每經熱評｜股票被ST或*ST 如何理性看待風險？

每經評論員 杜恆峰

今年以來，ST板塊累計跌幅達到50%，系該指數有史以來最差表現。另外，今年還有一個典型的新現象，就是無論被ST（其他風險警示）還是被*ST（退市風險警示），很多“披星戴帽”後的上市公司，股價基本都會大幅下跌，令沒能及時退出的投資者蒙受巨大損失。

6月6日盤後，證監會就近期上市公司股票被實施ST、退市情況答記者問，當中提及，今年新增ST或*ST公司與往年相差不大，5月以來新增ST或*ST公司集中出現與年報披露結束有關，退市新規設置了一定過渡期，預計短期內退市公司不會明顯增加。

當“戴帽”風險、退市風險集中暴露時，市場情緒也難免受到影響，低價股、微盤股也因此跟隨調整，其中有一些個股的下跌是正常的反應，但也有一些存在超調甚至錯殺的情況。因此，對於風險警示和退市風險，投資者應當更加理性地加以判斷。具體而言，筆者認爲，應從以下三個角度理性看待，並在理性看待中注意潛在的風險。

其一，無論是ST還是*ST，風險警示既是爲了特別提示投資者注意風險，同時也是爲了督促上市公司消除風險事項，其最終目的是解決上市公司所面臨的重大問題，而非促成退市。

上市公司被風險警示的原因包括財務數據不達標、大額資金被大股東佔用、核心業務暫停、內部控制存在重大缺陷、審計報告“非標”等。被警示是可逆的，在消除被警示的情形之後，企業也就可以向交易所申請撤銷警示標誌。比如6月6日晚間，*ST富吉、*ST慧辰、ST國安、ST實達等4家公司同時宣佈摘帽。

其二，ST、*ST、退市有既定的程序，是一個持續的過程，在被“披星戴帽”前，不少投資者實際上有充分的時間加以規避。

以確定將退市的美吉姆爲例，1月30日晚間，其發佈了2023年業績預告，同時提醒可能被*ST，公司股價連續6個跌停後又大幅反彈，其後公司又兩次公告提示*ST風險，在此過程中還有業績承諾補償仲裁進展通報等關鍵信息，直到4月30日年報正式發佈前，投資者仍然有足夠時間及時止損。美吉姆如此，*ST景峰、退市碳元、搜於特等也是如此。在被風險警示或退市前，上市公司的風險通常都會有所暴露，比如被立案、責令改正、業績“變臉”等。此外，按照交易所的規則，上市公司也會及時發佈被警示或者退市的風險，並且是多次提醒，投資者需要高度關注這些信息。

其三，ST、*ST、退市也是市場競爭的必然結果。

在資本市場之外，企業面臨同行的激烈競爭，產品競爭力強、公司治理規範的企業可以獲得更高、更可持續的利潤；反之，競爭力差、治理不規範，不時“爆雷”，甚至嚴重違法違規的企業，大概率難逃被警示乃至退市的命運。在資本市場之內，由於增量資金入市仍然謹慎，各家上市公司同樣需要競爭有限的存量資本，在風險偏好較低的情況下，業績更穩定、分紅更豐厚的公司處於優勢地位，而一些微盤股、1元股則處在微妙而尷尬的境地，市場風格偏強，可能會有更多機會掙扎“上岸”，市場風格偏弱，有的可能連掙扎的機會也寥寥無幾。當然，市場“大浪淘沙”，也只有及時出清一些劣質股，市場新陳代謝的機制才能良性循環起來，優勝劣汰的市場效率才能提升起來。