陸港觀盤－搶先佈局新投資契機 進場中國正逢時

大陸地鐵載客量及國內航班趨勢

2021年初至今，中國政府收緊國內監管政策、房企身陷債務危機、新冠肺炎疫情再起，以及中國堅守清零政策等事件，對中國股市的本益比與企業獲利帶來嚴重影響。

儘管中國製造業採購經理人指數從今年7月的49.0點攀升至8月的49.4點，顯示中國內需已微幅改善，但是整體制造業活動持續處於萎縮狀態。8月新增訂單指數爲49.2點，較7月增長0.7點，同時間新增出口訂單指數亦較前月上升0.7點。

再以新冠疫情發展而言，中國新增確診人數再次攀升，且多個地方政府，包括成都與深圳等大都會區在內，再次採取封控措施，避免疫情進一步擴大。

好消息是，從封控的時間長度及其造成的經濟影響來看，相較於第二季度，最新一輪封控措施的成效均有所改善。此外，儘管通膨降溫顯示中國內需疲弱，但這也代表中國擁有鬆綁政策的空間。

展望未來，中國政府預料將持續在疫情防控與經濟成長之間拿捏平衡，因此短期內可能會對中國股市帶來些許不確定性。儘管如此，我們認爲，大多數的負面情緒已反映在股市評價之上，且中國從第二季初便開始逐步推出有利的內需刺激政策。

目前中國經濟成長率仍低於疫情前的水準，且失業率居高不下，尤其是青年失業率創新高。

不過，我們預期，各項貨幣與財政政策料將有利於中國經濟復甦。

而且，地方政府料將推出各種「穩經濟」的刺激方案，其中包括減稅、刺激消費、延長社會保險費用的繳納寬限期、鼓勵放款、穩定供應鏈，以及擴大基礎建設投資。

儘管我們認爲這些刺激方案得過一段時間才能產生經濟效益，但是隻要內需消費回溫，中國企業獲利料將隨之復甦。

故此，我們對於那些能夠受惠於長期利多政策、評價低廉、具備穩定現金流量、且擁有高成長能見度的中國企業寄予樂觀期待。目前中國股市的評價已打底完成，且南下資金經由滬港通穩定流入，因此我們認爲後續的下檔空間有限，併爲長期投資人開啓進場佈局的機會，藉此逐漸建立中國股票投資部位。

另一方面，有鑑於美國國會期中選舉以及中共二十大會議召開在即，中美關係將充滿不確定性，因此我們認爲投資人必須密切關注政策發展，尤其是下屆美國國會的一舉一動。

我們認爲，接下來中國政府應有望逐步鬆綁清零政策，並擴大刺激內需經濟的力道，藉此重振消費者與企業信心，尤其是房地產業。