近年來最大力度化債舉措出爐！應收賬款持續攀升的垃圾焚燒企業受益幾何

11月8日舉行的十四屆全國人大常委會第十二次會議審議通過了近年來力度最大的化債舉措，安排6萬億元債務限額置換地方政府存量隱性債務，分三年安排，2024-2026年每年2萬億元。

此外，從今年開始，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元，補充政府性基金財力，專門用於化債，累計可置換隱性債務4萬億元。綜合看，將直接增加地方化債資源10萬億元。

近年來，因國家對可再生能源的發電補貼以及地方政府對垃圾處理費的欠款回款週期有所拉長，一些從事垃圾焚燒業務的公司應收賬款居高不下，隨着此次最大力度化債舉措出爐，相關企業能否因此受益？

一名華南地區垃圾焚燒企業證券部工作人員告訴第一財經記者，政策下達尚需一定時間，公司暫未收到相關通知。關於會否緩解公司應收賬款回收壓力，得先確認地方政府債務是否得到確定化解，化債政策具體落地進展如何。

近期，多家環保上市公司已陸續披露三季度業績報告。節能環境（300140.SZ）、啓迪環境（000826.SZ）、綠色動力（601330.SH）等多家主營垃圾焚燒發電業務的企業前三季度營業收入和淨利潤雙雙下滑。

應收賬款長期居高不下仍是困擾這些企業的主要難題。前三季度，節能環境應收賬款高達44.66億元，同比增約13%，較年初增長近12%。而同期，公司的營業收入爲43.18億元。啓迪環境今年初至三季度末的應收賬款增加了近2億元至43.97億元，是公司同期營業收入的近1.2倍。此外，三峰環境（601827.SH）、綠色動力、中國天楹（000035.SZ）等多家公司前三季度應收賬款均在20億元以上。

其中，部分公司因應收賬款過高而業績受到拖累。比如聖元環保（300867.SZ），該公司前三季度信用減值6678.85萬元，損失同比擴大了53.46%，公司稱主要系應收賬款金額及賬齡增加，計提壞賬準備增加。綠色動力亦在近期的分析師電話會議中表示，公司前三季度信用減值損失主要是針對應收賬款計提的壞賬準備，對應的客戶包括地方城管部門與電網。

國內垃圾焚燒發電業務以垃圾處理費、焚燒發電帶來的電費（即上網電價）以及國家對可再生能源發電補貼爲三大主要收入來源，下游客戶主要是地方政府部門和國家電網及其下屬公司。

多名業內人士告訴第一財經記者，當前垃圾焚燒發電企業應收賬款中，佔大頭的主要是國家補貼電價和地方政府對垃圾處理費的欠款，其中前者結算週期較長，一般1-2年左右。至於政府款項，受前兩年新冠疫情影響，部分地區地方政府對垃圾處理費的結算週期亦有所延長。

以綠色動力爲例，該公司6月底應收賬款中，垃圾處理費佔比約47%，國補佔比約39%，剩餘部分主要爲基礎電費。賬齡方面，一年以內的約佔60%，兩年以內的約佔83%。公司稱其9月底應收賬款結構與6月底相比變化不大。

值得關注的是，在10月12日，財政部部長藍佛安便曾公開表示，將陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措，其中包括抓實化解地方債務風險，較大規模增加債務額度，支持地方化解存量隱性債務和消化政府拖欠企業賬款。受該消息影響，中國天楹、綠色動力、節能環境等環保企業股價迎來一波上漲，且至今仍呈震盪上行態勢。

11月4日，有投資者在互動易平臺向聖元環保提問，國家化解地方政府債務政策頻出，公司是否已從中受益。對此，聖元環保迴應稱，近期國家密集出臺的一系列化債政策一定程度上緩解了公司應收賬款的回收。公司將密切跟蹤化債相關政策動向及其落實情況，積極與地方政府及其全國統一平臺深入溝通，隨着國家關於推進拖欠企業賬款問題系統部署的逐步落實，應收賬款應該能夠逐步解決。