晨會精華：市場短期或“上有頂、下有底”，把握後續市場演繹的“錨點”

財聯社12月9日訊，上週五市場震盪拉昇，創業板指領漲，滬指重回3400點上方。滬深兩市當日成交額1.79萬億，較上個交易日放量2902億。盤面上AI應用和低價股爲市場最強主線，短線情緒繼續活躍，全市場超3600只個上漲，逾百股漲停或漲超10%。板塊方面，保險、文化傳媒、Sora概念、CRO等板塊漲幅居前，汽車零部件、光伏設備、供銷社、飛行汽車等板塊跌幅居前。截至上週五收盤，滬指漲1.05%，深成指漲1.47%，創業板指漲2.05%。

在今天的券商晨會上，華泰證券提出，市場短期或“上有頂、下有底”，把握後續市場演繹的“錨點”；中金公司表示，A股市場未來面臨從估值驅動到盈利驅動的切換；銀河證券發佈中央經濟工作會議前瞻，以確定性擁抱不確定性。

華泰證券：市場短期或“上有頂、下有底”，把握後續市場演繹的“錨點”

華泰證券表示，對政策及降息降準的期待構成了上週市場反彈的基底，市場短期或呈現“上有頂、下有底”的狀態，交易上需警惕高位板塊。交易性資金熱度仍較高，且對市場整體風險偏好修復形成一定支撐，但考慮其消耗屬性與反身性，對反彈支撐的持續性有賴於是否有新催化因素出現，配置型資金倉位暫未顯著回暖，仍在尋找經濟與企業盈利的預期錨，關鍵錨點建議關注：1）本週或召開中央經濟工作會議，關注對經濟形勢的定調與政策表態，在通脹及匯率方面是否有新的提法、是否有新的產業方向提出；2）明年初美國新政府正式上臺後關稅、中美關係等新進展；3）明年3月政府兩會對增長目標和赤字率的最終定調等。

中金公司：A股市場未來面臨從估值驅動到盈利驅動的切換

中金公司表示，股票價格（P）爲每股收益（EPS）和市盈率（P/E）的乘積，即P=EPS*P/E，盈利和估值是股價最爲基本的兩個驅動因素。在市場週期不同階段，二者對於股價的影響存在差異：1）低迷階段，估值的影響可能大於盈利，股價調整更多受估值因素影響。在此階段投資者信心不足，股權風險溢價上升，估值處於歷史低位。2）回升階段，歷史經驗顯示市場觸底回升階段往往伴隨估值先行修復。盈利環境恢復進程可能尚不明朗，投資者在積極因素提振下信心回穩，估值上升，此階段市場上漲可能仍主要由估值驅動。3）增長階段，市場在回穩後，後市表現可能更多需要依賴盈利驅動。估值逐步接近合理區間，基本面不斷改善帶來投資機遇。4）泡沫階段，估值影響可能再次超越盈利，資產價格或隱含過於樂觀預期，帶來風險逐步累積。

當前A股市場可能處於第二階段到第三階段的過渡期，中金公司認爲，明年估值驅動能否順利實現向盈利驅動切換對中期市場表現及節奏至關重要。

銀河證券中央經濟工作會議前瞻：以確定性擁抱不確定性

銀河證券指出，中央經濟工作會議召開在即，將全面總結2024年經濟工作，並對2025年經濟工作做系統部署。銀河證券認爲，中央經濟工作會議有望延續9月政治局會議對於經濟工作的要求，正視困難、主動作爲，把穩增長、穩就業、穩預期放到更加突出的位置，集中精力辦好自己的事情，以確定性擁抱不確定性。