匯源離IPO更近了！國中水務押寶 曾經的“國民果汁”還想翻紅

財聯社7月24日訊（記者 徐賜豪） 曾經的“國民果汁”匯源離A股更近了。

作爲老牌的果汁飲料，匯源有較高的品牌知名度和市場滲透率，由此也被A股上市公司國中水務看中，並將成爲其控股股東。至此，匯源果汁也有望實現“曲線上市”，受此消息影響，國中水務7月22日、23日、24日連續三天漲停。

雖然匯源一直佔據着國內中高濃度果汁市場頭部位置，但其整體的市場份額卻在下滑。有分析人士表示，匯源果汁要重回之前的巔峰，既需要面對市場上不斷涌現的新品牌的衝擊，也必須不斷適應多樣化的消費需求。

匯源果汁要回A股？

7月22日晚間，國中水務發佈公告，公司正籌劃以支付現金的方式，進一步收購諸暨市文盛匯自有資金投資有限公司（以下簡稱“諸暨文盛匯”）的股份，此舉旨在間接控股北京匯源食品飲料有限公司（以下簡稱“北京匯源”），並計劃成爲其控股股東。

回溯歷史，匯源也曾輝煌一時。2007年，匯源在香港上市，並創造了港交所當年的最大IPO紀錄。然而，時過境遷，匯源在2021年從港交所退市，並經歷了破產重整的艱難歷程。

2022年6月，北京一中院裁定批准了北京匯源的重整計劃，文盛資產作爲重整投資人，投入16億元資金成爲其控股股東，重組後的北京匯源繼續持有“匯源果汁”這一核心商標品牌和生產資產。

值得注意的是，文盛資產在接盤北京匯源後不久，便開始了與國中水務的合作。自2022年起，國中水務通過三次收購，累計斥資9.3億元，獲得了諸暨文盛匯36.486%的股份，進而間接持有北京匯源21.89%的股份。

國中水務在公告中表示，匯源作爲國內果汁飲料行業的知名民族品牌，其重整計劃是近年來極爲難得的明星項目，資本市場認可度高，品牌含金量和可延展性均較強。此次加碼投資，不僅將進一步提升公司的綜合盈利能力，還有助於公司的長遠發展，符合公司當前的轉型規劃。

事實上，國中水務的投資策略已初見成效。2023年，公司雖然面臨營業收入同比下降24.62%的挑戰，但憑藉在匯源項目上的出色表現，實現了歸母淨利潤3003.86萬元，成功扭虧爲盈。其中，匯源項目爲公司貢獻了8283.63萬元的收益，佔當期歸母淨利潤的275.77%，成爲公司盈利的重要支柱。

此次國中水務計劃收購諸暨文盛匯的股份，旨在進一步鞏固其在匯源項目中的地位。不過，目前簽署的協議僅爲意向性協議，最終交易方式、股權比例等細節仍需完成審計、評估後，由交易各方進一步協商確定，並簽署正式協議。

曾經的資本寵兒走向破產重組

匯源創立於上世紀90年代，曾被譽爲中國的“果汁大王”。

2007年2月23日，匯源果汁在港交所敲鐘，上市當日漲幅達66%，市值一度超過300億港元。彼時匯源的中高濃度果汁佔了45%的市場份額。

成功上市讓匯源果汁的業務迅速發展，也使其吸引了飲料巨頭的關注。2008年9月，可口可樂宣佈將以每股12.20港元、總價179.2億港元全額收購匯源果汁。如果併購成功，這將成爲當時中國市場涉及金額最大的外資併購案。

在收購談判中，匯源果汁與可口可樂的銷售渠道嚴重重合，爲了滿足對方的要求，匯源砍掉了16年建立起的銷售體系，裁撤商超渠道、省級經理以及大量基層銷售，這也讓匯源元氣大傷。

不過這筆收購被商務部叫停，匯源果汁也由此走到命運的轉折點。2009年，中國果汁銷量增長了9.5%，匯源果汁僅增長了0.9%。

從2011年起，匯源果汁連續6年扣非淨利潤均爲虧損，同時從2014年開始，匯源果汁首次出現負增長，截至2017年底，負債高達114.02億元。不過，壓倒匯源果汁身上的最後一根稻草是一筆42.75億元違規貸款。

2018年3月29日，匯源果汁披露《有關提供財政資助的主要及關聯交易》。公告顯示，2017年8月15日至2018年3月29日，匯源果汁向關聯公司北京匯源飲料提供了總額爲42.82億元人民幣的相關貸款，以便其應付臨時營運資金需要或還債。此項貸款的金額在港交所要求的對外披露的規定之內，但匯源果汁既沒有進行信息披露，也沒有通過董事會批准。

從那以後，匯源果汁便陷入了3年的停牌期。

期間，匯源果汁也花費了不少功夫，從償還相關資金，到去家族化管理……最終還是未能破局。後來在2021年，匯源果汁從港交所退市，並破產重整，退市前的總市值僅爲54億港元。

國民果汁能否重回巔峰？

2023年3月，在經銷商大會上，匯源果汁執行總裁鹹曉芳透露，重組後的匯源更加戰略聚焦，已經將原有的385個SKU縮減至78個。此外，匯源還將開啓3年IPO計劃，並以“新團隊、新產品、新品牌、新夥伴、新利潤”破局果汁市場，以期在3年後實現百億營收。

據匯源果汁董事長鞠新豔在上述經銷商會上披露2023年1-2月的業務數據，前兩月北京匯源銷售額近8億元，同比增長20%，利潤近1億元，其中100%純果汁業務增長52%。

此外，鞠新豔在會上透露，北京匯源計劃在滿足持續經營三個完整會計年度後，於2026年提交申請並選擇上海或深圳交易所主板掛牌上市。

然而，匯源果汁當前的挑戰不少，市場份額也在下滑。尼爾森數據顯示，2016年"匯源果汁"在國內的市場份額爲53.4%，2020年已降至15%左右。根據中商產業研究院數據，2022年1月，"匯源果汁"在國內果汁飲料行業中市場份額跌至11.0%，排在可口可樂（中國）和味全食品之後。

在果汁市場除了農夫山泉、統一、康師傅等傳統玩家外，可口可樂旗下果汁品牌innocent、零度工坊、褚橙、瑞幸咖啡都在持續加碼NFC果汁市場。

“這兩年來高品質果汁市場有復甦的跡象，這也是投資機構看中匯源果汁的一個核心原因。”中國食品產業分析師朱丹蓬向財聯社記者表示，匯源果汁是中國最早打造全產業鏈的一個飲料公司，具有一定的品牌影響力和市場地位。同時匯源在果汁生產、加工、銷售等方面也擁有完整的產業鏈和豐富的市場經驗，不過近年來受制於整個模式、團隊以及產品的老化，給它的發展帶來了阻礙。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，匯源果汁要重回之前的巔峰，需要重振品牌形象與市場認知。

江瀚進一步分析稱，隨着市場份額的下滑，匯源需要強化品牌宣傳，提升品牌在消費者心中的地位。

“面對市場上不斷涌現的新品牌和多樣化的消費需求，匯源果汁應持續研發新產品，特別是在中高濃度果汁和NFC果汁等細分市場上加大投入。同時，探索更多健康、天然、功能性的產品，吸納低糖、無添加等健康理念，既是產品創新的重要方向，也可以滿足消費者對健康飲食的追求。”江瀚向記者說道。