美聯儲延續偏鴿立場，有色金屬價格上行

天風證券近日發佈金屬與材料行業研究週報：美聯儲延續偏鴿立場，有色金屬價格上行。

以下爲研究報告摘要：

基本金屬：宏觀市場擾動疊加庫存減少，銅鋁價格震盪上行。1）銅：本週銅價高位震盪，滬銅收盤於元73820/噸。宏觀方面，中國8月PMI和美國非農數據的發佈疊加後續即將開啓的美聯儲議息會議，宏觀市場對於銅價的擾動將逐步加劇。近期國內社會庫存下降幅度有所減弱，下游新訂單的增速減弱，近期現貨市場呈現升水上漲的“信心不足”的局面。供給端，近期國內庫存的連續去庫表現尚在延續，下週或許依然會是一個去庫表現，華北有冶煉廠檢修仍未結束，對產量影響較多，加之少數冶煉廠減產繼續，當下供應端實仍存在干擾的可能。庫存，本週國內市場電解銅現貨庫存27.41萬噸，保稅區依舊維持去庫存趨勢，導致庫存小幅走低。2）鋁：本週滬鋁價格整體上漲，收盤於19680元/噸。宏觀方面，美聯儲9月降息已基本確定，國際局勢仍舊緊張。供給端，本週中國電解鋁行業開工產能繼續維穩。需求端，本週鋁棒行業產量增加，主要集中在甘肅、廣西、貴州及內蒙古地區。庫存端，本週LME鋁庫存繼續減少，目前LME鋁庫存86.02萬噸，較上週87.80萬噸減少1.77萬噸。中國方面，本週鋁錠社會庫存增加，目前庫存82.66萬噸，較上週81.45萬噸增加1.21萬噸。建議關注：中國宏橋、中國鋁業、洛陽鉬業、紫金礦業、金誠信、五礦資源。

貴金屬：美聯儲官員延續偏鴿立場，金銀價格上漲。截至8月29日，國內99.95%黃金市場均價爲575.28元/克，較上週上漲0.59%，上海現貨1#白銀市場均價爲7514元/千克，較上週上漲1.36%。美國7月零售銷售環比增長1%，遠超過預期0.4%，但數據連續八個月下修，經濟軟着陸的觀點仍需更多數據支撐。結合此前連續下修的數據和美聯儲官員的偏鴿言論，COMEX黃金向上修復，COMEX白銀跟漲。同時，近期通脹方面的進展和失業率的上升，爲政策利率目標區間下調25個基點提供了合理的理由。在美聯儲的鴿派轉向的支撐下金銀難有明顯跌勢，並在短期仍有進一步衝高的可能。通脹和就業數據的壓力仍值得警惕。美聯儲對於降息25還是50基點有很大靈活性，而這些消息的表現將影響市場對降息幅度的判斷，金銀價格或在此預期波動之際延續震盪走勢。建議關注：招金礦業、紫金礦業、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、中國黃金國際。

小金屬：宏觀環境邊際向好，錫價具有較強韌性。本週（2024.8.23-2024.8.29）倫錫震盪偏弱。截至8月28日收盤，倫錫收盤32420美元/噸，較上週同期相比下跌305美元/噸，跌幅0.93%。周內降息信號連續釋放，確定美聯儲9月的降息行爲，宏觀情緒轉暖，疊加金九臨近需求好轉爲錫價提供底部支撐。基本面供應未見明顯變動，供應有穩中收緊的趨勢，國內原料緊張缺暫時未對冶煉企業造成明顯影響，下游需求一般，持貨商反饋周內多爲零散成交爲主。預估錫價短期受宏觀情緒影響波動，整體看偏強震盪運行。建議關注：錫業股份，興業銀錫，華錫有色。

稀土永磁：需求訂單釋放，稀土價格趨強。本週氧化鐠釹上漲4%至41.9萬元/噸；中重稀土走勢偏弱，氧化鏑收於170.5萬元/噸，氧化鋱收於532.5萬元/噸。從發佈第二批指標後，供給端利好加速兌現，對價格支撐明顯。更進一步，金九提前出現，導致市場需求持續釋放，終端下單增加，磁材大廠持續招標採購，亦對價格有提振作用。站在當前，稀土板塊供需基本面均向好改善，行業信心持續提振，後市仍有好轉預期，或將持續支撐稀土價格保持強勁。建議關注：北方稀土，中國稀土，正海磁材。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。（天風證券 劉奕町,陳凱麗,曾先毅）

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