陸港觀盤－遊戲審覈全面恢復 利好行業龍頭

大陸游戲審查全面恢復，對於龍頭股騰訊來說，終於揮別2018年烏雲罩頂的陰影。加上非遊戲類業務潛力驚人，騰訊伴隨新戰略蓄積的新一波成長機會正在成形。

大陸游戲版號審覈一度停滯了九個月，直至2018年12月下旬，國產的遊戲版號審查終於傳出解禁的消息。此外，大陸廣電總局也在上週公告第一批進口遊戲審覈版號，其中包含騰訊及網易旗下的數款遊戲。這意味着遊戲審查完全恢復。

自2018年12月以來，騰訊已有5款遊戲獲得審批，雖然被玩家視爲最熱門、也是投資人認爲最具潛力的遊戲「絕地求生」仍未獲審批，不過，新獲得版號的遊戲「和平精英」被視爲下一款可取代舊遊戲與變現潛力的產品，一些券商分析師也紛紛上修對騰訊的看法及評價。

長久以來，遊戲都是騰訊的搖錢樹，儘管跨入時間比其他專做遊戲的公司晚，但騰訊憑藉着微信社交平臺累積的龐大用戶數，很快就成爲大陸游戲一哥。

尤其到2015年底，騰訊推出「王者榮耀」後，很快就突破2億戶的註冊用戶數，成爲全世界最賺錢的網路遊戲。2017年，騰訊來自遊戲的營收就佔了5成以上，被稱爲全世界最大的網路遊戲公司，並不爲過。

然而，儘管遊戲帶來龐大現金流，但青少年學生沉迷遊戲的負面新聞卻也層出不窮。官方在2018年3月首度開鍘，全面凍結國產遊戲版號審覈。騰訊受此影響，2018年市值足足縮水三成，2018年第二季遊戲佔比下降到僅佔營收的34％。

但騰訊行政主席馬化騰隨即在2018年9月底宣佈戰略升級，他強調未來營收會進一步多元化，非遊戲業務的貢獻將會增加。短短几個月時間，從最近新公佈的2018年財報來看，已經可以看到騰訊業務結構正在產生明顯變化。

根據2018年財報，騰訊第四季淨利較上年同期衰退32％，創下2005年以來最糟糕的負成長。尤其第四季網路遊戲營收成長動能，降至衰退1％，顯示騰訊正在歷經轉型期的陣痛。

但值得注意的是，儘管遊戲收入放緩，但以金融科技、雲服務爲主的其他業務，卻繳出極佳的成績單。其中，騰訊雲2018年成長幅度高達100％。

騰訊雲的潛力不容小覷，根據IDC報告，騰訊雲在電商、社交、及智能手機頂級客戶市佔率均名列第一；在遊戲、視頻雲行業方面，也是保持第一。這個以企業用戶爲主的新策略，伴隨未來5G技術發展日趨成熟普及，騰訊在雲計算方面的佈局潛力極大。

管理層也試圖淡化遊戲對騰訊的影響，馬化騰在業績說明會上表示，不希望被看作是一家遊戲公司。這也代表騰訊遊戲佔比降低，不光是來自外在政策的影響，經營階層刻意壓縮調整也是主因。

這顯示騰訊已經開展出多元化的營收版圖，慢慢不再偏重遊戲，其中又以雲端服務及金融科技收入潛力最龐大。雖然這些業務不像遊戲可帶來立即變現的現金流，但伴隨版圖及市佔率擴大，競爭者將愈來愈少，騰訊長期的成長基礎也將日益雄厚。