MLF與逆回購雙管齊下 貨幣政策進一步提高精準性

人民網北京10月25日電 (記者黃盛)10月25日，爲維護銀行體系流動性合理充裕，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)開展了7000億元中期借貸便利(MLF)操作，期限爲1年，最高投標利率爲2.30%，最低投標利率爲1.90%，最終中標利率確定爲2.00%。此次操作後，中期借貸便利的餘額達到了67890億元。

同日，央行還以固定利率、數量招標的方式開展了2926億元的逆回購操作。由於當日有1084億元的7天期逆回購到期，因此實際實現了1842億元的淨投放。

業內人士認爲，央行近期在公開市場操作上出手，以應對逆回購到期和稅期等因素的影響。例如，在10月16日有7890億元MLF到期時，央行當日便開展了6424億元的7天期逆回購操作進行對衝。而在10月23日和10月24日，央行分別開展了7927億元和7989億元的7天期逆回購操作，以維持市場流動性的穩定。

中信證券首席經濟學家明明表示，央行延續縮長放短，繼續降低MLF對於流動性市場影響。本月MLF淨回籠890億元，而25日當天央行實現了1842億元的逆回購淨投放，整體上實現了952億元的資金淨投放。央行縮長放短的操作方式背後，一方面是繼續逐步淡化MLF工具對於流動性市場的影響，另一方面則是避免在稅期走款和資金跨月階段，MLF縮量對於流動性市場影響過大，並強化逆回購利率對於市場利率的指導意義。

東方金誠首席宏觀分析師王青向記者表示，9月24日央行宣佈降息安排後，9月25日MLF操作利率已大幅度下調了30個基點，也就是說10月MLF操作利率已先期進行了下調，而且也基本降到了相應的銀行同業存單到期收益率附近。這是本月LPR報價下調而MLF操作利率持穩的主要原因。

王青認爲，9月27日央行降準釋放資金1萬億，金融機構對10月MLF操作的需求會相應有所下降。10月操作規模仍然較高，縮量幅度不大，旨在保持銀行體系流動性處於合理充裕狀態，疊加近期明確的大行資本補充安排，都會支持商業銀行在四季度加大信貸投放力度。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認爲，此次央行同時開展MLF與逆回購操作，淨投放資金，釋放出央行靈活運用多種工具，保持市場流動性合理充裕的意圖，有助於穩定市場預期。

央行創設的MLF，是提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象爲符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行，可通過招標方式開展。MLF採取質押方式發放，金融機構提供國債、央行票據、政策性金融債、高等級信用債等優質債券作爲合格質押品。MLF利率發揮中期政策利率的作用，通過調節向金融機構中期融資的成本來對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。

有業內人士認爲，此次MLF操作屬於減量平價續作，在保持貨幣政策調控力的同時，提高貨幣政策調控的精準性。