歐洲經濟前景仍不明朗 降息或致歐元區國家經濟出現分化

南方財經全媒體記者楊雨萊 廣州報道

7月18日，歐洲央行召開貨幣政策會議，決定維持三大關鍵利率不變。

歐洲央行公告顯示，主要再融資利率、邊際借貸利率和存款機制利率將分別維持在4.25%、4.50%和3.75%不變，利率決議符合市場預期。歐洲央行在公告中表示，它不會預先承諾特定的利率路徑， 並重申將“依賴數據和逐次會議的方法”。

歐洲央行行長拉加德在新聞發佈會上強調，內部通脹仍然較高，工資、利潤、地緣政治因素對通脹風險構成上行壓力，預計明年下半年才能回落到2%的目標。

多位受訪嘉賓表示，歐洲央行此次“按兵不動”主要源於歐洲經濟前景仍不明朗。不過，歐洲央行已經步入降息週期，未來大概率將進行溫和降息。

在6月上旬召開的貨幣政策會議上，歐洲央行決定降息25個基點，這是歐洲央行自2023年10月停止加息以來首次降息。

歐元區通脹下行路徑仍不明確

在6月上旬召開的貨幣政策會議上，歐洲央行決定降息25個基點，這是歐洲央行自2023年10月停止加息以來首次降息。不少市場分析師質疑歐洲央行降息的決定是否過早，因爲歐洲經濟與通脹前景仍存不確定性。這次暫停降息似乎驗證了這一說法。

中國人民大學重陽金融研究院研究員、合作研究部主任劉英接受南方財經全媒體記者採訪時表示，三個因素影響了歐洲央行的利率決議。第一，目前歐洲的通脹水平仍未顯著回落；第二，歐洲經濟受到多方面的影響，包括持續的地緣衝突，和按兵不動的美聯儲貨幣政策等因素，所以歐洲央行沒有着急降息；第三，目前歐洲經濟呈現整體的增長態勢，使得歐洲央行維持三大利率不變。

歐盟統計局7月17日發佈數據顯示，歐元區6月CPI終值同比上升2.5%；5月爲同比上升2.6%；歐元區6月不含能源、食品、菸酒的核心CPI同比上升2.9%，均符合預期。

中國銀行研究院研究員李穎婷分析稱，6月歐元區調和CPI雖然較5月下降0.1個百分點，但仍高於4月的2.4%。其中，食品價格和能源價格同比增速分別爲2.4%和0.3%，較5月下降0.2個和0.1個百分點，是通脹回落的主要原因。服務價格和工業品價格分別爲4.1%和0.7%，與5月持平。

她指出，“值得注意的是，成員國方面，歐元區成員國通脹水平存在較大分化。” 比如，比利時的調和CPI同比增速由1月的1.5%上漲至6月的5.4%，芬蘭的通脹率則從1月的1.1%下降至6月的0.5%。在主要成員國中，6月德國和法國的調和CPI同比都上漲2.5%，意大利通脹率爲0.9%，西班牙通脹率則是3.6%，增速僅次於比利時。

可以看出，6月德國、法國和芬蘭的通脹率較5月下降，但部分其他成員國通脹率仍在提升。展望下半年，歐元區的通脹回落路徑仍不明晰。

李穎婷稱，觀察2024年以來的趨勢，可以看出歐元區通脹回落的空間已經較窄，未來表現將在很大程度上取決於服務價格走勢。前期對通脹回落貢獻較大的食品價格和能源價格，進一步下跌的可能性較小——能源價格從同比大幅下降回歸至小幅增長，食品價格同比增速年內存在波動但基本已經恢復至長期平均值。歐元區的服務價格存在較高粘性，尤其是交通、醫療健康等領域服務價格分別由2024年1月的3.5%和2.9%提高至6月的4.3%和3.6%。

劉英分析指出，當下世界的格局並不穩定，多個國家競選結果難料，所以存在多項波動，比如近期黃金的價格再創歷史新高，突破2470美元/盎司，給歐洲的物價穩定方面也帶來了諸多挑戰。

不過 ，劉英認爲，歐洲央行已經步入降息週期，未來大概率會繼續採取降息步驟。

復旦大學歐洲問題研究中心主任、上海歐洲學會會長丁純也認爲，歐洲央行在朝着降息的方向進展，但是較難出現大規模下調，在相關經濟指標不出預期的情況下，預計9月有相對溫和的利率下調。

IMF上修2024年歐元區經濟增速預測

當地時間7月16日，國際貨幣基金組織（IMF）在《世界經濟展望更新》中上調了歐元區2024年經濟增速預測。得益於服務業的改善，歐洲出現了經濟復甦的苗頭。

根據最新預測，歐元區今明兩年的經濟增速分別爲0.9%、1.5%，與3個月前的預測相比，分別高了0.1個百分點和持平。但歐洲兩大經濟火車頭依然動力不足——德國今明兩年的增速預期分別爲0.2%和1.3%，均與3個月前的預測持平；法國分別爲0.9%和1.3%，分別高了0.2個百分點和降低0.1個百分點。

剛從西歐進行產業經濟學術調研回國的對外經濟貿易大學國家對外開放研究院研究員、巴黎索邦大學博士生導師趙永升對南方財經全媒體記者表示，從現場調研和考察來看，歐元區乃整個歐盟的經濟基本上已經觸底了，正在回升當中。

“雖然增幅僅上調了0.1個百分點，是比較小的，但近年來，歐盟和歐元區的經濟增速基本上都在1%或不到1%的水平，且各國的經濟增速大致都是這樣的情況。因此，若按1%的基準計算，0.1個百分點的增幅並不小。從整體趨勢來看，國際貨幣基金組織調整了預期。”趙永升稱。

趙永升認爲，歐元區各個國家出臺了一系列政策工具，對助力經濟回升起到了良好效果。從投資、消費、進出口的三駕馬車來看，投資是起到了主要作用，並且未來以政府出面增加投資的形式對拉動經濟起到的作用會愈發加大。

數據顯示，2024年4~6月，歐元區20國綜合採購經理人指數（PMI）季度均值爲51.6，較前一季度的49.1小幅上行。與此同時，4~6月歐元區消費者信心溫和回升，從4月的-14.7逐月上行至6月的-14.0。

李穎婷表示，歐元區經濟是否回升需要觀察幾個大國的表現。從德國二、三季度的經濟數據表現上看，可能保持好轉的態勢；法國和意大利在降息的背景之下，它們國內的消費與投資有望進一步提振，所以形勢向好。

同時，李穎婷補充到，西班牙是歐元區大國中表現較好的成員國，而旅遊業是拉動西班牙經濟的重要領域。由於夏季到來，旅遊的需求比較旺盛，西班牙經濟又將獲得部分提振。

“歐洲央行降息確實可能導致歐元區國家經濟出現分化。”趙永升指出，由於各區域經濟情況不同，降息對一些區域更加有利，尤其是那些正處於資本需求階段的新興產業，如數字產業、人工智能產業和新能源產業。這些產業對資本需求量很大，即便降息0.5個百分點或僅0.1個百分點，都會產生顯著的刺激作用。

“與新興經濟更快接軌的經濟體，將會率先受益於歐洲央行的降息舉動。”趙永升補充道。