《國際金融》「天堂」來了！美銀看美股：明年標普上看5000點

美銀股票策略團隊出具報告指出，由於市場跨越了總體經濟最大的不確定性，來年將是「選股者的天堂」（stock picker's paradise）。宏觀經濟方面的訊號混亂，但今年「非系統性Alpha值」（idiosyncratic Alpha）已經升高。我們看漲不是因爲我們預期聯準會將降息，而是基於聯準會已經取得的成就，企業已經適應較高的利率和通膨。

所謂「非系統性Alpha值」指的是總風險減掉系統性風險的超額報酬，也就是非系統性風險和投資組合的實際報酬率，因此Alpha值通常越高越好。

美銀預估到今年底標普500指數將升至4,600點。週三該指數小漲0.41%，收在4,556.62點。

儘管消費力轉弱等逆風增強，以及聯準會升息的滯後影響可能大於預期，但美銀仍然看好美股明年企業獲利成長6%。報告指出，企業已經削減成本，並已適應需求環境轉弱，其第三季獲利再度實現增長（年增3%）。歷史顯示企業獲利復甦的力道通常大於衰退的力道，因爲經濟放緩通常會消除過剩的產能，進而造就更精簡的成本結構，並改善企業的利潤表現。

美銀看好美國經濟將躲過衰退，因此美股將進一步走高，這與高盛提出的2024年展望相互呼應。兩家華爾街大行的研究團隊都認爲美股最壞的情況是，如果聯準會開始降息，是因爲經濟已明顯走向衰退。美銀在報告中指出，多頭應該希望看到的是經濟持續改善，進而帶來寬鬆的信貸週期，而非經濟變差促使聯準會轉向鴿派。