海通證券：黑色產業鏈強勢上漲 繼續關注煤炭順週期機會

智通財經APP獲悉，海通證券發表研報稱，政策暖風頻吹，地產預期改善，穩定市場信心，經濟進一步回暖可期，煤炭需求有望邊際改善，雖遠期煤炭清潔利用依然是大方向，但短期煤炭供需依然平穩，同時地緣政治風險加劇，油價上漲支撐資源品價格，煤價中樞維持高位邏輯不變。節前電廠日耗環比加速下降，但考慮到經濟預期改善，化工等非電需求回升及水電出力或顯著減弱，疊加庫存去化，煤價短期雖有震盪但仍有望維持高位。鋼材價格自9月底顯著回升，且十一期間仍繼續上行，盈利顯著回升，預計 10月鐵水產量有望進一步回升拉動需求，焦煤價格節後有望跟進上漲。

地產政策頻出，地緣衝突致油價再度上行。(1)住建部：9月29日住建部召開會議研究部署貫徹落實中央精神，明確提出支持城市特別是一線城市用好房地產市場調控自主權，因城施策調整住房限購政策。上海、廣州和深圳三個城市相繼出臺政策優化措施，促進房地產市場平穩健康發展。(2)證券時報公衆號：伊朗伊斯蘭革命衛隊當地時間10月1日晚宣佈，向以色列境內的軍事和安全目標發射200枚導彈，以作爲對以色列一系列襲擊的迴應，因地緣局勢緊張國際油價大幅上漲。(3)發改委等六部門：出臺意見加強煤炭清潔高效利用。要求到2030年，煤炭綠色智能開發能力明顯增強，生產能耗強度逐步下降，儲運結構持續優化，商品煤質量穩步提高，重點領域用煤效能和清潔化水平全面提升。海通證券認爲，政策暖風頻吹，地產預期改善，穩定市場信心，經濟進一步回暖可期，煤炭需求有望邊際改善，雖遠期煤炭清潔利用依然是大方向，但短期煤炭供需依然平穩，同時地緣政治風險加劇，油價上漲支撐資源品價格，煤價中樞維持高位邏輯不變。

港口煤價維穩，短期或維持小幅震盪。(1)截至9月30日，秦港煤價維持867元/噸不變，同比-116元/噸(增幅-11.8%)。(2)9月20-26日，沿海及內陸25省電廠平均日耗567萬噸，較同期+1.1%(前一週分別爲593萬噸、+5.3%);平均庫存11804萬噸，較同期-1.7%(前一週分別爲11614萬噸、-3.1%)。(3)截至10月4日，北方四港庫存(不含黃驊港)1419萬噸，較23/22年同期+63/+100萬噸(前一週同比+207/+207萬噸)。海通證券認爲，節前電廠日耗環比加速下降，仍高於去年同期，十一期間全國氣溫仍顯著偏高同期水平，預計日耗或持續下行，但考慮到經濟預期改善，化工等非電需求回升及水電出力或顯著減弱，疊加庫存去化，煤價短期雖有震盪但仍有望維持高位。後續仍需繼續關注經濟復甦及需求實際釋放情況，同時關注安監對主產區產量影響情況。

鋼價大幅回升，焦炭第四輪提漲落地。(1)十一期間焦炭完成第四輪提漲50元/噸，四輪累計提漲200-220元/噸，目前部分焦化廠已開始第五輪100-110元提漲，漲價幅度擴大。截至9月30日，京唐港山西產主焦煤價格1870元/噸，較9月27日上漲90元/噸。(2)據mysteel，10月1日-10月6日，唐山遷安普方坯累計上漲90元/噸至3390元/噸。(3)我的鋼鐵網：截至9月29日，甘其毛都口岸七大監管區蒙煤總庫存345.03萬噸，較9月初環比減少36.10萬噸，降幅9.47%，降至8月份中旬水平。海通證券認爲，受宏觀利好政策帶動，鋼材價格自9月底顯著回升，且十一期間仍繼續上行，焦炭價格第五輪提漲也逐步開啓，漲幅逐漸擴大，焦煤受前期基本面較爲寬鬆，疊加十一假期影響，短期漲幅略滯後，但受宏觀預期不斷髮酵影響，鋼鐵價格強勢上漲，盈利顯著回升，預計10月鐵水產量有望進一步回升拉動需求，焦煤價格節後有望跟進上漲。

投資建議：海通證券認爲，政策暖風頻出，市場信心邊際改善，煤炭板塊攻守兼備，建議關注：(1)焦煤順週期交易機會，推薦淮北礦業(600985.SH)、平煤股份(601666.SH);

(2)煤價淡季不淡，價格中樞高位，動力煤板塊業績穩定性強，繼續重點推薦中煤能源(601898.SH)、中國神華(601088.SH)、陝西煤業(601225.SH)、華陽股份(600348.SH)、山煤國際(600546.SH);

(3)受益煤炭產能儲備政策落地、煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機公司天地科技(600582.SH)、鄭煤機(00564)。

風險提示。下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策影響需持續跟蹤。