黃金結構化理財加速發行，招銀、平安、中郵積極佈局，有何風險？
受美聯儲的寬鬆貨幣政策、日益緊張的國際政治局勢等多重因素作用，黃金市場漲勢表現兇猛，9月25日（週三），倫敦金現攀上2670美元/盎司新高點，年內漲幅約30%。
在當前的市場環境下，招銀理財、平安理財、中郵理財、光大理財等多家理財公司又開始發行掛鉤黃金的理財產品。據第一財經記者不完全統計，8月以來共有33只掛鉤黃金投資的理財產品發行，大多數採用結構化投資策略。
業內人士認爲，購買掛鉤黃金的理財產品是參與黃金投資的穩妥方式，參與黃金價格的潛在上漲。這類產品通常採用期權策略，產品收益由固定收益和期權收益組成，固定收益來自債券，期權收益取決於黃金錶現。業內人士也提示，儘管金價上漲趨勢仍在，但短期技術性回調風險也在增加，此類產品也存在高收益無法實現、期限結構單一、風險提示不充分等多重風險，投資者應謹慎投資。
黃金結構化理財產品加速發行
繼年初理財公司掀起一波掛鉤黃金的理財產品發行熱後，近期這一趨勢又捲土重來。Wind數據顯示，8月以來共有33只掛鉤黃金投資的理財產品發行，涉及招銀理財、平安理財、中郵理財、光大理財等多家理財公司。
此類產品業績比較基準跨度較大，比如“招銀理財招睿焦點聯動穩進黃金鯊魚鰭3號A”，其給出的業績比較基準範圍爲1.4%-5.10%，另一款由光大理財發行的“陽光青睿躍樂享13期(黃金自動觸發策略)”業績比較基準下限爲0.01%，上限爲4.25%。前述理財產品均爲R2風險等級，期限類型在1-3年、6-12個月、3-6個月不等。
中郵理財一隻“黃金小雪球”結構策略的黃金理財產品“中郵理財鴻錦封閉式2024年第41期（黃金自動觸發策略）”即將結束募集狀態，成立日期爲2024年9月26日。該產品的說明書顯示，"小雪球"是一種結構性金融產品，它內嵌了自動觸發策略的期權。
此類產品的特點是投資者僅需支付相對較小比例的期權費用，產品在存續期間會進行定期觀察。如果在任何一個敲出觀察日，產品的掛鉤標的達到預定的敲出條件，則產品會自動終止，並按照約定支付給投資者相應的票息收益以及剩餘的期權費。如果直到產品到期都未觸發敲出條件，則投資者可能只會損失前期支付的期權費，但仍然可以獲得約定的票息收益。
該產品的觸發價格設定爲掛鉤標的期初價格*103%，即滬金現貨合約（AU9999.SGE） *103%。
在產品的有效期內，如果任何一個觀察日顯示，產品與黃金價格掛鉤的觀察價格達到或超過了預定的觸發價格，那麼該產品將在觀察日之後的約定日期結束，並且產品的預期年化收益率將在3.30%到3.60%之間。相反，如果所有觀察日的觀察價格都低於觸發價格，那麼產品的預期年化收益率將在1.55%到1.85%之間。
記者根據Wind數據發現，近期有不少剛剛發行或處於待發行狀態的黃金理財，大多數都是此類結構性理財產品，主要涉及二元看漲自動贖回型和鯊魚鰭型，中郵理財的“小雪球”也屬於二元看漲類型。
另一款由招銀理財發行的“招銀理財招睿焦點聯動穩進黃金自動觸發12號”也採用了類似的玩法。產品設計時考慮到風險控制，通過固定收益類資產的投資，爲投資者提供本金保護。同時，通過期權的自動觸發機制，可以在黃金價格上漲時獲得額外收益，而不會因黃金價格下跌而遭受損失。
業內人士對記者表示，“期權”可簡單理解爲“以小博大、下注打了個賭”， 如果市場的實際走勢與投資者的預測（敲出條件）一致，投資者就能獲得事先約定的收益；如果市場的實際走勢與預測不符，投資者可能損失的最多就是已支付的期權費。
“進一步來說，這款產品在運行過程中會定期檢查黃金價格的表現，判斷是否滿足敲出條件，即在某個觀察日，黃金現貨（Au.9999）的收盤價相比期初價格至少上漲了3%，如果任何一天的黃金現貨（Au.9999）收盤價達到了這個條件，那麼產品就會觸發敲出事件，如果直到產品到期都沒有觸發敲出事件，那麼產品就會按計劃結束。”前述人士解釋道。
謹慎上車此類產品
面對勢如破竹的黃金走勢，多家市場機構指出，黃金價格的上升趨勢尚未見頂，預計今年黃金價格將實現自2014年以來的最大年度增長。花旗更是給出了預計到2025年年中金價將達到每盎司3000美元的猜測。機構紛紛發佈研報，建議投資者通過結構性投資策略、黃金ETF或投資金礦公司的股票來增加對黃金的投資敞口。
“對於與黃金價格掛鉤的結構性理財產品，投資者應該主要關注兩個關鍵要素：第一是觀察窗口的期限，即產品設定的特定時間段內黃金價格的觀察日期；第二是產品的執行價格和障礙價格，這些價格水平決定了產品收益的計算方式和潛在的敲出條件。”一位理財公司人士對記者表示。
據記者觀察，這類理財產品會在特定的觀察日對黃金的價格進行比較，比較的基準是產品起始時的黃金價格與觀察日的黃金價格。有些封閉式運作的產品只在到期時進行一次價格比較，以這次比較的結果來確定最終的產品收益。但還有部分產品會在它們的整個運行期間設定多個觀察點，包括最早觀察期和定期的觀察期，通過多次的價格比較來決定收益，只要有一次價格變動滿足了預定的條件，就可以確定產品的收益。
比如，中郵理財的相關產品安排了三個觀察日，而招銀理財推出的"招睿焦點聯動穩進黃金自動觸發2號"產品，則設計了觀察週期，最初設定爲三個月後，之後是每個月一次，總共有十次觀察日。
前述人士稱，執行價格通常與黃金的起始價格掛鉤，一般是起始價格乘以一個特定的百分比N%，這個比例作爲參照標準來比較觀察日的黃金價格。而障礙價格，特別是在鯊魚鰭結構的產品中，用來設定價格波動的最高和最低界限。這也就意味着，此類產品合同約定高敲出收益率和高最低收益率並不意味着高的期望收益率。
業內人士提示，結構化理財產品通常設計得更加複雜，需要投資者對金融衍生品有一定的理解。建議投資者在投資某款產品時，要對其產品的各種條款、風險特點、掛鉤標的的種類、產品的期限、是否可以贖回以及贖回的條件、產品收益模式和相關說明等信息做詳細瞭解，弄清楚產品的收益實現條款及其結構種類，對預期收益率要有清醒認識，關注其實現的條件是否苛刻。
“謹慎看待黃金上漲所帶來的理財產品收益率的‘繁榮景象’。”普益標準研究員趙偉表示，在考慮這類以黃金爲標的的理財產品時，投資者首先應警惕市場波動帶來的風險，如全球經濟狀況、中央銀行政策以及地緣政治事件等，這些都可能引起與黃金掛鉤的理財產品的淨值波動。其次，大多數與黃金掛鉤的理財產品是封閉型的，在產品存續期間不允許投資者進行申購或贖回操作，這可能會給需要臨時使用資金的投資者帶來流動性問題。