瀝青：盤面受擾，需求弱勢 庫存下降

【策略摘要：油價企穩前，瀝青盤面或持續受擾，短期宜觀望】近期原油價格連續下跌，致瀝青現貨與盤面價格走低。國內瀝青煉廠產能利用率截至本週爲 27.05%，環比增 10.13%。其中，西北主力煉廠瀝青產量提升，開工率上升 11.29%；東北個別煉廠瀝青產量縮減，開工率下降 2.38%；華北華中個別煉廠調整產量，開工率下降 0.59%；山東勝星石化瀝青復產，開工率上升 4.79%；長三角金陵石化等停產，開工率下降 6.72%；華南西南中油高富停產，開工率下降 3.51%。國內瀝青終端需求受制於資金與天氣因素維持弱勢，7、8 月預計低於去年同期。未來一週，部分地區天氣影響道路施工，部分地區道路項目正常開展，部分地區進入趕工階段，瀝青剛性需求將增。但國際油價和瀝青期貨下行利空現貨市場情緒，貿易商及下游優先消耗自身庫存。截至本週，國內瀝青煉廠庫存 175.51 萬噸，環比前一週降 1.02%；社會庫存 120.36 萬噸，環比前一週降 6.35%。近期受宏觀與基本面利空影響，原油價格走低，瀝青成本端支撐轉弱。目前瀝青供需兩弱，供應端制約突出，煉廠開工率與產量極低，需求端雖無明顯利好，但季節性改善預期逐步兌現，社會端庫存連續去化，基差走勢偏強。