《基金》中國高收益債Q4預期盤整，賺取高息收爲主

塗韶鈺指出，相對整體金融市場的樂觀情緒，投資人對中國相對謹慎的因素包括：中國人行持續表態穩健的貨幣政策要鬆緊適度，不搞「大水漫灌」，不急於做出比較大的降息或量化寬鬆；此外，雖然9月新增人民幣貸款、社會融資規模增量、M2年比成長等金融數據均優於預期，但實體面的採購經理人指數連續5個月低於榮枯線、GDP季度增速持續放緩、工業企業利潤下降等，皆顯示景氣正在趨緩。

後續觀察重點，美中雙方皆釋放善意願達成貿易協議，但更多的談判細節仍有待磋商和成文；尤其，中國或無法接受在沒有撤銷懲罰性關稅的前提下，大量增購美國農產品與簽訂協議，因此雙方的退讓程度仍須高度關注。另外，爲確保經濟運行符合預期，中國官方視"六穩"政策爲當前主軸，寬信用、降成本爲貨幣政策重心，有利於企業融資與信用債市場的信心提振。

產業方面，塗韶鈺表示，最新房地產相關數據顯示，在官方調控下，地產銷售存在一定壓力；不過，考量房地產對景氣成長牽動範圍大，且行業銷售是成長趨緩而非衰退，整體地產業營運態勢仍維持有保有壓，其中主流房企銷售持續超越預期，龍頭公司集中度提升。再看資金流動性，在監管措施下，產業內信用分層愈趨明顯，因此，看好較大型和財務狀況良好的房企爲佈局核心。此外，在政策支持下，城投債的信用風險明顯緩解，買點浮現。