頻繁遭贖回，短債基金規模三季度銳減2257億

財聯社11月4日訊（編輯 李響）頻繁遭遇贖回的部分基金，規模出現了較大幅度下滑。財聯社據機構統計數據注意到，截至三季度末，純債基金（短債、中長債、指數型債基）規模環比二季度末下降2069億元，爲2023年下半年以來首次季度規模環比下降，其中短期純債型基金規模變動幅度最大，減少了2257億元。

市場人士直言，每當債市波動震盪，短期純債基金成爲最容易“受傷”的贖回品種。

8月以來債市明顯調整，疊加9月末“金融新政”，債市繼續深度調整，信用債市場表現明顯弱於利率債，從而引發了純債型基金近6個季度以來的首次規模下降，同時絕大多數純債型基金收益均出現不同程度下滑。

上述統計由德邦固收相關研報作出。

機構人士稱，自8月來短債基金頻繁遭小規模贖回，與債基被理財當作流動性管理的工具關係較爲密切，此外在股債蹺蹺板效應下，債基頻遭清盤，資金迴流股市，也間接削減了短債基金的份額。不過業內人士指出，寬信用環境下債市企穩根基仍存，參考過往歷史，債市企穩後短債基金或將率先回暖，並推動存單、短端信用債利率下行。

據天相投顧統計，截至2024年三季度末，主動偏債基金產品（包括純債、混債、可轉債、偏債混合基金）管理規模總計94033.86 億元，相比二季度末減少3248.40億元，降幅約3.34%。其中純債基金（短債、中長債、指數型債基）規模環比二季度末下降2069億元，是拖累債基規模擴大的主要因子，這其中又以短期純債型基金銳減2257億元，成爲本輪債基贖回的主要品種。

收益表現方面，Wind短期純債型基金指數顯示，10月份短債基金僅上漲0.13%，最大回撤達到0.11%，同樣低於中長期純債型基金指數的0.18%和債券指數型基金指數的0.21%，在10月的表現最爲暗淡。

據德邦固收首席呂品統計，截至10月底，固收類理財、短期純債基金近一年回報中位數分別爲2.44%、2.86%，較7月底分別下滑60bp、37bp，中長期純債基金受益久期較長，近一年回報中位數較高達到3.86%，收益降幅也相對較小，較7月底降幅僅29bp。

市場人士認爲，每當債市波動震盪，短期純債基金總是成爲最容易“受傷”的贖回品種，與債基被理財當作流動性管理的工具關係較爲密切。華泰固收分析師仇文竹指出，理財這一行爲模式雖方便自身管理，但也增大了債基應對申贖的壓力，加上四季度敏感時點，擾動因素可能較多，債基負債端管理難度加大。

仇文竹表示，近期債基二級市場淨賣出信用債，降低二永債、中長久期信用債佔比，直接導致信用債表現整體不佳。此外，債基也面臨政策方面、股市影響等不確定性，銀行等委託人傾向於在年底持盈保泰，導致債基傾向於適度控制久期、重視票息。

不過值得注意的是，近期中短債及短債基金品種開始出現久期拉伸的“拐點”信號。據華西固收團隊統計，截至11月1日，中短債基金久期中位數由前一週的1.15年回升至1.19年；短債基金久期中樞由0.92年拉伸至0.94年，債市修復性回暖的邏輯正在被市場逐步強化。

不少機構人士均表示，基本面偏弱的核心邏輯暫未改變，流動性的持續寬鬆對債市仍有保護，債市調整帶來的修復機會值得重視。

呂品表示，從去年7月一攬子化債至2024年6月末，短債基金規模同比增長63.23%，遠超過中長期純債產品同期增幅的25.31%，雖然8月來的債市調整中短債產品規模下降幅度相對更高，但作爲流動性管理和平滑投資的重要工具，可以看到短債基金的修復速度也較同期中長期純債基金更快，若債市後續企穩，短債基金或也將率先回暖，並推動存單、短端信用債利率下行。