LPR超預期降幅將產生哪些影響

昨日，中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公佈，1年期貸款市場報價利率（LPR）爲3.45%，與上月持平；5年期以上LPR爲3.95%，較上月下調25個基點。這也是去年6月下調10個基點後，5年期以上LPR時隔8個月再度下調。北京青年報記者查閱歷史數據發現，此前每次調整，LPR下調幅度都在5-20個基點之間，此次調整創下LPR有史以來的最大降幅。

5年期以上LPR是中長期企業貸款和個人住房貸款定價的主要參考基準，此次下調將直接利好貸款購房人羣。據測算，調整後，100萬元30年期房貸月供將減少144.8元，30年大約減少5.2萬元的利息支出。

5年期以上LPR降幅大大超出市場預期

爲維護銀行體系流動性合理充裕，2月18日，人民銀行開展1050億元7天期逆回購操作和5000億元1年期中期借貸便利（MLF）操作，中標利率分別爲1.8%和2.5%，均與此前持平。由於MLF是LPR定價的參考基礎，通常情況下，MLF利率不變，LPR也會按兵不動。不過，這次數據出爐之前市場人士已普遍預計，LPR有可能下行，特別是5年期以上LPR下降的可能性更大。

從歷史上看，MLF利率與LPR調整步調也並非完全一致。比如，2021年12月，MLF利率沒動，1年期LPR利率下行5個基點；2022年8月，MLF利率下調10個基點，5年期以上LPR則下行15個基點。

市場人士普遍認爲，LPR作爲銀行貸款定價的基準，直接關係到企業和居民的融資成本和財務支出變化，經營主體對LPR更加關注，反映也更爲靈敏。LPR下行也有助於進一步帶動實際貸款利率降低，促進社會融資成本穩中有降。

中信證券首席經濟學家明明表示，LPR不宜與MLF利率簡單關聯看待，二者分別代表不同的利率體系，LPR代表實體經濟貸款利率，而MLF代表金融市場融資利率。他此前已預計，即使MLF利率不動，20日公佈的LPR利率也有可能下行。

雖然專家都猜到本月LPR特別是5年期以上LPR會下調，但大部分人並沒想到下調幅度會有這麼大。北青報記者瞭解到，此前專家多預計5年期以上LPR下調幅度爲5-10個基點，幾乎沒人預計會下調25個基點。事實上，25個基點的降幅也是LPR有史以來的最大下調幅度。

根據《中國人民銀行公告》（公告[2019]第15號），自2019年8月20日起，貸款市場報價利率（LPR）按新的形成機制報價並計算得出。2019年8月以來，算上本次調整，5年期以上LPR一共有8次下調，從4.85%降至現在的3.95%，累計下調90個基點；此前7次下調，最少爲5個基點，最大爲15個基點，其中2022年5月和8月都下調了15個基點。1年期LPR一共有9次調整，累計下調80個基點，每次最少下調5個基點，最多下調20個基點，發生在2020年4月。

居民百萬房貸月供可減少140多元

北青報記者通過房貸計算器計算得知，100萬元30年期商業房貸，採用等額本息還款法，如果加點數爲0，調整前房貸利率爲4.20%，月供爲4890.17元，30年利息總額爲760461.83元；調整後，月供降爲4745.37元，減少144.8元，30年大約減少5.2萬元的利息支出。如果貸款期限爲25年，月供將從5389.42降至5250.8元，每月減少利息支出爲138.62元，也在140元左右。

以北京爲例，2023年12月，北京調整了住房商業貸款的利率。調整後，對於首套房貸，如果購買北京城六區內住房，利率下限爲當期LPR+10個基點；如果購買北京城六區外住房，則爲當期LPR。對於二套房貸，如果購買北京城六區內住房，利率下限爲LPR+60個基點；如果購買北京城六區外住房，則爲當期LPR+55個基點。此次LPR下調後，如果是首套房貸，購買北京城六區內的住房，貸款利率從4.30%降至4.05%，購買北京城六區外住房，貸款利率則從4.20%降至3.95%。如果是二套住房，購買北京城六區內的住房，貸款利率從4.80%降至4.55%，購買北京城六區外住房，利率則從4.75%降至4.5%。

以北京城六區的首套房貸計算，100萬元30年期的貸款在此次調整後，月供將從4948.71元降至4803.02元，每月少支出利息145.69元；如果是城六區的二套房貸，月供會從5216.47元降至5066.85元，減少149.62元。

業內專家普遍認爲，全國的房貸利率政策下限將跟隨LPR調整，新發放房貸利率將有所下降，存量房貸利率也將在重定價日相應調整，可節省房貸借款人利息支出，促進投資和消費，有助於支持房地產市場平穩健康發展。

存量購房者2025年享受到此次降息紅利

“雖然市場一直預計會降息，但沒有預計到會降低25個基點這麼多，而且是房貸爲主的5年期單獨降息，房地產市場有望在一線城市全面調整限購後，疊加降息出現一次比較明顯的小陽春。”中原地產首席分析師張大偉表示。

張大偉認爲，如果說過去的降息的目標是穩定經濟，那麼這一次單獨降息5年期以上LPR就是穩樓市，穩樓市才能穩經濟。對於一線和二線城市的樓市來說是最近幾年來的最大利好，因爲在本次降息之前，三四線城市的首套房利率已降至3.6%-3.7%左右，即使再降，效果也比較有限，只有少數一二線城市還維持在LPR上下。5年期以上LPR的超預期大幅降息預示着樓市在政策底部後，很快將出現市場底。

浙江大學國際聯合商學院數字經濟與金融創新研究中心聯席主任盤和林分析，此次5年期以上LPR下降25個基點，幅度超過市場預期。5年期以上LPR本身關聯最大的應該是房貸按揭，這也說明當前金融業正在加大對房貸按揭用戶的支持力度，降低存量貸款人的負擔，促進新增貸款人的產生，簡單說，就是爲了活躍購房市場。

不過，對於很多存量購房者來說，可能要等到2025年才能享受到此次降息的紅利。根據政策規定和合同約定，存量房貸一般每年調整一次，重定價日通常在每年1月1日或貸款發放日的“對月對日”調整（具體在貸款合同中有約定），調整時適用當時的LPR。因此，每個存量房貸客戶的重定價日並不一樣。對於重定價日在2月20日之前的客戶，需要等到2025年才能享受到下調後的低利率。

LPR下行將有效支持經濟回升向好

5年期以上LPR除了影響居民房貸，還會影響企事業單位的中長期貸款（固定資產投資等）利率。當前我國利率水平處於歷史低位，10年期國債利率已下行至2.5%左右，2023年新發放企業貸款加權平均利率爲3.88%，同比下降0.29個百分點，創有統計以來新低。

招聯首席研究員董希淼表示，5年期以上LPR是個人住房貸款和企事業單位中長期貸款的定價基準，其下行可以進一步降低居民房貸利息支出、促進房地產市場平穩發展，也可以更有效激發企事業單位融資需求。

市場普遍預期，今年通脹將溫和回升，實際利率還有下行空間。在當前有效需求不足和預期偏弱的情況下，保持較低的利率水平，有助於持續支持國民經濟恢復向好，未來貨幣政策應對各種衝擊和挑戰也仍有空間。

中泰證券首席經濟學家李迅雷認爲，未來政策利率空間仍然存在，國外政策環境變化有望爲國內貨幣政策打開空間。央行強調着力發揮改革效能，用改革的辦法推動社會綜合融資成本下行。未來，通過理順貸款利率與債券收益率等市場利率的關係、疏通價格傳導機制等途徑，還可以進一步釋放降成本的潛力。

文/本報記者程婕

統籌/池海波供圖/視覺中國