借鑑包商銀風波 加速金融開放

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5月底大陸爆發包商銀行接管案，這是繼1998年海南發展銀行倒閉案，近20年來首次出現商業銀行遭接管案。一些外媒競相用「黑天鵝現象」形容此案，認爲大陸可能爆發金融系統風險，甚至可能帶來金融風暴。不過，這些臆測並未實現，在人行與銀保監會在還未出現擠兌危機前，就果斷提前介入，讓系統性風險被壓到最低，金融情勢很快就恢復穩定。

不容否認，事件發生當下，市場流動性確實出現緊張，同業拆借變得更爲小心。中國外匯交易中心的統計指出，城市商業銀行的同業拆借規模，在包商銀行接管事件發生前，每月都在4兆人民幣以上（2019年1-5月），6月最新數據出爐，一下就掉到只剩3兆人民幣，相較前月減幅將近5成，顯示這些中等規模的城商行，多少還是擔憂可能衍生金融風險。不過，若從整體社會融資規模來看，根據人民銀行統計，最新公佈的6月社會融資規模增量爲2.3兆人民幣，遠優於預期，也較前月增加8554億人民幣，似乎並未受到這起事件太大的影響。

綜合上述兩個數據看起來，包商銀行接管事件僅引起局部、片面的衝擊，而非全面性的金融事件。這或許可歸因於人行及銀保監會等監管單局快速且有效的行動，讓這起事件的漣漪效應沒有繼續擴大。這在過去，其實都早有先例。例如2010年全球都在瘋狂討論影子銀行時，大陸也於2011年發生鬧得滿城風雨的溫州民間借貸事件，當時幾乎所有外媒都一面倒認爲，大陸即將發生嚴重金融風暴，但最後在人行領頭的9個部會積極介入下，快速果斷地制訂發佈《浙江省溫州市金融綜合改革試驗區總體方案》，並藉此加速倒逼金融改革與市場開放，讓一場可能撼動金融市場的風暴，消弭於無形。

自2001年加入WTO承諾開放金融市場以來，大陸金融市場發展飛快，對實體經濟提供非常大的幫助，實體經濟的快速成長，也帶動金融市場的活絡。兩者相輔相成，互爲表裡。然而，近來在內部供給側改革與外部經貿壓力下，經濟面臨龐大的下行風險，連帶金融市場也迎來一股逆風，呆帳問題逐漸浮上臺面。特別是大陸資本市場發展不若銀行體系發達，使得融資結構過於傾斜，大多數企業（尤其是小微企業）籌資只能高度依賴銀行體系的間接金融管道，無形中也讓銀行經營面臨更大的挑戰。

從包商銀行接管事件到近日傳出的遼寧錦州銀行資金危機，儘管出事原因不盡相同，但顯然都與銀行體質轉差脫離不了干係。根據2018年銀監會年報，目前大陸銀行體系結構，雖仍以國有商業銀行與全國性股份制商業銀行爲主（2017年以總資產計算的市佔率合計高達55%），但這些年來隨着政策轉變，大陸政府積極鼓勵城商行新設與農村信合社轉型，以服務廣大的小微企業。10年來城商行加農商行（農村商業銀行）家數暴增9倍，從2007年141家快速成長到2017年1396家。野蠻生長下，這些地方性商業銀行自然良莠不齊，加上監管難以到位、法制無法落實，金融亂象頻傳，當然也不意外。

目前由包商銀行接管事件而起的風波，短期看似已經平復，但就如同前面所提到的，面對野蠻生長導致的長期結構性問題，仍不能掉以輕心。因爲由結構性問題衍生的金融市場亂象，不只會削弱監管機構對金融體系的監管能力，也可能隨之形成龐大的金融系統風險。對於正在積極推進金融供給側結構性改革的大陸政府來說，儘管有着多次成功應對金融風暴的經驗，但也絕不樂見金融亂象頻頻發生。日前人行貨幣政策司司長孫國峰就表示，要修正當前的融資結構問題，就必須運用改革方式推動金融體系結構優化，同時提高金融服務實體經濟的能力。

加速金融改革將是大陸優化融資結構的重要工作項目，只有改革還是不夠，搭配金融市場開放才能事半功倍。最近人行公佈11條金融業對外開放措施，徹底落實習近平去年在博鰲論壇的金融開放宣示，就是想要藉由全面放寬外資准入、持股限制與業務經營範圍，加快促進大陸金融業的高質量發展。

相較於大陸金融體系的野蠻生長，外資金融機構的先進經營與管理技術，還是具有一定的學習與參考價值。外國月亮不見得比較圓，但沒有外國月亮的對比，勢必得花更多時間摸索。改革與開放同步並進的大陸，無疑正走在正確的道路上。