九豪內外皆美 營運錢景亮

九豪日前公告，崑山廠因應政策性搬遷，獲當地政府搬遷補償，總交易金額達2.35億人民幣處分利益將另行公告，不過因二、三十年前的土地、廠房已攤提完畢，成本極低，因此市場估計，該筆補償金將直接挹注九豪EPS達10元，九豪規畫自2021年開始，分三年認列處分利益，業外獲利大補。

九豪統計，2021年車用相關產品比重約12％，隨着電動車需求日益強勁，老牌車廠轉電動車的訂單涌入，加上車用電阻、電動車IGBT需求跟進暢旺，九豪預估，2022年車用佔比將拉昇至20％，帶動非電阻營收比重挑戰50％，比重爲歷年新高；目前九豪崑山廠訂單能見度已達6～7月，車用客戶也期待九豪擴產，因此九豪今年在二岸產能同步啓動擴產計劃，崑山廠規畫擴產二倍，臺灣廠則預計擴產25％。

九豪爲全球第二大晶片電阻用陶瓷基板廠，近二年積極提升ZTA、ALN基板，擴大非電阻產品的交貨比重，交貨客戶爲電動車廠、CIS封測廠、IGBT廠商等，2021年非電阻應用已達營收比重40％，產品毛利率較高，公司因應材料價格上漲，針對非電阻用領域，九豪將啓動價格調漲計劃，調幅達8～12％，約涵蓋40％營收，新價格將於2022年第一季生效，整體產品組合轉佳、產線自動化及擴產效應發威，法人預估，九豪2022年營收可望挑戰成長三成，營收、獲利均有機會寫新猷。

隨日廠持續淡出，晶片電阻上游陶瓷基板供應鏈步入寡佔，今年估佔九豪營收50％，潮州三環、九豪是唯二供應鏈，目前陶瓷基板接單主力轉向高階薄膜電阻，及大陸新電阻客戶，與潮州三環做出差異化。