降息疊加國內多項利好，有色金屬價格明顯上漲

天風證券近日發佈金屬與材料行業研究週報：降息疊加國內多項利好，有色金屬價格明顯上漲。

以下爲研究報告摘要：

基本金屬：國內多項利好推高市場情緒，銅鋁價格明顯上漲。1）銅：本週銅價重心上移明顯，滬銅收盤於78780元/噸。宏觀方面，隨着國內多項利好的推出，市場情緒高漲，銅價再度向高位攀升，由宏觀主導的行情趨勢體現得十分明顯。需求端，9月23日銅價下調疊加下游已有備貨動作，華東地區大多企業均表示成交較好，而後銅價接連上漲，市場消費受到抑制，成交熱度降溫；9月26日銅價企穩，市場成交依舊一般，無明顯起色。庫存端：國內市場電解銅現貨庫存15.44萬噸，國內庫存去庫順利，海外LME初見去庫端倪。2）鋁：本週鋁價繼續上漲，滬鋁收盤於20455元/噸。宏觀方面，美聯儲降息後，市場預計美聯儲仍有繼續降息的預期。美國9月Markit製造業PMI初值降至47，創2023年6月以來的最低水平。國新辦舉行新聞發佈會介紹金融支持經濟高質量發展有關情況，利好市場情緒。供給端，本週中國電解鋁行業釋放少量復產產能。需求端，本週鋁棒鋁板產量較上週有所增加，主要體現在新疆以及青海地區，對電解鋁的理論需求增加。庫存端，本週LME鋁庫存繼續減少，目前LME鋁庫80.05萬噸，較上週81.35萬噸減少1.3萬噸。中國方面，本週鋁錠社會庫存減少，目前庫存71.93萬噸，較上週75.17萬噸減少3.24萬噸。建議關注：中國宏橋、中國鋁業、洛陽鉬業、紫金礦業、金誠信、五礦資源。

貴金屬：美聯儲降息疊加國內多重利好，金銀價格上漲。截至9月26日，國內99.95%黃金市場均價590.40元/克，較上週均價上漲1.55%，上海現貨1#白銀市場均價7705元/千克，較上週均價上漲5.07%。美聯儲降息50基點搶跑市場預期餘溫未消之際，又逢9月美國PMI製造業、消費者信心指數數據低於預期加持，中國央行降息降準提振投資市場樂觀情緒，多重利好推助下金銀價格受推大漲。短期內貴金屬或將面對一段調整，持續關注美國宏觀數據，美聯儲官員講話立場以及地緣局勢動向對市場預期的影響。建議關注：招金礦業、紫金礦業、山東黃金、山金國際、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、中國黃金國際。

小金屬：情緒面偏高支撐錫價，倫錫先揚後抑。截至9月25日收盤，倫錫收盤31900美元/噸，較上週同期相比上漲345美元/噸，漲幅1.09%。周內宏觀利好持續加碼，美國消費者信心創三年來最大降幅，投資者對11月美聯儲再次降息的預期升溫，國內央行宣佈降息、降準、降存量房貸利率、降二套房最低首付比等一系列有利於宏觀提振的新政策“組合拳”，情緒面偏高支撐錫價走勢。但隨着周後期多頭資金獲利了結，內外錫盤面大幅下挫超2%，回吐前期漲幅。本週國內錫精礦和錫錠價格上漲，錫礦供應穩定，加工費周內並未調整，臨近國慶假期，下游接貨意願尚可，陸續開始準備節前備貨，部分終端企業已開始預訂節後提貨。預計節後首周錫價寬幅震盪。建議關注：錫業股份，興業銀錫，華錫有色。

稀土永磁：情緒漸強，稀土價格持續走高。本週氧化鐠釹上漲2%至42.8萬元/噸；中重稀土價格亦上漲，氧化鏑收於177.5萬元/噸，氧化鋱收於587.5萬元/噸。8月底以來，供給端利好逐步兌現，從發佈第二批指標，再到北方稀土9月掛牌價環比上調等，都向上支撐價格，尤其是指標落地進一步重塑行業信心。當前需求也處於逐步改善階段，雙節下游備貨需求偏強，且終端訂單邊際增加，市場預期向好。綜合來看，供應端持續利好，靜待10月的《稀土管理條例》施行，需求逐步回暖，疊加宏觀情緒向好，稀土價格有進一步上行動力。建議關注：北方稀土，中國稀土，正海磁材。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。（天風證券 劉奕町,陳凱麗,曾先毅 ）

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