《金融》中信銀：H2製造業景氣正向 2大不確定性因素擾行情

中信銀行指出，今年上半年美國經濟穩定，非美國國家經濟築底，中國大陸持續推出刺激政策，歐洲消費者信心回穩，中歐經濟成長逐步上修，這些因素都反映了全球製造業景氣擴張。展望下半年，美國經濟雖緩步降溫但仍保持穩定，中歐經濟築底後進入復甦期，全球製造業景氣將延續擴張格局。中國大陸因房市風險推出了一系列救市政策，消費信心逐漸回溫，若政策進一步釋放利多，有望帶動其他新興市場國家經濟加速成長。歐洲製造業築底後，隨着消費信心改善，預期累積的超額儲蓄將轉爲消費力道，支撐歐洲經濟溫和復甦。此外，全球下半年流動性將持續寬鬆，美國第三季預防性降息以避免經濟硬着陸，歐洲已啓動降息，新興市場國家也爲維持利差優勢和支持匯率，降息趨勢不變。

整體而言，中信銀行認爲，成熟國家央行陸續啓動降息，金融市場將延續良性發展，帶動企業獲利持續成長，並促使獲利動能擴散至美國以外的市場及科技以外的類股。然而，美國大選和地緣政治風險可能成爲下半年行情的最大不確定性。中東地緣動盪未消，川普與拜登民調差距有限，雙方爲爭取選票在中東及俄烏地緣事件上的立場搖擺不定，並可能對中國大陸再打貿易戰，增加政經不確定性。中信銀行建議，投資策略應重新檢視資產類別、投資產業及投資天期，採取股債並進、成長價值兼顧及分散投資天期策略。

股市方面，企業獲利成長將增添股市動能，但下半年選舉與政策風險使投資配置需保持彈性。高品質債券的低波動性與固定收益特性將增強配置韌性。中歐復甦初期，成熟國家仍是下半年優先佈局首選，新興國家則建議聚焦長期成長趨勢明確的市場，如半導體成分高的臺灣、韓國或受惠「中國+1」策略的印度。從產業角度觀察，企業獲利能力將不再集中於特定科技股，市場資金充足，促使投資人尋找其他題材並增加挑選優質價值類股的意願，建議類股選擇應兼顧成長與價值。人工智慧（AI）熱潮仍爲下半年市場趨勢主軸，美國大型科技股領漲，帶動相關供應鏈產業及股市屢創新高，可關注包括AI所帶動電力基建需求成長的相關題材，另受惠於新藥品推出帶動獲利成長的健康護理產業亦將成爲市場焦點。

債市方面，由於流動性寬裕及經濟緩步復甦，波動風險可望下降。新興國家較成熟國家提早進入降息循環，新興企業獲利轉佳，期望帶動資金再流入，進一步推升新興主要貨幣主權債及當地債市後續表現。成熟債市雖利差收斂空間不高，但殖利率仍處於過去10年的相對高點，票息收益及降息預期依舊吸引投資。現階段投資級債券長短天期殖利率水位相近，分散投資天期佈局債券可各取其優勢，例如短天期債券可作爲投資活水儲備，長天期投資級債券則作市場震盪緩衝。

中信銀行提醒，投資者應通過資產檢視、調整配置及多元分散投資標的，以加強投資組合韌性，優化理財效益。