老闆電器營收、淨利雙降 後地產週期廚電產業增量何在？
8月26日，老闆電器（002508.SZ）發佈了2024年業績半年報，報告期內，公司營收47.29億元，同比下滑4.16%；歸母淨利潤7.59億元，同比下滑8.48%。2024年Q2也成爲老闆電器繼2022年Q2後，首個營收及歸母淨利均同比下滑的季度。
受房地產行業波動等多重因素影響，2024年廚電行業整體銷售情況並不理想。
奧維雲網（AVC）推總數據顯示，2024上半年廚衛大電（煙、竈、消、洗、嵌、集、電熱、燃熱、淨水）零售量4149萬臺，同比增長0.5%，零售額771億元，同比下滑2.3%。在年中大促中，線上廚衛市場整體零售額爲75.1億元，同比下滑13.3%，零售量421.5萬臺，同比下滑5.1%。
除老闆電器外，目前已發佈業績預告的浙江美大（002677.SZ）與帥豐電器(605336.SH)均出現營收及淨利潤下滑的情況，作爲本身與房地產綁定較爲緊密的家電品類，如何在後地產週期找到增長空間將是支撐業績發展的關鍵。
毛利下滑現金流承壓
在分析業績下降原因時，老闆電器表示，主要是國內房地產行業依然處於出清調整階段，廚電行業受到市場競爭加劇、居民消費意願下降等因素影響，整體市場增速式微。
在行業整體景氣度不佳的情況下，老闆電器依舊佔據廚電品牌的領先地位。奧維線下報告顯示，老闆品牌吸油煙機零售額、零售量市場佔有率爲31.9%、26.1%；老闆燃氣竈零售額、零售量市場佔有率爲31.3%、22.9%；奧維線上報告顯示，老闆品牌廚電套餐零售額、零售量市場佔有率爲27.0%、20.9%；均位於行業第一。
作爲絕對的收入大頭，2024年上半年老闆電器吸油煙機和燃氣竈產品收入分別爲47.76%和11.69億元，佔總營收的47.76%和24.72%，不過相較於去年同期，二者均下滑了2.85%和1.17%，毛利率分別下降了4.31%和3.52%。
國投證券研報認爲，公司毛利率下降，連帶毛銷比下降的主要原因是廚電行業受前期地產銷售壓力較大，市場競爭加劇所致。
2024年上半年，住宅竣工面積19259萬平方米，相較去年“保交樓”政策下的高基數下降21.7%，廚電行業新增需求明顯下滑。
房地產市場低迷除了直接營銷線下和電商兩大C端渠道的銷售外，也使得廚電行業工程渠道流動性放緩。財報數據顯示，2024Q2公司經營性現金流量淨額同比減少4.2億元。具體分析其原因，主要是由於今年Q2公司回款放緩，應付銀承到期兌現增加所致，Q2銷售商品、提供勞務收到的現金同比減少3.7億元。
值得注意的是，儘管經營業務短期承壓，但老闆電器依然維持了較高的分紅水平。公司發佈中期分紅方案顯示，擬向全體股東每10股派發現金股利5元，共計4.72億元，佔2024年上半年歸母比重的62%。
資深家電行業分析師樑振鵬在接受南方財經全媒體記者採訪時指出，老闆電器大手筆進行分紅，主要目的還是穩定近期持續下跌的股價。目前，老闆電器股價已下探較大幅度，從5月的26元/股下跌至18元/股，市盈率在十倍左右。
數字化拉動新增量成關鍵
在主營業務吸油煙機和燃氣竈外，老闆電器其他品類業務的營收情況大多下滑更爲嚴重，除熱水器同比增長14.84%外，淨水器、電烤箱、蒸汽爐、消毒櫃、小家電、洗碗機等品類分別下降23.59%、23.48%、18.47%、14%、9.9%、4.01%。
樑振鵬認爲，相較於傳統電器，當前淨水器、洗碗機等產品市場滲透率遠未達到飽和，老闆電器該部分營收下滑原因在於產品競爭力的下降，例如老闆旗下洗碗機產品多爲歐式洗碗機，而競對推出的水槽式洗碗機並不在其產品序列內，產品思路有所欠缺。
在傳統廚電和新品類廚電增長放緩的背景下，老闆電器將數字廚電業務的發展視爲開發新增長點的關鍵。
記者從老闆電器處獲悉，2024年1~6月，數字廚電上半年銷量達20w+，較2023年同期增長61%。其中數字廚電i系列銷額同比增長553%。
今年6月，老闆電器官宣發佈“食神”AI大模型，計劃今年10月內測，12月正式上線。據介紹，這款大模型能支持語音交互和多設備協同烹飪，這也是繼2022年老闆電器推出數字人ROKI先生、首套數字廚電產品“創造者i1”等嘗試後，再次將數字化技術應用於旗下廚電產品序列。
老闆電器曾在2023年年報中提到，其全品類實現語音控制、聲紋識別、多種方言識別，IoT平臺搭建完成，圖像及AI算法也實現升級。
“家電行業擁抱智能化是大勢所趨，但其本質在於通過新興技術讓消費者能夠簡化操作流程，讓使用過程更加便捷。”樑振鵬表示，老闆電器過去推出的ROKI先生等高端產品的智能化功能過於繁瑣，而在中等價位的主力產品的營銷中又缺乏足夠的產品創新，疊加品牌老化等因素影響，老闆電器對年輕消費者的吸引力有待提升。
在6月的“食神”發佈會上，老闆電器表示“食神”的根本出發點是把烹飪過程中繁重的重複性勞作交由AI完成，將烹飪流程標準化。
在這樣的設計思路下，老闆電器能否重整智能化廚電設計思路，帶動廚電產品存量革新與增量拓展，將是其重回增長的關鍵。