藉資產重組股價漲了685%後，雙成藥業能否避免披星戴帽

是跨界重組成功，還是披星戴帽後退市？借重組概念引發遊資狂歡的雙成藥業（002693.SZ），未來仍然迷霧重重。

11月8日晚間，雙成藥業發佈了關於重大資產重組的進展及風險提示公告。今年前三季度，公司營業收入爲1.27億元，淨利潤爲負。公告稱，公司的股票將面臨退市風險警示（*ST）。

從8月27日決定重組停牌，到11月8日漲停收盤，雙成藥業的股價已從5.22元/股升至30.78元/股，巔峰時期股價曾摸高到40元。二級市場中已經有一批投資者從中獲益，公司市值亦突破百億大關。

有人在暴漲中獲利離場

8月到來之前，絕大部分投資者並不知道，未來三個月裡，這隻股票將會借今年最熱的重組概念，成爲二級市場紅到發紫的股票之一。

8月27日深夜，雙成藥業發佈了關於籌劃資產重組的停牌公告。

9月11日，雙成藥業公告確認，將以發行股份和現金支付的方式，收購奧拉股份100%的股權。交易完成後雙成藥業也將轉向半導體行業，並在未來擇機剝離醫藥類相關資產。

雙成藥業和奧拉股份均爲雙成藥業實控人王成棟家族控制的企業。這一場重大重組，實則是實控人“左手倒右手”的關聯交易。

今年4月，國務院發佈資本市場新“國九條”，鼓勵上市公司立足主業加大對產業鏈上市公司的整合力度，重組概念成爲今年資本市場最熱門的話題之一。9月24日，“併購六條”出臺後，併購重組市場更趨活躍。支撐雙成藥業股價暴漲的正是重組概念。

從9月11日復牌後，雙成藥業的股價一路狂奔。從5.22元飆升至最高40.98元，10月29日創下38.37元/股的收盤新高。以停牌前最後一個交易日（8月27日）的5.22元/股爲基準計算，公司股價最高漲了685%。公司市值也突破百億大關，截至11月8日收盤，公司股價收報30.78元/股，目前市值128億元。

此前第一財經曾報道，在8月27日晚間雙成藥業披露籌劃資產重組的停牌公告前，早有資金精準入場，當天公司股價出現了毫無徵兆的放量大漲，成交額近1.9億元。

事實上，整個8月，雙成藥業的交易量都異常活躍，有3個交易日成交額超過2億元。Wind 交易數據顯示，8月2日、5日和12日，雙成藥業的股價也曾出現漲停。8月5日、6日等四個交易日換手率在10%左右。而在8月之前，成交額長期在2000萬元上下徘徊。

根據雙成藥業按重組規定披露的8月27日前十大流通股東名單，有兩名自然人股東精準卡位入場，分別是第四大流通股趙惠敏（持有646.39萬股）和第九大流通股東應淑英（持有118.46萬股）。

第一財經根據雙成藥業三季報披露的前十大流通股東名單梳理髮現，與半年報相比，包括趙惠敏在內共有7名新面孔自然人。和8月27日的倉位相比，趙惠敏持股數下降至393.52萬股，減持超250萬股。新的第十位流通股東持倉數量在231.65萬股，應淑英不在前十名單中。

披星戴帽風險下的跨界重組

雙成藥業是一家以化學合成多肽藥品爲特色的醫藥企業，專業從事化學合成多肽藥品的生產、銷售和研發，而同處於實控人王成棟家族旗下的奧拉股份，講的則是芯片領域的故事。

公開資料顯示，奧拉股份是一家專注於以時鐘芯片爲主的模擬芯片及數模混合芯片的研發、生產及銷售的平臺型模擬集成電路設計企業，是去抖時鐘芯片領域的重要供應商。實控人王成棟及其子Wang Yingpu通過香港奧拉投資和寧波雙全合夥企業等公司合計控制奧拉股份57.52%股份。

2022年11月，奧拉股份正式踏上科創板IPO之路，原計劃募資30億，但在經過多輪問詢和回覆後，今年5月27日，公司及其保薦人最終決定撤回發行上市申請。

本次重組雖然系同一控制下的公司重組，但是上市公司與標的公司在業務細分領域、組織機構設置、內部控制管理以及企業體制等方面有所不同，在業界看來，雙成藥業的資產重組兼具兩種屬性，一是奧拉股份在IPO失利後的曲線上市，二是雙成藥業的保殼自救。

雙成藥業自2016年以來的扣非後歸母淨利潤連續處於虧損狀態，從2015年以來連續九年未實現分紅。最新的三季度報顯示，今年公司第三季度歸屬於母公司所有者的淨利潤虧損2089.15萬元，上年同期淨虧損1041.08萬元，連續虧損且虧損擴大；營業收入3206.69萬元，同比下降25.83%。今年前三季度，公司實現收入1.27億元，歸母淨利潤-3784萬元。

雙成藥業的最新公告顯示，根據相關規定，如果2024年度公司未實現正的利潤總額、淨利潤或扣除非經常性損益後的淨利潤，且扣除後的營業收入低於3億元，公司的股票將面臨退市風險警示（*ST）。

“披星戴帽”的風險之外，雙成藥業的資產重組也仍有不確定性。

併購重組是實現產業整合和轉型升級、優化資源配置、助力上市公司實現高質量發展的重要途徑，但並非所有的重組都會得到監管部門的支持。今年4月，國務院發佈的資本市場新“國九條”中就提出，加強併購重組監管，強化主業相關性，嚴把注入資產質量關，加大對“借殼上市”的監管力度，精準打擊各類違規“保殼”行爲。

在最新公告中，雙成藥業再次重申了一個月前的風險提示，“本次交易尚需公司董事會再次審議及公司股東大會審議批准，並經相關監管機構批准後方可正式實施，能否通過審批尚存在一定不確定性。”

11月1日，上交所發佈《併購重組典型案例彙編》，其中提到，爲進一步引導上市公司和中介機構合規籌劃推進併購重組，此次併購重組案例彙編還專門選取了“內幕交易防控不當”“標的公司財務造假”“蹭熱點式重組炒作股價”“盲目跨界標的失控”等4種負面類型對應的12個案例。

上交所表示，“上述案例的選取旨在提醒上市公司在併購重組過程中樹立正確的發展觀念、警惕相關風險，體現了一線監管在鼓勵上市公司規範、有效實施高質量併購重組的同時，始終對各類‘借重組之名、行套利之實’的不當併購交易高度關注、從嚴監管的鮮明導向。”

一面是上市公司雙成藥業面臨“披星戴帽”的風險，一面是IPO失利的奧拉股份曲線借殼，這場前途未明的重組交易將會走向何方，第一財經記者將繼續保持關注。