海通證券：轉融通業務暫停 6月壽險新單降幅擴大

智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報認爲，2024年以來日均股基交易額維持高位，兩融餘額保持穩定。資本市場各項改革持續推進，頭部券商優勢顯著。保險行業2024年負債端中長期看好康養產業發展;十年期國債收益率仍在低位，如果後續經濟預期改善、長端利率上行，保險公司投資端壓力將顯著緩解。證監會依法批准暫停轉融券業務，進一步強化融券逆週期調節；根據上市險企披露6月保費數據，高基數下Q2壽險新單承壓，產險增速環比改善。

非銀行金融子行業近期表現：最近5個交易日(2024年7月15日-7月19日)證券行業跑贏滬深300指數，保險行業，多元金融行業跑輸滬深300指數。證券行業上漲3.40%，保險行業上漲1.85%，多元金融行業上漲0.23%，非銀金融整體上漲2.81%，滬深300指數上漲1.92%。

證券：2024年7月交易量有所下滑;中國證監會黨委傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神。1)2024年7月交易量有所下滑。截止2024年7月19日，7月日均股基交易額爲7580億元，同比下滑18.16%，環比6月下降7.84%。截至2024年7月18日，兩融餘額14459億元，同比下降9.01%，較年初下降12.14%。2)中國證監會黨委傳達貫徹黨的二十屆三中全會精神。證監會表示，將堅持用改革的辦法破解制約資本市場平穩健康發展的深層次矛盾和問題，進一步增強資本市場對科技創新的包容性、適配性，培育壯大耐心資本，完善強監管、嚴監管的制度機制，統籌發展和安全，堅定不移正風肅紀反腐，把全面深化資本市場改革推向前進。3)證監會依法批准暫停轉融券業務，進一步強化融券逆週期調節。轉融券業務自2024年7月11日起暫停，存量合約不得晚於9月30日了結。同時，批准證券交易所將融券保證金比例由不得低於80%上調至100%，私募證券投資基金參與融券的保證金比例由不得低於100%上調至120%，自2024年7月22日起實施。4)17家券商發佈中報業績預告，6家券商淨利潤同比改善。其中英大證券、東興證券、首創證券增幅較大。5)2024年7月23日券商行業(未包含東方財富)平均估值1.0x2024EP/B，推薦全面受益於活躍資本市場政策的優質龍頭。

保險：保費中長期預計持續改善;“資產荒”問題嚴峻，期待長債利率上行。1)上市險企披露6月保費數據，高基數下Q2壽險新單承壓，產險增速環比改善。Q2平安個人業務和太保新單保費分別同比-6.9%、-47.0%，海通證券預計新單增長承壓主要是由於上年同期高基數影響。上市壽險公司6月單月保費同比+7.6%，較5月下滑0.3pct;人保壽險6月單月長險首年、期交首年保費分別同比-19.5%、-35.0%，降幅較5月分別擴大4.9pct和8.2pct。產險公司6月單月保費合計同比+6.0%，其中人保車險增速略有放緩，非車險增速由負轉正。2)金監總局黨委傳達學習黨的二十屆三中全會精神。金監總局會議指出，要強化統籌推進，精心研究謀劃下一步金融監管工作，穩妥有序推進房地產、地方政府債務、中小金融機構等重點領域風險防控，牢牢守住不發生系統性金融風險的底線，爲全面深化改革營造良好金融環境。3)國債利率或企穩回升，利好保險公司資產端。7月1日央行表態，爲維護債券市場穩健運行，在對當前市場形勢審慎觀察、評估基礎上，人民銀行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作。7月5日央行證實，目前已籤協議的金融機構可供出借的中長期國債有數千億元，將採用無固定期限、信用方式借入國債，且將視債券市場運行情況，持續借入並賣出國債。4)海通證券認爲，保險業經營具有顯著順週期特性，未來隨着經濟復甦，負債端和投資端都將顯著改善。2024年7月23日保險板塊估值0.35-0.72倍2024EP/EV，仍處於歷史低位，維持“優於大市”評級。

多元金融：1)信託：2023年末信託資產規模爲23.92萬億元，同比+13.18%;2023年信託行業經營收入864億元，同比+2.96%;利潤總額424億元，同比+16.92%。《信託公司監管評級與分級分類監管暫行辦法》發佈實施，未來信託公司將在差異化監管的規範下逐步走向差異化發展之路。2)期貨：2024年6月全國期貨交易市場成交量爲5.74億手，成交額爲45.02萬億元，同比分別-27.37%、-3.60%。2024年5月全國期貨公司淨利潤6.84億元，同比下滑11.6%。

行業排序：行業推薦排序爲保險>證券>其他多元金融。

風險提示：市場低迷導致業績和估值雙重下滑。