降息週期伴隨經濟軟著陸 美股有望表現優於現金

美股示意圖。 （路透）

富蘭克林坦伯頓基金集團每月公佈的美國經濟儀表板追蹤三大類共十二項美國經濟指標，六月數據顯示，信用利差維持在「擴張」的綠燈，營建許可、失業金申請、零售銷售、商品、ISM新訂單、卡車運輸維持在「謹慎」的黃燈，就業信心、殖利率曲線維持在「衰退」的紅燈，值得留意的是，薪資成長、利潤率從黃燈改善爲綠燈，貨幣供給從紅燈改善黃燈，整體燈號亦從「謹慎」的黃燈改善爲「擴張」的綠燈。

富蘭克林證券投顧表示，七月以來全球股市開紅盤，史坦普500指數、那斯達克、日股、臺股及印度股市均再創歷史新高，展現多頭氣勢，上半年表現較溫吞的債券市場也出現明顯反彈，反映美國經濟及通膨降溫推升聯準會降息的機率，若未來能延續通膨降溫及鴿派政策立場，將有利全球股債多頭續航。

而在全球主要股市屢創新高、市場等待聯準會政策轉向之際，建議以美國平衡型基金及精選收益複合型債券基金爲核心，爭取收益並卡位聯準會降息行情。股票部分建議首選最強勢的科技產業型基金，透過主動式選股發掘超額報酬機會，並搭配低基期且基本面正在改善的生技、全球氣候變遷、基礎建設及公用事業股票型基金，以及近期動能明顯轉強的印度和日本股票型基金，目前這兩個國家正位處政策紅利、結構性改革的甜蜜點，可列爲長期股票配置的一環。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲指出，一系列數據顯示美國經濟正趨緩，但從更長遠視角看將得出「經濟仍健康」的不同結論，一個例子是，短期投資者可能發現ISM製造業指數在2Q24再陷收縮，但長期投資者卻可能認爲，ISM的觸底過程很少是平穩的。

然而，一旦底部形成，向上反轉將是歷史常態，另一個例子與新拖欠債務有關，2021年底以來貸款拖欠率持續上升，包含汽車和信用卡等類別貸款，引發市場對消費者財務狀況惡化的擔憂，但許多銀行管理團隊預計未來幾季拖欠率將趨穩，最新數據也顯示新拖欠貸款的增長逐漸放緩，若從更長遠角度看，拖欠率雖上升，但很大程度上仍與疫情前水準一致且尚未陷入困境，消費逆風應可控。

傑佛瑞．修茲另也分析，薪資增長步伐現已降到足以使儀表板上的指標改善爲綠燈，伴隨利潤率也改善爲綠燈，貨幣供給改善爲黃燈，整體儀表板燈號發出2022年以來首次綠燈，這是一個良好的發展，雖經濟正在放緩且疲軟風險仍存，但經濟放緩將會進一步紓緩通膨壓力，並帶來市場期待已久的降息週期。而降息週期的開啓應會增加軟着陸的機會，歷史數據顯示，自1980年以來的二次降息伴隨軟着陸經驗，美國大中小型股均可望表現優於現金，其中，美國大型成長股表現最佳，平均上漲16%。