萬億級商業航天產業崛起！軍工佈局機會來了？

11月30日晚，在我國首個商業航天發射場——海南商業航天發射場，長征十二號運載火箭成功發射。這是這一發射場建設以來首次承擔發射任務，標誌着我國商業航天發射場實現了從0到1的突破。看點一：新工位、新火箭、新機制、新團隊。看點二：實現商業航天里程碑性突破。中國科學院院士、中國航天科技集團火箭專家範瑞祥說，海南商業航天發射場首次任務圓滿成功，標誌着我國商業航天發射場實現了從0到1的突破，真正形成了執行發射的完整能力，補齊了商業航天的鏈條缺口，對我國商業航天的發展具有里程碑意義。看點三：發射平臺突破傳統技術模式。看點四：組裝、測試、轉運採用“三平”方式提高火箭發射頻次。

軍工行業邏輯

1、商業航天催化不斷，開闢軍工新發展賽道

我國商業航天領域迎來了快速發展的新階段。海南商業航天發射場的成功首秀，標誌着我國商業航天發射場實現了從0到1的突破，這對於我國商業航天的發展具有里程碑意義。我國商業航天市場規模自2015年以來保持高速增長，2017年至2024年，年均增長率保持在20%以上。特別是今年，在各地政府和企業積極佈局之下，預計中國商業航天市場規模將突破2.3萬億元。隨着商業航天市場的不斷拓展，包括衛星互聯網技術試驗衛星的成功發射，商業航天已成爲新質生產力的代表性領域之一，不僅能帶動新一代信息技術、高端製造、新能源、新材料等上下游高精尖產業發展，更可以推動“空天地一體化”網絡佈局，開闢軍工新發展賽道。

2、商業航天產業鏈協同發展，推動軍工行業整體進步

商業航天的崛起不僅僅影響到了單一的企業或項目，而是帶動了整個產業鏈的協同發展。從上游的原材料供應到中游的製造加工，再到下游的應用服務，每一個環節都在這個過程中受益並得到了發展。海南商業航天發射場的成功運營就是一個典型案例，它連接起了衆多參與者，包括但不限於運載火箭製造商、衛星運營商、地面站服務商以及相關的科研機構。一方面，軍工企業可以通過參與商業航天項目獲得更多的資源和支持；另一方面，也可以將自己的技術和經驗應用到商業航天領域，實現互利共贏的局面。商業航天產業鏈的協同發展將推動軍工行業的整體進步，通過資源共享和技術交流，形成強大的國防工業體系。

3、業績方面，業績邊際改善，行業有望“V”字反轉

有機構指出，國防軍工產業鏈自上而下來看，各環節代表性指標均表明行業需求處於觸底階段。1）下游主機廠：合同負債爲主要領先指標，“十四五”大額合同負債已經按預期執行，“十五五”新訂單落地可期；2）中游配套廠：產能擴張爲核心要素，2021年以來處於持續擴張階段，“十五五”承接能力或進一步提升；3）上游元器件/新材料企業：單季度收入增速觸底，或迎來新一波需求修復。2024-2026年淨利潤增速平均值分別爲27.64%/53.59%/28.44%，中位數分別爲20.00%/32.14%/26.51%（數據來源：wind，華泰研究）。下一個“五年計劃”需求將至，板塊利潤修復可期，從全行業中期視角來看，軍工行業有望成爲邊際改善幅度較大的行業之一。

4、軍工新方向方興未艾，有望帶動軍工走強

有機構表示，衛星互聯網、商業航天、低空經濟、新一代戰機等新興方向方興未艾。新材料方面，“十四五”有望成爲軍工新型裝備量產爬坡關鍵期，新材料是裝備升級換代的關鍵，相關產業或將充分受益；信息化方面，當前受到武器裝備放量、信息化率提升和國產化率提升三重因素拉動而持續高景氣，同時信息化設備迭代週期較快，相關標的有望持續保持較高業績增速水平；航空發動機方面，短中長期邏輯兼具，長坡厚雪優質賽道確立。

行業板塊相關基金

國防ETF（512670）中高風險R4

跟蹤指數：中證國防指數（399973.SZ）

科創100ETF基金（588220）中高風險R4

跟蹤指數：科創100指數（000698.SH）

風險提示：市場有風險，投資須謹慎。

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