黃金的牛市結束了？
“黃金是一個已經配置了就可以拿住，但沒配置就不要加倉的品類。”
文 / 巴九靈（微信公衆號：吳曉波頻道）
11月12日，“金價再跳水”衝上微博熱搜第一。
當日，國際黃金一度失守2600美元關口，爲9月20日以來首次。從10月30日至今，國際金價已經連跌了好幾個交易日，從2801.8美元跌到了2600美元，跌幅爲7.2%。
圖源：微博
市場數據顯示，上週，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Trust的資金流出超過10億美元，爲自2022年7月以來最大的單週資金流出。
國內的黃金類金融產品，也跟着下跌。代號爲518660的黃金ETF基金，從10月30日的6.623元下跌到11月12日的5.767元，降幅爲13%。
持續陰跌的行情，嚇壞了黃金投資者。散戶們在各大平臺發帖詢問，現在要不要“割肉”。
圖源：小紅書
線上金價的波動，影響了線下金店。11月12日，周生生黃金飾品報價爲788元/克，老廟報價787元/克，周大福報價爲788元/克。而在一週前，這些金店報價已突破820元/克關口，其中較高的達826元/克。
金價大幅下跌，加上“雙11”打折，吸引了很多消費者走進金店。在北京SKP商場，黃金櫃臺前人滿爲患，周大福、老鋪黃金等黃金品牌的門店門口已經排起了長隊。
進店的顧客，未必都是前來買金的消費者，還有來出售金銀首飾的。很多人擔心黃金價格會進一步降低，因此抓緊時間出售手中的存貨黃金，以獲取交易最高收益。
另外，黃金回收機構融通金的內部人士表示，當下的回收價格大約在610元/克，而月初時的價格在630元/克左右，降幅近20元。
顧客在金店裡挑選黃金飾品
比特幣反向帶崩黃金？
這一輪金價的大跌，或與比特幣的突然暴漲相關。
很多人都調侃，特朗普是“比特幣總統”。他不但親自下場發行了一款名爲“World Liberty Financial（世界自由金融）”的加密貨幣，還是第一位在交易中使用加密貨幣的總統。
競選期間，特朗普承諾，如果重回白宮，將大力支持加密貨幣：解僱對加密貨幣公司不友好的美國證監會主席Gary Gensler；創建一個比特幣儲備，用於儲存美國聯邦政府積累的數字貨幣；促進美國比特幣礦業的發展。
所以，特朗普當選總統的市場預期，讓比特幣價格就像火箭一樣攀升。
11月5日，比特幣單價還只有7萬美元。11月10日，比特幣突破8萬美元，11月12日，比特幣盤中漲幅一度超過10%，最高90070美元，再度刷新歷史新高。根據 CompaniesMarketCap 的數據，比特幣的市值爲1.757萬億美元，超越白銀，成爲全球第八大資產。
不只比特幣，其他加密貨幣也大漲特漲。以太幣、Solana的7天累計漲幅均約40%，馬斯克力挺的狗狗幣更是一週翻倍。全球加密貨幣市場的整體市值也突破了2021年11月的峰值，創造歷史新高。
黃金和加密貨幣雖然看起來風馬牛不相及，實際上卻存在千絲萬縷的聯繫。
知名財經評論員劉曉博告訴小巴，加密貨幣在很大程度上，替代了黃金避險、洗錢、逃稅的功能，而且更爲強大。換句話說，加密貨幣是黃金的競爭對手。
智本社社長薛清和認爲，黃金和比特幣的屬性有相似之處，如一些新興國家將比特幣視爲一種與黃金類似的用於規避地緣政治風險的避險品種；作爲一個跨國匿名的交易系統，比特幣的安全性可能高於黃金。
薛清和還強調，黃金和比特幣都被認爲具有抗通脹特性，即替代超發的主權貨幣。包括機構在內的一些投資者，在選擇對衝產品時，已將比特幣與黃金作爲二選一來考量。
美國大選期間，比特幣漲至歷史新高
不過，也有不少專家學者認爲，金價的下跌跟比特幣上漲的關係不大。
星圖金融研究院高級研究員武澤偉認爲，比特幣上漲並不意味利空黃金，站在中長期的角度，去美元化的邏輯難以逆轉，相對比特幣而言，黃金依然是各國央行更爲看好的儲備資產，具備不錯的上漲空間。比特幣或許擁有更大的賠率，但黃金在勝率方面明顯佔優。
在盈添財富管家創始人趙啓欣看來，比特幣與黃金之間並沒有特別強的蹺蹺板效應。畢竟對普通民衆來說，投資加密貨幣的認知門檻和操作難度還是有點高。
比起比特幣，對金價影響更大的是美國。
特朗普、美元與金價
黃金雖然是全球流通的，市場主導權卻掌握在美國手上。
金價由漲轉跌的節點，與美國大選是契合的。國際現貨黃金在10月30日達到價格巔峰，進入11月份就開始下跌。而11月份最重要的新聞事件，莫過於美國共和黨的全面大勝。
共和黨不僅拿下了總統和副總統席位，控制了參議院、衆議院，還佔據了最高法院一半以上的大法官席位。這意味着，等到特朗普明年上任，可能成爲美國曆史上權力最大的總統。
美國共和黨已鎖定國會衆議院多數席位
根據競選承諾，特朗普政府將大力驅逐非法移民，全面提高進口關稅，進行大規模減稅。
劉曉博認爲，這三項政策，都會提升美國的通貨膨脹率。他在文章中寫道：
爲了抑制通貨膨脹，美聯儲可能會改變降息節奏。比如說，本來12月份要降50個基點，現在只敢降25個基點。再過一段時間，有可能轉向加息週期。
加息意味着美國的利率水平上升，這會導致美元更具吸引力。因爲較高的利率意味着更高的存款回報和貸款成本，這會吸引國際投資者將資金投入到美國市場，從而增加對美元的需求。這種需求上升會推高美元匯率，使美元走強。
11月12日，人民幣對美元中間價調貶141個基點，報7.1927，創2023年9月12日以來最低。
11月12日，上海，
大屏幕顯示人民幣對美元匯率
而黃金和美元之間存在明顯的替代關係。當美元強勢時，投資者就會多囤美元，少買黃金。黃金交易量減少後，金價也會隨之下降。
除了美元，金價還深受戰爭影響。中國有一句古話：亂世黃金，盛世收藏。
薛清和強調，市場預期特朗普上臺後，可能較快結束俄烏戰爭，或平抑地緣政治衝突。這可能削減黃金的避險需求，進而推動金價下跌。
在黃金市場的一些投資者看來，特朗普重回白宮，並非好事。劉曉博告訴小巴，在中國黃金交易最活躍的深圳水貝黃金珠寶市場，特朗普當選消息一發布，就有一些黃金大戶開始拋售。
不過，隨着時間的推移，特朗普當選新聞的影響力就會逐漸衰退。金價的未來走向，還很難預測。
趙啓欣認爲，黃金牛市可能還沒結束，後面還有新高。市場機構預測，美聯儲的降息週期會持續到2026年年中。這樣算的話，金價可能到2025年末達到階段性的最高點。但是未來一年的漲幅，可能只有百分之十幾。
薛清和的看法是：黃金受多重因素影響，未來不確定的國際地緣政治容易擡高金價，預計未來四年金價依然維持高位震盪。
我們要不要買黃金？
比起黃金定價邏輯，大家可能更關心的是“現在要不要買黃金”。
做決策之前，大家不要忘了一條常識：從超長週期看，黃金是一個收益率較低的資產品類，俗話說“百年黃金變爛銅”。但從中短期來看，黃金會有階段性的牛市。
有人統計過，從1801年到2014年美國各項理財產品的投資收益率，結果發現，黃金的平均年化收益率只有可憐的0.5%，遠遠不及短期債券（2.7%）、長期債券（3.5%）和股票（6.7%）。
圖源：網絡
趙啓欣告訴小巴，黃金市場的最佳入局時間點是2022年11月。當時，美聯儲的加息週期臨近結束，美元有貶值跡象，黃金則進入漲價期。現在金價處於高位，賺錢的最好時機已經過去了。
如是金融研究院高級研究員許博男認爲，黃金是一個已經配置了就可以拿住，但沒配置就不要加倉的品類。黃金仍然值得關注和持有，但由於未來的避險屬性很難確認，就不用大舉入場了。
薛清和的看法是，黃金投資策略可以考慮“囤而不炒”，將其作爲家庭資產配置中一種補充產品，用於對衝地緣政治、通脹和金融風險。
投資需謹慎，入市有風險。
本篇作者|饒祖分|責任編輯|何夢飛
主編|何夢飛|圖源|VCG
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