前沿生物“甩包袱”，多瑞醫藥高價接盤，雙方能否各自脫困？

10月11日，前沿生物與多瑞醫藥同時發佈公告，多瑞醫藥擬通過股權受讓方式投資上海前沿建瓴生物科技有限公司（簡稱“上海建瓴”），目標持股比例70%。作爲買方，今年上半年由盈轉虧的多瑞醫藥急需爲公司尋找新的營收增長點；作爲賣方，持續虧損的前沿生物則希望藉助此次股轉交易盤活存量資產，改善現金流。此舉能否讓交易雙方擺脫現有困局？

轉讓子公司部分股權，前沿生物預計獲益8000萬元

前沿生物通過全資子公司上海建瓴持有四川前沿生物藥業有限公司（簡稱“四川前沿”）100%股權，並以四川前沿爲投資主體，在四川省成都市投資建設了高端多肽原料藥生產基地。

前沿生物擬將上海建瓴70%股權轉讓給多瑞醫藥控股子公司昌都市瑞樂康企業管理有限公司（簡稱“瑞樂康”）。根據股權轉讓協議，瑞樂康在收購上海建瓴股權的同時，承擔向前沿生物歸還股東借款及解除其貸款擔保的義務，合計金額約2.71億元。交易完成後，前沿生物持有上海建瓴30%股權，並通過後者間接持有四川前沿30%股權。

上海建瓴2023年、2024年1-8月分別實現營收1120.83萬元、25.31萬元，淨利潤分別爲-3253.08萬元、-918.56萬元。四川前沿2023年、2024年1-8月分別實現營收1120.39萬元、25.31萬元，淨利潤分別爲-1629.65萬元、-918.35萬元。本次交易前，前沿生物已提前鎖定四川前沿爲前沿生物未來原料藥委託生產方，保障了艾可寧原料藥的產能供應和質量控制。

前沿生物目前僅有抗HIV病毒新藥艾可寧獲批上市，2023年實現銷售收入1.14億元，同比增長34.82%，主要來自核心產品艾可寧的銷售收入，艾可寧成爲首個年收入突破億元的國產抗艾新藥。但艾可寧目前尚不能讓前沿生物實現盈利，2022年、2023年及2024年上半年，前沿生物歸母淨利潤分別爲-3.57億元、-3.29億元、-1.61億元。爲了尋求新利潤增長點，前沿生物也在開展多項研發，包括艾可寧維持治療新適應症、抗HIV病毒在研新藥FB1002聯合療法、治療性長效降血脂在研新藥FB-6001、骨質疏鬆仿製藥特立帕肽、肌肉骨骼關節疼痛在研新藥FB3002和FB3001、抗新冠病毒藥FB2001等。

但前沿生物近兩年來研發諸多不順，已陸續終止了一些項目，數億元研發資金打水漂。如已經進行到Ⅱ/Ⅲ期臨牀試驗的注射用FB2001和霧化吸入用FB2001、已獲批開展Ⅱ/Ⅲ期臨牀試驗的FB3001，均於2023年宣佈終止，兩個研發項目累計投入金額約3.28億元。2024年半年報披露，前沿生物還擬終止四個研發項目，這四個項目累計投入金額約3.34億元。截至2024年6月30日，前沿生物現金及現金等價物餘額僅有3.75億元，而2021年該數額爲7.97億元。

對於前沿生物而言，出售上海建瓴70%股權，預計將形成投資收益8000萬元，其直言，此舉能盤活存量資產，降低固定資產運營成本，改善現金流；更有利於公司聚焦主業發展，將寶貴的資金及人力資源聚集在已上市產品的商業化推廣和在研產品的研發。

高價接盤虧損企業，多瑞醫藥欲尋求利潤新增長點

上海建瓴主要資產爲持有的四川前沿100%股權，對於多瑞醫藥而言，花費2.71億元，收購一家處於虧損狀態的原料藥企業，意在何爲？

對此，多瑞醫藥表示，四川前沿爲高端多肽原料藥生產基地，截至10月11日，四川前沿一期項目已建設完成並取得了藥品生產許可證。本次收購旨在通過優化交易各方的資源配置，加快完成原料藥產業的延伸佈局，爲公司尋找新的營收增長點。

多瑞醫藥主要產品爲醋酸鈉林格注射液和代理產品注射用阿莫西林鈉克拉維酸鉀，以及部分中間體業務等，其中醋酸鈉林格注射液是其最大收入來源，據米內網中國城市公立醫院數據庫，2023年該產品在國內市場佔有率接近90%。

但受醫保控費、帶量採購制度化和常態化等政策因素影響，醋酸鈉林格注射液市場發生了較大變化，最近兩年銷量和收入持續下降。其中，今年上半年，醋酸鈉林格注射液銷售收入同比下滑超46%，導致多瑞醫藥歸母淨利潤由盈轉虧，爲-327.64萬元，同比下滑超122%。多瑞醫藥已在業績報告中提示了產品結構單一風險，並表示公司正在加快新產品開發進度，並增加代理品種，探索通過收購等方式豐富產品種類。

此番與前沿生物的轉股交易，正是公司通過收購方式期望尋找到新的利潤增長點。截至2024年上半年，多瑞醫藥現金及現金等價物餘額從期初的4.26億元降至3.29億元。而此次轉股交易涉及資金超2億元，是否會對多瑞醫藥造成資金壓力？對此，多瑞醫藥表示，不會對公司財務狀況和經營業績產生重大不利影響。而完成收購後的多瑞醫藥，能否因此找到新的利潤增長點，還需時日觀察。

新京報記者 王卡拉

校對 翟永軍

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