降息恐在大選後 美系外資：卡位投資級債正當時

康和投顧總代理美國尚渤投資投資研究總監暨基金經理人Jeffrey。圖／魏喬怡

美通膨黏滯性使聯準會降息時程搖擺不定，但也讓投資級債大吃香！康和投顧總代理美國尚渤投資投資研究總監暨基金經理人Jeffrey17日來臺時指出，房價和CPI的黏性成分使聯準會未來降息空間受限，他預估降息恐會延至美大選後，年底前約一至二次降息，「金融市場硬着陸、實體經濟軟着陸」的環境下，投資等級債目前CP值很高，已成最受惠的債券資產類別之一。

Jeffrey指出，目前最看好的產業是比較不受景氣循環影響的公用事業、健康醫療、食品等產業，金融業則偏好大型銀行、日本銀行，但會避開易受景氣循環影響的區域性銀行。

Jeffrey指出，目前投資等級債殖利率達5.3％，遠優於過去十年長期平均3.5％，非常具有投資吸引力，且投資等級債的違約率也相當低，從2001年到2022年，有14年違約率爲0％，2008年金融海嘯期間最高的年度違約率僅爲0.75％，這顯示投資等級債擁有較佳的CP值。

Jeffrey指出，目前高收益公司債利差定價過度樂觀，截至今年3月底，利差水準爲299個基本點，並未合理反應總體不確定性，而較窄的利差，也將使未來資本利得空間相對受限。此外，根據標準普爾全球評級信用研究與洞察預估，至今年12月，高收益公司債違約率將從去年12月的4.5％升至4.75％，違約風險不可不防。

Jeffrey指出，歷史經驗來看，投資等級債券價格在第一次降息之前就開始上漲，而獲得較大收益的往往是那些提早進場的投資者（Early Birds）。保持觀望或等待，直到利率出現變化的投資人反而錯過期初收益。

Jeffrey指出，目前基金主要聚焦美國高信評企業債及政府債，所有標的於買進時都必須是投資等級，最少65％爲A級或以上，高品質債券波動度低，有助於抵禦市場下行風險。且基金投資組合存續期間通常在2-4.5年，在目前美債殖利率呈現倒掛情況下，存續期較短的債券收益率更具吸引力；未來在預防性降息實施後，短債相對長債券也更具殖利率收斂空間。