科創板跟投上月報告：新股上市首日頻現暴漲

2024年12月科創板市場整體出現調整。據Choice數據統計，截至2024年12月末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創板上市公司共有82家，其中出現跟投浮虧的共有39家，保薦機構科創板跟投浮虧比例達到47.56%，環比2024年11月末小幅提升了1個百分點。

值得一提的是，近期新股行情的火爆讓科創板的相關保薦機構也享受到了跟投紅利。截至2024年12月31日收盤，保薦機構跟投浮盈規模過億的8家科創板公司中，有3家的上市時間爲2024年11月之後。其中，憑藉2024年12月中旬上市的先鋒精科首日的大幅上漲，保薦機構獲益頗豐，截至2024年12月末其跟投浮盈達到近1.7億元，幾乎是承銷保薦費收入的5倍。

事實上，科創板新股上市首日的漲幅與保薦機構解禁後的跟投收益之間往往具有較高的關聯性。數據顯示，上市首日暴漲的科創板公司在上市2年後往往能維持較高的跟投收益率。另一方面，上市首日即破發的科創板公司在上市2年後繼續破發的比例仍然高達80%，且破發程度有較大的概率進一步加深。

12月浮虧比例小幅提升

據Choice數據統計，截至2024年12月末，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創板上市公司共有 82 家，跟投浮虧比例達47.56%，環比2024年11月末提升了1個百分點。

相比“9·24行情”啓動前的2024年8月末，截至2024年底的跟投浮虧情況有了較大改善。彼時，保薦機構跟投限售期還沒滿的科創板上市公司的浮虧比例一度高達74.4%，爲2024年內最高點。

具體到2024年年末保薦機構科創板跟投相關浮盈數據上，據Choice數據統計，截至2024年12月31日收盤，保薦機構跟投浮盈規模過億的科創板公司達到8家，數量環比11月末持平，分別爲百利天恆-U、達夢數據、先鋒精科、中科飛測、合合信息、金天鈦業、聯芸科技、萊斯信息，其中先鋒精科爲2024年12月剛上市的新股。

作爲近階段穩居跟投浮盈第一的科創板公司，截至2024年11月末，百利天恆-U帶給保薦機構國投證券的跟投浮盈一度高達3億元，12月隨着市場調整，跟投浮盈縮水至2.7億元，不過仍然比排名第二的達夢數據多出近8000萬元。根據時間安排，國投證券對百利天恆-U的跟投於2025年1月6日解禁。

此外，據統計，截至2024年12月末，有16單科創板項目給保薦機構帶來的跟投浮盈與跟投金額的比值超過了1，環比11月末減少了2單。截至2024年12月末，有11單科創板項目帶給保薦機構的跟投浮盈超過了承銷保薦費收入，環比11月末同樣減少了2單。其中，百利天恆-U、達夢數據、先鋒精科3個項目保薦機構的跟投浮盈與承銷保薦費收入的差額分別高達1.9億元、1.4億元、1.32億元，位列前三。

保薦機構坐收跟投紅利

得益於IPO發行量明顯減少，近階段新股上市首日表現通常較爲搶眼。據Choice數據統計，2024年全年科創板總共上市了15只新股，僅有1只上市首日下跌，尤其是9月下旬以來上市的6只新股，上市首日漲幅都超過了100%。先鋒精科在2024年12月12日上市首日大漲533.8%，創出年內科創板新股上市首日漲幅之最。

與此同時，參與跟投的科創板保薦機構也享受到了這輪新股紅利。據統計，截至2024年12月31日收盤，保薦機構跟投浮盈規模過億的8家科創板公司中，有3家的上市時間爲2024年11月之後。值得一提的是，2024年11月~12月科創板總共就上市了4只新股。

其中，憑藉先鋒精科首日的大幅上漲，截至2024年12月末，保薦機構華泰聯合在該股上的跟投浮盈規模達到1.66億元，在82家跟投限售期未滿的科創板上市公司中高居第三。而排名前兩位的科創板公司的上市時間分別爲2023年1月、2024年6月。相比之下，先鋒精科帶給華泰聯合的承銷保薦費收入只有0.34億元。

事實上，從更長時間來看，科創板新股上市首日的表現與保薦機構解禁後的跟投收益之間往往具有較高的關聯性。

據Choice數據統計，截至目前，所有科創板上市公司中，上市首日漲幅超400%的公司共有24家，剔除近期上市的先鋒精科後，其餘23家的上市時間都在2022年之前。儘管新股在首日大漲後往往面臨持續調整壓力，但總體來看首日的大漲幅可以爲保薦機構的跟投帶來更厚的“安全墊”。據統計，這23家公司上市2年後（以上市後500個交易日計算）的平均漲幅仍然高達310.4%，且無一破發。

此外，上市首日即破發的科創板公司在上市之後的中長期表現也不容樂觀。截至目前，所有科創板公司中，上市首日即破發的公司共有74家，其中上市時間滿2年的公司有60家。這60家公司上市2年後（以上市後500個交易日計算）的平均漲幅爲-27%，且破發比例仍然高達82%，其中超六成的企業上市兩年內的破發程度進一步加深，參與跟投的保薦機構大概率將鎩羽而歸。

截至2024年12月31日收盤，在跟投限售期未滿的科創板上市公司中，保薦機構跟投出現浮虧的科創板公司共有39家。據Choice數據統計，這39家公司上市首日漲幅的平均值爲23.9%，其中有14家上市首日即破發，佔比爲36%。