近期軟硬件迭代加速，AR眼鏡產業有望加快成熟 | 投研報告

中銀證券近日發佈XR行業跟蹤：近期軟硬件迭代加速，AR眼鏡產業有望加快成熟。

以下爲研究報告摘要：

近期軟硬件迭代加速。硬件方面，Meta於9月發佈首款AR眼鏡和用於交互的EMG手環，魅族發佈全新AR眼鏡產品矩陣和智能交互戒指，同時首款基於偏振體全息光波導的AR眼鏡亮相光博會；生態應用方面，Google Lens月搜索量達200億次，且近期更新了語音和視頻搜索功能。這些動態顯示AR眼鏡產品定義、交互方式、硬件技術、生態構建方面均迎來快速發展。我們看好AR產業發展加速，有望帶動新一輪消費電子投資機遇。

支撐評級的要點

Meta於9月Connect大會發布首款AR眼鏡原型機Orion和用於交互的EMG手環。Orion採用Micro LED光機+碳化硅波導鏡片，擁有約70°FOV，Orion可將語音、眼鏡注視、手部追蹤、EMG腕帶交互無縫結合，達到更好交互體驗。全新腕帶EMG可用肌電信號操控AR眼鏡，因爲AR眼鏡的輸入需要快速、方便、可靠、微妙，EMG是較好的選擇，有望帶來我們與設備交互範式的轉變。

魅族於9月25日發佈全新AR眼鏡產品矩陣和智能交互戒指StarVRing2。StarV Air2採用了Micro LED+玻璃衍射光波導的光學方案設計，僅44g，分辨率爲640*480，擁有30°FOV，售價2799元起；StarV View採用Micro OLED+Birdbath光學方案，產品採用Flyme XR2.0空間操作系統，擁有188英寸沉浸式巨幕，支持0-600度近視調節，重量74g，入眼亮度最高爲700尼特，對比度100,000:1，刷新率120Hz，售價2499元起；StarV Ring2：健康檢測與交互功能二合一的智能戒指，重量4~6g，電池容量16mAh，待機續航最長可達15天，售價爲1299元。

首款偏振體全息光波導AR眼鏡亮相2024年9月舉辦的光博會。PVG技術具有畫面更加清晰、色彩更鮮豔、擁有更大FOV等優勢；本次光博會，立訊精密（南京）有限公司與東南大學（平行視界）聯手打造的業內首款PVG光波導AR眼鏡“雲雀”公開亮相，配套0.13英寸的JBD光機，光機體積爲0.35cc，重量0.6g；鏡框採用超輕質鎂鋰合金，輕薄機身內置220mAh電池，綜合續航達8h，總重量45g，造型與一般眼鏡相似。

Google Lens應用量大且拓展多模態，未來應用生態嫁接到AR眼鏡潛力大。Google Lens月搜索量達200億次，是谷歌增長最快的查詢類之一。Google Lens是視覺AR工具，依託智能手機的攝像頭，對準任意圖像，系統就會相應地疊加相關數字信息。例如，你只需要對準一道數學題，Google Lens就會在攝像頭視圖疊加解題答案。近期Google Lens更新了語音和視頻搜索功能，有助於進一步加速AR眼鏡產業成熟，未來可期。

投資建議

AR眼鏡軟硬件迭代加速，發展速度和行業空間可期，我們推薦深度參與AR眼鏡供應鏈並具備核心壁壘的公司。整機組裝方面，我們推薦有望配套大客戶的歌爾股份、立訊精密、龍旗科技；SoC方面，推薦有望在低功耗AR專屬SoC建立優勢的恆玄科技；微顯示光機方面，推薦LCoS供應商韋爾股份，因Micro LED供應商均爲未上市公司，我們推薦與其深度配合的光機企業歌爾股份，建議關注舜宇光學科技、福光股份；在衍射光波導方案具備核心領先優勢的歌爾股份，建議關注舜宇光學科技、瑞聲科技、藍特光學、美迪凱；聲學方面，推薦有望受益AR眼鏡的麥克風及喇叭升級趨勢的歌爾股份、敏芯股份；PCB方面，推薦受益AR眼鏡的FPC集成度提升趨勢的鵬鼎控股。

評級面臨的主要風險

宏觀經濟不景氣風險、AR眼鏡產品化落地進展低於預期、消費者接受度低於預期、Micro LED/光波導進度低於預期、配套生態進展低於預期。（中銀證券 蘇凌瑤,周世輝）

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