奈飛不打算讓人看
流媒體巨頭奈飛發財報了。
4月19日的清晨，全球影視娛樂界的佼佼者奈飛（Netflix）如期發佈了截至3月底的一季報。這份財報，營收和每股收益均超出了華爾街分析師的預期，淨利潤同比增長高達79%，每股攤薄收益更是攀升至5.28美元。
然而，在這光鮮亮麗的數字背後，奈飛的管理層卻給投資者們投下了一顆重磅炸彈。
儘管2024財年的營收展望在某些分析師眼中稍顯黯淡，未能完全達到他們的預期，市場對此並未過度反應。畢竟，奈飛預計第二季度營收將實現15.9%的增長，淨利潤預計將達到驚人的20.63億美元，每股攤薄收益也將躍升至4.68美元，這些數字均穩健地超過了市場的預期。
但接下來管理層的宣佈，卻像是在平靜的湖面上投下了一塊巨石。從2025年一季度開始，奈飛將不再公佈用戶數和人均付費金額。這一決策立刻在投資界掀起了波瀾。管理層試圖解釋，未來的經營重心將更多放在整體的收入和盈利上，而且隨着新廣告模式的推出和地區運營方案的差異化，用戶數和人均付費金額的披露對收入預期的指導作用正逐漸減弱。
然而，投資者們開始擔憂：這是否意味着未來的用戶增長將大幅放緩？奈飛曾立下雄心壯志，目標覆蓋5億家庭和10億用戶，但如今進程剛剛過半，公司卻選擇停止披露相關數據，這無疑給市場的長期增長信心蒙上了一層陰影。
儘管奈飛的每股收益同比增長率高達83%，且營收和利潤均超過了華爾街的預期，但市場對未來的不確定性開始發酵。特別是當Netflix給出的第二季度營收指引爲94.9億美元，略低於分析師預期的95.1億美元時，這種不確定性進一步加劇。結果，公司股價在財報發佈後的交易中應聲下跌，跌幅達到了8%。
這意味着在追逐盈利的道路上，奈飛似乎正在調整自己的策略，而市場則需要時間來消化這一變革帶來的影響。
在這場數字與策略的博弈中，奈飛的未來仍然充滿了變數。
亮眼財報背後
在全球影視娛樂領域，奈飛的名字已然成爲了一個響亮的招牌。而這次，隨着一季度財報的發佈，奈飛再次以其驚豔的業績表現，吸引了全球投資者的目光。
在這份令人矚目的財報中，奈飛一季度的營收高達93.7億美元，同比增長了14.8%，比市場預期還要高出9000萬美元。而淨利潤更是同比激增78.7%，達到了23.32億美元。每股收益也遠超預期，達到了5.28美元，這一數字無疑讓市場爲之一振。
那麼，奈飛究竟是如何做到這一切的呢？這背後又隱藏着怎樣的故事？
首先，我們不得不提的是奈飛在內容創作上的持續投入和精準眼光。 一季度，奈飛推出了多款引發全球用戶關注的熱門作品。犯罪傳記迷你劇《格里塞爾達》以其扣人心絃的劇情吸引了6640萬次的觀看，而《三體問題》和《降世神通：最後的氣宗》也同樣表現不俗。這些優質內容的持續輸出，爲奈飛吸引了大量的新用戶，並保持了老用戶的忠誠度。
除了全球熱門作品，奈飛還在本地化內容上下了大力氣。 在英國、韓國、西班牙等地，奈飛製作的多款作品也獲得了極高的觀看數據。這種本地化的策略不僅讓奈飛在全球範圍內建立了廣泛的用戶基礎，還進一步提升了其品牌影響力。
當然，除了優質內容的輸出，奈飛的經營策略也功不可沒。 從去年開始，奈飛就採取了措施打擊“分享賬號”的行爲，並推出了收費更低但需要觀看廣告的訂閱檔次。這一策略有效地將更多的“免費”用戶轉化爲付費用戶，進一步提升了奈飛的營收和利潤。
在財報後的電話會上，奈飛高管進一步闡述了公司的未來發展戰略。他們表示將提高所提供電視節目、電影和遊戲等娛樂產品的多樣性和質量。這不僅包括持續推出優質的原創內容，還包括加大對授權內容的採買力度。比如美國網絡有線電視臺播了九季的劇集《金裝律師》去年登陸奈飛後迅速打破觀看紀錄，證明了授權內容的巨大價值。同時奈飛還計劃進軍廣告、遊戲和體育直播等新業務領域以尋求更多的增長點。
此外在遊戲領域奈飛也已經開始佈局，他們不僅花費巨資購買遊戲工作室並建立業務，還將一些成功的劇集改編成遊戲，如《魷魚遊戲》。未來奈飛還計劃通過內購、對正在開發的更復雜的遊戲收費以及提供含廣告遊戲等方式進一步從遊戲中創收。
總的來說奈飛亮眼財報的背後是其精準的內容策略、靈活的經營策略以及前瞻性的市場佈局共同作用的結果。而這些因素也將繼續推動奈飛在未來的發展中保持領先地位並創造更多的商業價值。
不再披露的數據
在數字流媒體的世界裡，奈飛一直是佼佼者。然而，在這次財報發佈的同時，奈飛卻給市場投下了一顆“重磅炸彈”。這顆炸彈，不是關於營收、利潤，而是關於他們即將改變的信息披露策略。
一直以來，奈飛的訂閱用戶增長都是市場關注的焦點。去年四季度，奈飛新增了1310萬付費用戶，而今年第一季度，這一增長勢頭得以延續，再次增加了933萬付費用戶。至此，奈飛的付費會員總數在一季度達到了驚人的2.696億，同比增長16%，這一數字甚至超出了市場預期的2.6452億。
然而，在這份亮眼財報的背後，奈飛卻宣佈了一個令人意外的決定。從2025年第一季度開始，公司將停止報告付費會員增速和平均用戶收入，僅會在達到特定用戶“里程碑”時進行披露。這一變化迅速在業內引發了廣泛的討論。
《好萊塢報道》認爲，奈飛停止披露用戶量標誌着流媒體戰爭時代的結束。在流媒體戰爭的早期，利潤尚不明朗，用戶量一直是華爾街關注的焦點。而如今，隨着奈飛利潤和自由現金流的創造，這一指標的重要性似乎在逐漸降低。
奈飛對此的解釋是，隨着公司的發展，會員增長已不再是未來潛力的唯一指標。公司聯席CEO格雷格·彼得斯在財報電話會議上表示：“我們已經進化了，我們還將持續進化。我們還在開發新的收入來源，比如廣告和我們的額外會員功能。”因此，會員資格只是奈飛增長的一個組成部分。
然而，市場的反應卻是強烈的。一些投資者擔心，這一變化可能預示着奈飛用戶增速的放緩。特別是奈飛還預警說，由於“季節性因素”，第二季度的用戶增長可能會低於第一季度。受該消息影響，奈飛在美股盤後的股價大跌9%。
儘管蘋果和亞馬遜等科技巨頭從未透露自家流媒體服務的用戶相關數據，但其他流媒體服務如Disney+、華納兄弟探索和派拉蒙全球等都堅持披露數據。因此，奈飛的這一決定無疑打破了市場的常規。
作爲補償，奈飛從這個季度開始增加披露年度收入指引。然而，分析師們對此表示，這表明奈飛不想再被用戶數量牽着鼻子走。通過停止定期披露用戶數量，奈飛想要迫使外界以收入、盈利和自由現金流等指標來評判自己。
對於這次的變化，市場觀察家們持不同意見。有人認爲這是奈飛走向成熟的標誌，也有人認爲這是奈飛在隱藏用戶增長放緩的事實。無論如何，這一決定無疑給市場帶來了新的挑戰和不確定性。
在財報電話會議上，奈飛的聯席首席執行官Greg Peters試圖向投資者們解釋這一決策背後的邏輯。他強調每個增量會員對業務的影響是不同的，過去所做的簡單數學題——會員數量乘以訂閱費用——越來越不能準確反應業務的情況。同時他承諾公司未來會在達到“重大里程碑”時“定期更新”訂閱者人數。
市場對此仍然保持警惕。PP Foresight的分析師Paolo Pescatore表示，公司停止公開訂閱者數量的做法“不會得到好評”。他認爲無論奈飛如何試圖想讓市場將關注重點從訂閱者數量轉到財務數據上，訂閱人數的淨增長仍是大家都想看到的關鍵指標。
接下來可能發生什麼
在一季度亮麗的業績背後，奈飛似乎正面臨着前所未有的挑戰。用戶淨增量高達930萬，遠超市場預期的450萬，這一數字無疑讓市場眼前一亮。然而，深入挖掘後會發現，這份華麗的數據其實並沒有那麼驚豔。
隨着第三方數據平臺早已揭示了Netflix近期的用戶增長趨勢，核心機構對其預期也逐步上調，從最初的400萬增至600萬。更爲樂觀的市場觀察者甚至預測用戶增長會達到800-1000萬。由此可見，Netflix一季度所謂的“超預期”增長，其含金量實則大打折扣。
更令人擔憂的是，公司對於二季度收入的指引低於市場預期，這或許是市場對其未來發展持謹慎態度的原因。儘管分析師認爲這一預期差在可接受範圍內，但關鍵運營指標的停止披露，無疑加劇了市場的擔憂，也直接導致了股價的盤後下跌。
展望未來，二季度作爲傳統的淡季，市場預期用戶增長將回落至373萬。公司管理層也坦言，受季節性因素影響，二季度業績可能會弱於一季度。尤其值得注意的是，一季度人均付費環比的提升，主要得益於去年10月歐美地區的漲價。然而，在拉美等地區，由於匯率貶值以及低價廣告套餐和打擊賬戶共享政策的推出，人均付費金額環比竟出現了下滑。
北美地區的連續多個季度超預期增長，似乎爲奈飛帶來了一線希望。然而，這並不能掩蓋其整體業績對北美市場的重度依賴，以及拉美亞太地區增長乏力的尷尬現狀。如果新興市場的用戶增長無法取得突破，奈飛未來的增長動力將嚴重受限於漲價和廣告收入，這無疑對其保持內容競爭優勢提出了更高的要求。
雖然一季度經營利潤同比大幅增長54%，毛利率也達到了歷史新高水平，但這些亮眼的財務數據並不能掩蓋奈飛面臨的挑戰。在競爭加劇的流媒體市場中，奈飛需要不斷投入以維持其領先地位，而整體經營費用的持續增加也對其盈利能力構成了潛在威脅。
儘管管理層對全年利潤率目標進行了上調，從24%提高至25%，但這並不能完全消除市場對奈飛未來增長的擔憂。尤其是在當前競爭日趨激烈的市場環境下，奈飛需要更加努力地尋找新的增長點，以維持其市場領先地位。
在非經營活動的現金支出方面，一季度奈飛回購了部分股份並耗用了一定資金。然而，這並不能掩蓋其淨現金爲負值的尷尬現狀。儘管短期債務較少且自由現金流爲正，但奈飛仍需要在未來幾個季度中更加謹慎地管理其現金流和投融資活動，以確保經營的穩健性。
展望未來，奈飛面臨着挑戰與機遇並存的局面。一方面需要關注新興地區的用戶增長情況以及漲價和廣告收入對業績的影響；另一方面也要看到奈飛在內容競爭優勢和成本費用優化方面的努力，以及管理層對全年利潤率目標的提升。
這些因素將共同決定奈飛接下來的發展走向。