恆指公司：恆指備兌認購期權指數自2020年跑贏大市

智通財經APP獲悉，恆指公司發佈指數快訊稱，近年主動型交易所買賣基金(ETF)愈來愈受到環球投資者關注，資產管理總值迅速增長。香港市場方面，主動型ETF的受關注程度亦逐步提高，今年更有兩隻分別投資於恆生指數(“恆指”)及恆生中國企業指數(“國指”)的備兌認購期權ETF上市。由2020至2024年9月20日，以總回報計，以恆指爲代表的大市錄得23.8%的跌幅，而恆指備兌認購期權指數跌幅較小，期內僅下跌11.8%，跑贏恆指12個百分點。在此期間，恆指備兌認購期權指數的年化波動率爲18.5%，低於恆指的24.3%。

恆指公司提到，儘管香港市場主動型ETF的發展時間相對晚於其他市場，但過去幾年錄得強勁增長。自首隻主動型ETF於2019年6月在香港上市以來，至2023年底，在港上市的主動型ETF數量已增加至24只，總市值高達86億港元。此外，2023年主動型ETF錄得1,620萬港元的日均成交額，較2022年激增214%。目前香港上市的主動型ETF覆蓋多個廣泛領域和投資策略，包括採用期權策略的備兌認購期權ETF。

恆指備兌認購期權指數與恆生國指備兌認購期權指數皆於2019年6月推出，分別反映備兌認購期權策略(平價期權行使價)應用於恆指和國指的投資組合上之整體表現，另外，兩項指數同樣具備5%價外期權行使價的版本。由於期權金帶來額外收益，備兌認購期權策略在大市向下或橫行時表現較佳。不過，當大市上揚時，上升空間卻會被期權行使價限制，因爲一旦觸及行使價，備兌期權策略下的資產便會售予認購期權的買方。

據恆指公司介紹，備兌認購期權策略是指，在買入相關資產的同時，沽出所買入相關資產的認購期權(圖3)。簡單來說，認購期權賦予買方權利，可於到期日以預定的行使價購買相關資產。所以，當投資者採取備兌認購期權策略，沽出認購期權以從期權買方換取期權金時，相當於將該資產的上升空間(當資產價格升至期權行使價時須將該資產賣予期權買方)轉化爲期權金所帶來的收益，而期權金則可在市場下跌時作對衝，從而降低組合波動性。

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