龍頭股業績遠低預期拖累煤炭指數創一年新低，煤炭股“抱團”面臨瓦解？

8月20日，A股煤炭板塊遭遇殺跌，中證煤炭指數收跌近4%，創2023年9月4日以來新低，33只成份股無一收漲。受中報業績遠低於預期拖累，平煤股份（601666.SH）股價大跌8.91%，報收9.2元，創2023年11月9日以來收盤新低。兗礦能源（600188.SH，01171.HK）A股股價收跌5.92%，創2023年12月12日以來新低，其主要子公司兗煤澳大利亞（03668.HK）也公佈了遠不如預期的中報業績。

此時此刻，高股息煤炭股的機構“抱團”是否面臨瓦解？

對此，有業內人士認爲，有較強週期屬性的煤炭股上半年漲幅比較大，過去兩三年市場熱度較高，以煤炭爲代表的高股息板塊一度受到資金熱捧，不過在半年報陸續公佈前後，投資者需要重新考慮高股息的業績能否持續，近期資金更青睞業績穩定的銀行股。

煤炭跌價影響業績

平煤股份公告稱，2024年上半年完成原煤產量1421萬噸，精煤產量完成659萬噸，實現營業收入162.54億元，同比減少1.78%，歸屬於上市公司股東的淨利潤13.93億元，同比減少37.66%。

平煤股份表示，2024年上半年，國內煤炭行業受嚴峻的安全形勢和下游行業需求不足的影響，產量和價格較同期均有所下跌。需求方面，因下游需求未見起色，鋼企和貿易商採購積極性不高，以剛需採買爲主，維持低庫存狀態。報告期內，國內煤炭行業總體偏弱，動力煤市場價格先抑後揚保持窄幅震盪，煉焦煤市場價格一季度快速下跌，二季度保持窄幅震盪，商品煤售價的大幅波動，影響了公司盈利水平。

2024年7月30日，平煤股份公告稱，控股股東中國平煤神馬控股集團有限公司計劃自2024年7月30日起的6個月內，以集中競價方式增持公司無限售流通A股股份，累計增持金額不低於3億元，不超過6億元，累計增持比例不超過公司總股本的2%，增持價格不高於12元/股，資金來源爲自有資金。

8月20日，兗煤澳大利亞股價盤初一度暴跌超22%，收盤跌14.07%，報收30.85港元。兗礦能源A股股價收跌5.92%，H股跌7.2%。2024年上半年兗煤澳大利亞經營業務收入爲31.38億澳元，同比減少21%；股東應占所得稅後淨利潤（扣除非經常性項目前）爲4.2億澳元，同比減少57%。公告稱，收入減少主要由於煤炭銷售收入同比減少21%至2024年上半年的30.30億澳元所致。公司表示，受國際能源市場狀況影響，煤炭價格從2022年價位水平回落，但依然保持穩健。價格下降影響收入，這一影響在損益表中持續存在。整個煤炭行業都面臨着通脹帶來的成本壓力，特別是柴油、炸藥、電力和配件等外部成本通脹因素如今已深深影響成本基礎。

煤炭股“抱團”面臨瓦解？

這一次煤炭股的機構“抱團”是否面臨瓦解？

山西證券分析師胡博表示，煤炭需求方面，受水電等清潔能源出力延續，火電負荷增加有限；鋼材化工下游淡季，去庫速度整體放緩，非電耗煤增量需求仍然有限，國內港口動力煤價格弱勢運行。焦煤、焦炭方面，需求偏弱運行，同時受粗鋼平控、減碳新政動向變化等預期博弈，疊加淡季鋼材需求偏弱，且鋼廠減產等影響。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇向第一財經記者表示，煤炭行業今年整體業績同比都有一定程度的下滑，主要原因是煤炭價格下跌導致的。從行業成長邏輯來看，未來業績能否扭轉下行勢頭，主要看煤炭價格能否止跌企穩。現在能源行業競爭較爲激烈，新舊能源之間也出現了一定的替代性，尤其是光伏等行業競爭更激烈，導致能源行業整體需求受到抑制。從下游來看，鋼材價格與房地產行業的波動，也爲煤電行業的發展帶來新的不確定性。整體而言，能源價格能否上漲與下游工業企業的生產需求復甦密切相關。

有私募人士向第一財經記者表示，A股行情輪動特徵比較明顯，近期高股息追捧的方向從資源股逐步轉向銀行股，讓國有大銀行創出歷史新高，市場資金也很早就看到了資源股上漲乏力，平煤股份和兗煤澳大利亞公佈遠不如預期的業績，讓資金進一步從資源股流出，繼續追捧業績相對穩定的銀行股。

玄甲基金總經理林佳義向第一財經記者表示，資源股等高股息個股目前處於高估值、業績負增長的階段，隨着資源股核心業務的量價齊跌，這種抱團可能會瓦解；另一方面，上半年公募基金大量發行高股息產品，以往經驗來看，都是選擇相關板塊行情向好的時候，但從過去各種主題投資產品來看，因爲發行認購時間往往接近板塊高點，底層資產回報率相對較低，給到投資者體驗並不好。