匯豐私銀：中國股市2025年波動率將會提高 已有部分外資迴流港股

21世紀經濟報道記者 張偉澤 實習生餘靜怡 香港報道

12月3日，匯豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華在2025年第一季度投資展望會上表示，預計中國未來將推出更多經濟刺激政策以應對市場變化。在複雜的貿易環境下，預計中國股票市場雙向波動性將會提升。未來中國股票市場板塊投資機會仍然存在，目前看好依賴內需市場的中國龍頭科技股，這些企業的盈利前景以及股東回報率都在不斷提升。

何偉華對21世紀經濟報道記者表示，未來中國股市表現仍然受刺激政策影響，需要等待相關政策的具體規模、時間以及實施細節出臺。未來投資者應該關注中國消費信心恢復情況以及地方政府債務等結構性問題改善狀況。目前匯豐對於2025年中國股市表現仍然維持中性，預計2025年中國GDP增速爲4.5%。

何偉華指出，目前亞洲市場的股票回購規模正在以創紀錄的速度增加，其中內地和香港的股票市場回購速度明顯。A股2024年至今的回購額創歷史新高，爲2023年A股回購總額的兩倍多。由於企業管治改革取得積極進展，預計2025年亞洲（除日本外）的盈利增長將推動7%以上的股息增長。匯豐目前看好高派息的內地市場的國有企業股票，以及個別旅遊概念公司和具備盈利韌性的消費行業龍頭企業。

何偉華對21世紀經濟報道記者表示，目前能觀察到部分外資迴流港股，其中包括交易型資金以及長期資金。不過大部分外資仍在觀察內地相關刺激政策效果。2025年恆生指數的目標價預計爲23420點，目前港股的估值具有吸引力。匯豐私銀未來看好港股中高派息的保險以及電訊等板塊，以及資產負債表強勁但過度超賣的香港房地產開發商。

對於未來環球經濟展望，匯豐環球私人銀行及財富管理亞洲區首席投資總監範卓雲認爲，2025年上半年全球經濟將會維持溫和增長。政策刺激以及人工智能主導的科技創新等增長引擎將支持全球經濟表現。

範卓雲表示，隨着大部分全球主要央行繼續降息，將會對全球的風險資產帶來利好。全球資金將會從貨幣基金以及定期存款轉向其他金融資產。匯豐在2025年將會高配股票、同時偏高配置對衝基金、黃金以應對市場不確定性。對於私募市場，匯豐私銀也會保持戰略性配置。

範卓雲預計，美國的降息週期將會持續，美聯儲將在未來的五次議息會議上，每次降息25個基點。到2025年6月，美聯儲的基準利率目標區間將降至3.25%至3.5%。

對於美股未來表現，範卓雲認爲，儘管美國新一屆政府的政策調整將會對全球貿易以及美國的財稅政策帶來不明朗因素，但潛在的減稅和監管放鬆將會對美國資產帶來利好，科技股盈利將進一步擴張。2025年美股將繼續上揚，相關的上漲趨勢將從“七巨頭”擴展到其他板塊。