國證國際：予長城汽車(02333)“買入”評級 目標價升至17港元

智通財經APP獲悉，國證國際發佈研究報告稱，予長城汽車(02333)“買入”評級，看好長城汽車高質量的發展戰略，其業績在逐步提升，上調目標價至17港元。公司Q3實現營收508.3億元，同比增長3%，環比增長5%，實現扣非歸母淨利潤27.2億元，同比下降11%，環比下降25%，Q3業績符合預期。

報告主要觀點如下：

三季度單車收入創新高。

三季度公司毛利率爲20.8%，同比增長1.9個百分點，單車收入17.3萬元，同比增長20%，環比增長1%，創季度新高，單車收入與盈利提升主要因爲銷量結構改善，坦克與出口銷量增加。該行看好長城在海外市場的發展，正處在收穫期。長城汽車率先開闢生態出海新路線，在海外建立了3個全工藝整車生產基地，在厄瓜多爾、巴基斯坦等地擁有5家KD工廠。海外銷售渠道超1300家，足跡遍及歐洲、澳洲、非洲、中南美洲、東南亞和中東等170多個國家和地區。未來，長城汽車將繼續推進國際新四化戰略，聚焦產能本土化、經營本土化、品牌跨文化和供應鏈安全化，加速高質量出海進程。長城汽車2024年的海外銷量目標爲45萬臺，並計劃在2030年實現海外銷售突破百萬臺。

泛越野平臺Hi4-Z進一步鞏固越野市場龍頭地位。

10月長城汽車發佈Hi4-Z泛越野架構，長城汽車將越野車細分爲城市SUV、泛越野、強越野、超強越野四個類別，其中泛越野既能滿足日常市區通勤，還能用於沙漠穿越、戶外露營等這類非極端的越野場景。Hi4-Z配備近60kWh大容量電池，讓其在WLTC工況下的純電續航達到了200公里以上，滿足一週的城市代步需求，Hi4-Z將3擋DHT和無級變速深度集成帶來全速域發動機直驅效果，降低動力傳遞損失。2025年坦克品牌會全面搭載該技術，推出Hi4-Z產品。

風險提示：行業競爭加劇;價格不及預期。