鎳供給不穩定性增加，宏觀預期偏強，滬鎳主力收盤漲2.87% | 滬鎳機構要評1108

2024.11.8

中信期貨：宏觀預期偏強，鎳價大幅上漲【逢低做多】

2024年11月8日鎳期貨主力合約價格上漲2.87%至12.96萬元/噸，本日最高價超過13萬元/噸，最高漲幅超過3.4%。11月7日SMM1#電解鎳均價127250元/噸，較上日漲575元/噸。美聯儲如期降息，國內宏觀預期利好政策熱度上升，引發鎳價短期上漲。

從基本面情況來看，供應端近期受菲律賓雨季來臨影響，目前部分後續仍能少量出貨的北部礦山出現上調出貨意向價的傾向。預計後續菲律賓鎳礦市場成交CIF價格出現回彈的風險有所增加。電鎳及鎳鹽總體供應充足，生產經營正常。需求端而言，不鏽鋼作爲鎳資源最大需求方，受地產鏈條影響較大，預期國內出臺關於地產相關政策，提振國內對不鏽鋼消費預期，鎳價受需求利好影響，短期大幅上漲；硫酸鎳作爲三元電池原材料，受三元電池市場佔比下降，以及電池庫存較高影響，需求較弱。

總結而言，8日鎳價大幅上漲更多是宏觀預期對鎳需求提振的刺激。中長期看鎳供應過剩短期難以反轉，在供給端高冰鎳、MHP等產能繼續爬坡，需求端地產、新能源短期難以放出巨量需求的背景下，鎳價很難形成連續大幅上漲趨勢。操作上建議長期等待高位空，或賣出遠月深度虛值看漲期權的機會，短期逢低迴落做多，謹慎追多。

南華期貨：鎳期現表現強勢，潛在供給的不確定性或推動價格走高【偏多頭】

近期鎳市場表現強勁，受多重因素的推動，期現價格持續走高。鎳供給端不確定性有所增強，俄羅斯方面或將減少鎳資源出口，進一步削弱全球鎳供應。印尼近期會議討論新一輪出口關稅及禁令，可能導致鎳供給不穩定性增加，使市場供給過剩局面或有所緩解。

現貨市場中金川鎳和俄鎳以及鎳豆現貨價格持續上升，硫酸鎳相對鎳豆的溢價降低，生產利潤依舊承壓，短期難有實質性改變。庫存方面國內純鎳以及鎳生鐵庫存仍處於高位，目前需求無明顯好轉。

綜合來看，供給端的不確定性爲鎳價提供一定支撐，短期內鎳價有望延續震盪上行態勢，建議投資者密切關注供需變化及宏觀政策動向。

東吳期貨：基本面偏弱，終端需求暫無明顯改善【觀望】

基本面偏弱：1.原料端供應緩解：據Mysteel調研瞭解，截至10月14日，在Weda Bay Nickel新配額審批通過後，印尼鎳礦生產企業已有126家通過審批，總計開採額度達到2.75億溼噸（2024年）；2.鎳海內外庫存仍在累庫趨勢中，同時供應端無明顯縮量。9月精煉鎳產量2.94萬噸，環比增加1.1萬噸； 3.終端需求暫無明顯改善。高位空單可擇機止盈，未入場者建議觀望。

廣州期貨：短期鎳價跟隨宏觀震盪【震盪】

宏觀方面，美國大選由特朗普獲勝，關注人大會議的財政政策力度，國內市場預期偏多。消息面，印尼鎳礦商協會表示印尼將實施新的出口禁令，雖未提及鎳業產品，但也帶來邊際利多情緒。鎳礦方面，礦端價格支撐有走弱跡象，印尼中高品味鎳礦內貿升水從10月的22美元/溼噸下調至11月的17美元/溼噸。

供需方面，精煉鎳基本面未有明顯變化，延續過剩格局。綜合而言，宏觀或爲鎳價增加彈性，但基本面延續過剩格局，LME累庫明顯，礦端支撐存在減弱預期，鎳價上方空間始終有限，短期鎳價運行區間參考122000-132000元/噸。

光大期貨：鎳價上漲，短期利多因素需關注【偏多頭】

庫存方面，昨日 LME 鎳庫存減少18噸至147259噸，昨日國內 SHFE 倉單減少251噸至28392噸。升貼水來看，LME0-3 月升貼水維持負數；進口鎳升貼水維持-200元/噸。消息面，據鐵合金在線，印尼未來鎳礦定價政策將迎來大改革，hpm的定價基礎將和 LME 鎳脫鉤，同時計劃對鎳礦徵收稅費，細則或將於11月公佈。不鏽鋼產業鏈來看，原料端表現相對偏強，但需求仍爲拖累；庫存端，本週全國主流市場不鏽鋼89倉庫口徑社會總 庫存98.2萬噸，周環比下降1.91%；供給端，據Mysteel統計，2024年11月國內43家不鏽鋼廠粗鋼排產329.62萬噸，月環比增加1.07%。新能源產業鏈來看，原材料現貨價格小幅下跌，鹽廠利潤得以修復，但是下游三元需求面臨淡季壓力。需求仍爲拖累，庫存端壓力明顯，但短期消息面有一定利多因素，同時需要關注宏觀情緒影響。

申銀萬國期貨：鎳價短期寬幅震盪，市場多空因素交織【震盪】

據SMM消息，印尼RKAB配額審批繼續放量，印尼內貿紅土鎳礦或出現邊際寬鬆的趨勢，可出口量有所提升。而菲律賓鎳礦主產區雨季將至，市場預計當地可供出口鎳礦量或偏少。我國鎳生鐵生產利潤有所修復，但下游不鏽鋼需求難言樂觀。短期內，鎳市預計多空因素交織，鎳價或寬幅震盪運行。