美股一線｜納指跌逾10%墜入回調區間，美聯儲9月降息50基點“映入眼簾”？

21世紀經濟報道記者吳斌 上海報道

在經濟數據衝擊下，美股上演了“過山車”行情，大漲之後突遇大跌。

在經歷了上週中的大漲後，製造業PMI和疲軟非農再度引發經濟衰退擔憂，上週五美股三大指數全線大跌，道瓊斯指數跌1.51%，標普500指數跌1.84%，納斯達克指數跌2.43%。從一週表現來看，道指跌2.10%，標普500指數跌2.06%，納指跌3.35%。

華爾街拋售折射了人們對美聯儲可能降息太晚的擔憂。Zaye Capital Markets首席投資官Naeem Aslam表示，美聯儲犯了另一個政策錯誤，本應該上週就降息。

需要注意的是，納指已較7月10日創下的歷史高點下跌逾10%，正式進入回調區間。標普500指數和道指分別較歷史高點下跌了5.7%和3.9%。在未來經濟數據迷霧重重之際，美股走勢也充滿了不確定性。

經濟衰退擔憂捲土重來

美聯儲貨幣政策“慢一拍”的風險再度出現。

7月31日，美聯儲將利率目標區間維持在5.25%—5.50%不變。在聯邦公開市場委員會（FOMC）的聲明中，決策者沒有承諾在9月份降息，雖然抗通脹取得了進展，但在對通脹下降有更多信心之前不會降息。

雖然美聯儲並未書面承諾會在9月降息，但美聯儲主席鮑威爾在利率決議後的新聞發佈會上表示，降息最早可能在9月會議上發生，經濟正接近適合降息的水平。隨着通脹降溫，美聯儲能夠更加平等地評估通脹和就業市場。

在鮑威爾暗示9月可能降息後，7月31日，標普500指數大漲1.6%，爲2022年7月以來最好的美聯儲議息日表現。納斯達克100指數更是單日飆升3%，創下今年2月以來最大單日漲幅。

但好景不長，美聯儲利率決議後公佈的數據急轉直下。8月1日，美國供應管理協會（ISM）公佈的數據顯示，美國7月ISM製造業PMI跌至46.8，遠低於經濟學家預測的48.8。分項數據中，產出指數從48.5降至45.9，就業指數從49.3降至43.4，爲2020年6月以來最差。

美國7月份就業放緩幅度也超過預期，失業率升至近三年來的最高水平。具體來看，美國7月季調後非農就業人口錄得11.4萬人，爲2024年4月以來最小增幅，遠低於預期的17.5萬人。失業率意外攀升至4.3%，連續四個月上升。

更糟糕的是，失業率的上升已經觸發了“薩姆規則”：當三個月的平均失業率從前12個月的低點上升0.5個百分點時，經濟就處於衰退之中。1970年以來“薩姆規則”預測準確率爲100%。

通脹壓力也有所減輕。作爲備受關注的通脹晴雨表，7月平均時薪環比僅增長0.2%，低於預期的0.3%，平均時薪同比增速降至3.6%，爲2021年5月以來的最小增幅，6月爲3.8%。

7月就業數據發佈後，市場對經濟衰退的擔憂進一步加劇。芝商所美聯儲利率觀察工具顯示，交易員押注美聯儲在9月會議上降息50個基點的可能性超過70%。與此同時，市場預計美聯儲年內降息幅度將達到約115個基點。

不過，芝加哥聯儲主席古爾斯比強調，美聯儲不會對任何單月經濟報告作出過度反應，決策者在下次利率會議之前會獲得大量數據，經濟狀況將決定降息的時機和規模。

關注更多經濟信號

展望未來一週，中國、美國、歐元區、英國公佈服務業PMI，中國將公佈7月貿易帳、外匯儲備等數據，美國7月ISM非製造業PMI、6月貿易帳也將出爐，澳大利亞央行、印度央行、墨西哥央行公佈利率決議，EIA公佈月度短期能源展望報告，軟銀、諾和諾德、禮來、超微電腦、卡特彼勒、迪士尼等巨頭公佈財報。

近期一系列疲弱經濟數據已經戳破了此前的樂觀情緒，市場開始擔心美國經濟陷入衰退。荷蘭國際集團（ING）美國首席國際經濟學家James Knightley提醒，美國經濟正在發出即將放緩的信號，將迫使美聯儲祭出超出預期的降息幅度，美國7月ISM製造業PMI的急劇下降表明經濟存在迅速放緩的風險。

因此，本週美國7月ISM非製造業PMI備受關注，如果服務業保持韌性，美聯儲及時降息，美國經濟仍可能避免衰退。鮑威爾已經表示，不需要100%關注通脹，因爲已經取得了進展，美聯儲正密切關注勞動力市場，並對可能出現急劇下滑的跡象保持警惕，不希望對勞動力市場造成不應有的傷害。

花旗集團和摩根大通都預計，美聯儲將會在9月份和11月份各降息50個基點，從12月會議開始還會每次降息25個基點，這意味着美聯儲年內需要降息125個基點。

景順亞太區（日本除外）全球市場策略師趙耀庭對記者表示，如果美聯儲在9月份啓動降息，美國將可以避免陷入經濟衰退，並且美國經濟可能會在2024年底或2025年初重新加速增長。

在趙耀庭看來，隨着美聯儲開啓降息，經濟增長可能會出現改善，因此較爲看好週期性股票及小盤股，它們的估值相對具有吸引力，且對經濟週期更加敏感。基於同樣的理由，也看好美國除外的發達市場及新興市場股票。

此外，中東緊張局勢也需要密切關注，或對資本市場造成衝擊。據央視新聞報道，當地時間8月3日，伊朗司法機構代表拉希米表示，司法機構已經就巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）領導人伊斯梅爾·哈尼亞遭暗殺事件立案。此外，伊朗國家總檢察長已經下令，對參與暗殺哈尼亞的人進行識別和逮捕。隨着中東風險加劇，多國近日發佈旅行警告，一些航空公司取消了部分前往以色列等地的航班。

全球財經日曆

週一（8月5日）

中國7月財新服務業PMI、歐元區7月服務業PMI終值、英國7月服務業PMI、歐元區6月PPI、美國7月標普全球服務業PMI終值、美國7月ISM非製造業PMI、芝加哥聯儲主席古爾斯比接受CNBC採訪

週二（8月6日）

澳大利亞央行公佈利率決議和貨幣政策聲明、歐元區6月零售銷售、美國6月貿易帳、美國7月全球供應鏈壓力指數、舊金山聯儲主席戴利發表講話

週三（8月7日）

EIA公佈月度短期能源展望報告、中國7月貿易帳、德國6月季調後貿易帳、法國6月貿易帳、中國7月CPI、中國7月PPI、7月外匯儲備

週四（8月8日）

日本6月貿易帳、德國6月季調後工業產出、美國6月批發銷售、日本央行公佈7月貨幣政策會議審議委員意見摘要、澳大利亞央行主席布洛克發表講話、印度央行公佈利率決議、國內成品油將開啓新一輪調價窗口

週五（8月9日）

中國7月CPI、中國7月PPI、德國7月CPI終值、加拿大7月就業人數、墨西哥央行公佈利率決議、里奇蒙德聯儲主席巴爾金參加一場爐邊談話