全球金融觀察｜確認“強勢美元”政策！美國新財長“葫蘆裡賣的什麼藥”？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

美國總統特朗普上任已半月有餘，新政府的政策也逐漸清晰。

當地時間2月6日，美國新任財長斯科特·貝森特表示，美國將繼續實施“強勢美元”政策。“目前強勢美元政策在特朗普的領導下完全沒有改變，我們希望美元走強，我們不希望看到其他國家通過讓本幣貶值來操縱貿易。”

由於投資者預期美元將受益於美國經濟增長和特朗普的貿易保護主義政策，美元指數已較去年9月低點上漲約7%，徘徊在1月創下的兩年來新高附近，非美貨幣普遍承壓。

美國財長的表態、通脹陰霾下美聯儲有限的降息空間都意味着，短期內美元或難走低。

新政府政策支撐美元

特朗普的關稅政策已經進入全球視野。貝森特表示，特朗普的關稅計劃主要是爲了將製造業帶回美國，醫療用品和造船業是重點關注行業。這應該會增加企業收入，並最終導致關稅收入本身的下降。“理論上，關稅就像一塊不斷縮小的冰塊。你對一個國家徵收關稅，然後隨着生產迴流到美國，企業收入和繳納的所得稅就會上升，關稅收入就會下降。”

貝森特還表示，特朗普針對不同的關稅採取不同的策略，近期對墨西哥和加拿大等國發出關稅威脅，旨在確保這些政府在移民等非貿易問題上採取行動。

嘉盛集團資深分析師James Stanley對記者表示，近期美元的強勁表現與去年第三季度的疲軟形成鮮明對比，目前尚無跡象表明這波上漲行情已經結束，特朗普政府的一系列政策仍將支撐美元。

強勢美元也會對美國企業和出口造成衝擊，蘋果和微軟等跨國公司已經警告稱，強勢美元將給未來幾個月的財報帶來壓力。Ballinger Group匯市分析師 Kyle Chapman表示，我們看到各行各業的對衝活動強勁上升，自特朗普勝選和美元強勁上漲以來，企業都在尋求保護自己免受更高波動性環境和不確定性增加的影響。

財政政策擔憂暫緩

2月5日，美國財政部發布季度融資聲明，基本維持了相同的發債結構和速度。而一些債券市場人士原本預計，貝森特首次發佈的季度再融資計劃會調整措辭，以反映今年晚些時候可能增加長債發行。

2月6日，貝森特坦言，在可預見的未來財政部的發債策略不會變化，正在與大型債券持有人討論債務上限。

道明證券美國利率策略師Jan Nevruzi表示，令人驚訝的是，美國財政部沒有改變任何指引，之前有市場傳聞稱，新政府或許會加快增髮長債的行動，但現在看來已被進一步推遲了。

隨着債市對財政政策擔憂有所緩解，本週10年期美債收益率已經跌破4.5%，逐漸脫離了可能令其他關聯市場感到恐慌的高位區域，“全球資產定價之錨”距離5%的危險關口漸行漸遠。

貝森特表示，特朗普政府降低借貸成本的重點是10年期美債收益率，而不是美聯儲的短期基準利率。

在申萬宏源證券首席經濟學家趙偉看來，貝森特作爲“財政鷹派”，主張控制美國財政支出，有助緩和外界對美國財政赤字擴張的擔憂。貝森特領導的財政部需要在減稅的基礎上削減美國財政支出，否則債務擔憂可能進一步擴大，今年減支力度有多大仍需觀察。

貝森特談到了去年大選階段他就曾提到的“3-3-3”經濟政策：到2028年通過放松管制實現3%的GDP增長、將預算赤字削減至GDP的3%、每天額外生產300萬桶石油或等量能源。

貝森特認爲，通過擴大能源供應，可以降低通脹率。對於美國工薪階層來說，能源是長期通脹預期最可靠的指標之一。因此，如果能夠讓汽油和取暖油價格回落，那麼消費者不僅可以省錢，而且他們對未來的樂觀情緒還將幫助美國擺脫近年來的高通脹。

此外，貝森特還談到了延長特朗普減稅政策，其中大部分將於今年年底到期，本屆美國政府核心目標之一就是將2017年《減稅和就業法案》（TCJA）永久化。

趙偉認爲，減稅是新財長的首要任務，但增量效果或較低。貝森特需確保2025年減稅法案順利通過。若僅延長TCJA原有條款，則更多地體現爲保持現狀，正向貢獻較低。而特朗普新增減稅政策對GDP的提振作用僅約0.1%，若減稅法案今年下半年通過，則效果還將進一步降低。