利好！將市值管理納入央企負責人經營業績考覈，國務院國資委出新規

21世紀經濟報道記者周頔 北京報道

12月17日，國務院國資委發佈了《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若干意見》（下稱《意見》），旨在推動中央企業高度重視控股上市公司市場價值表現，切實維護投資者權益，促進資本市場健康穩定發展，規範開展市值管理工作。

市值管理，是指上市公司以提高公司質量爲基礎，爲提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰略管理行爲。早在2014年5月，國務院發佈了《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，明確提出鼓勵上市公司建立並完善市值管理制度。此爲國家頂層設計文件中首次正式寫入市值管理。

今年1月24日，國務院國資委產權管理局負責人謝小兵就在國新辦新聞發佈會上表示，將進一步研究將市值管理納入中央企業負責人業績考覈。時隔5日，國務院國資委召開的中央企業、地方國資委考覈分配工作會議提出，各中央企業要更加突出精準有效，推動“一企一策”考覈全面實施，全面推開上市公司市值管理考覈。

今年以來，《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》《上市公司監管指引第10號——市值管理》先後發佈，隨着此次《意見》發佈，我國上市公司市值管理制度體系進一步完善。

此次發佈的《意見》共計2600餘字，圍繞改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作提出了九條措施，包括着力提高上市公司發展質量、積極開展有利於提高投資價值的併購重組、加大市場化改革力度、全面提高信息披露質量、主動加強投資者關係管理、穩定投資者回報預期、完善增強投資者信心的制度安排、健全市值管理工作制度機制、嚴守依法合規底線等。

中國企業改革與發展研究會研究員吳剛樑在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示，《意見》不僅對中央企業控股上市公司的重組併購、現金分紅、增持回購做了細化規定，也對“破淨問題”表明了態度，說明國資監管部門已經把國有控股上市公司的市值管理工作擺上重要議事日程，對國有企業的要求不僅侷限於價值創造、提高經營業績，也更加註重價值實現。

併購重組佈局戰略性新興產業和未來產業

具體來看，在着力提高上市公司發展質量方面，《意見》提出，中央企業要着力打造一批經營業績佳、創新能力強、治理體系優、市場認可度高的一流上市公司，夯實市值管理工作基礎。

在積極開展有利於提高投資價值的併購重組方面，《意見》提出，中央企業要鼓勵業務多元化的控股上市公司進一步突出專業化發展特色，探索將內部業務獨立、質地優良、成長性好、具有行業差異化競爭優勢的資產，規範穩妥實施分拆上市，進一步挖掘公司在細分行業領域的市場價值。推動控股上市公司把科技創新擺到更加突出位置，緊盯核心科技資源積極開展投資併購，爲中小企業科技創新成果應用與擴散賦能，加強與高校、科研院所等科研機構在科技成果轉化上的股權合作，打造科技領軍企業。支持控股上市公司根據自身產業基礎和主業發展規劃，通過併購重組加快佈局戰略性新興產業和未來產業，培育新質生產力，打造產業領先企業。嚴控控股上市公司盲目擴張、增加過剩產能、破壞財務健康、降低經營效率的對外併購行爲。

吳剛樑表示，《意見》多項措施都與國有企業改革相互呼應，其中在提高上市公司質量、開展併購重組方面，支持央企控股上市公司專業化發展，鼓勵拆分上市，通過併購加快佈局戰略性新興產業和未來產業，這些都體現了國資央企及其控股上市公司不斷優化調整產業佈局結構，深入推進傳統產業轉型升級，大力發展戰略性新興產業，前瞻佈局未來產業，服務構建現代化產業體系。

完善ESG管理體系並披露ESG報告

在加大市場化改革力度方面，《意見》提出，爲機構投資者、中小投資者參與公司治理創造有利條件，切實保護中小股東合法權益。積極引入長期資本、耐心資本、戰略資本改善公司治理結構。

在全面提高信息披露質量方面，《意見》提出，中央企業要督促控股上市公司進一步健全以投資者需求爲導向的信息披露制度，增加必要的主動自願披露，提升上市公司透明度，積極迴應市場關切，持續優化披露內容，確保信息披露真實、準確、完整、及時、公平。完善環境、社會責任和公司治理（ESG）管理體系，高水平編制並披露ESG相關報告，在資本市場中發揮示範作用。

吳剛樑指出，隨着中央企業控股上市公司增加必要的主動自願披露，完善ESG管理體系並披露ESG報告，有助於市場更加全面地評估企業價值。

將市值管理納入央企負責人經營業績考覈

在主動加強投資者關係管理方面，《意見》提出，中央企業負責人要積極出席控股上市公司集中路演、業績披露等活動，向投資者闡明控股上市公司的戰略定位、功能使命、願景目標等，並對公司發展方向的持續性和穩定性進行重點說明。廣泛邀請投資者、行業分析師、媒體等走進企業、瞭解企業，增進市場認同。

在穩定投資者回報預期方面，《意見》提出，中央企業要指導控股上市公司制定合理可持續的利潤分配政策，增強現金分紅穩定性、持續性和可預期性，增加現金分紅頻次，優化現金分紅節奏，提高現金分紅比例。爲中小投資者、機構投資者主動參與利潤分配事項決策創造便利環境，鼓勵就利潤分配預案徵集投資者意見，進一步提升利潤分配政策透明度。

在完善增強投資者信心的制度安排方面，《意見》提出，中央企業和控股上市公司要將股票回購增持作爲一項長期性基礎性工作，建立常態化股票回購增持機制。高度重視控股上市公司破淨問題，將解決長期破淨問題納入年度重點工作，指導長期破淨上市公司制定披露估值提升計劃並監督執行；對業務協同度弱、股票流動性差、基本失去功能作用的破淨上市公司，鼓勵通過吸收合併、資產重組等方式加以處置。

在健全市值管理工作制度機制方面，《意見》提出，中央企業要指導控股上市公司“一企一策”細化年度實施方案和具體舉措，依法依規開展市值管理工作，持續提升工作成效。國務院國資委將加強對中央企業市值管理工作的跟蹤指導，將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈，強化正向激勵。

在嚴守依法合規底線方面，《意見》提出，中央企業要督促控股上市公司樹立科學市值管理理念，強化合規管理，完善內控體系，堅持規範運作，嚴格遵守國資監管、證券監管等各項有關政策規定。

吳剛樑分析稱，“一企一策”細化年度實施方案和具體舉措，將市值管理納入中央企業負責人經營業績考覈等措施，將進一步促進資本市場健康穩定發展，有助於中央企業控股上市公司規範開展市值管理工作。