國潮褪去，李寧掉隊！

國潮褪去，李寧掉隊（來源：本站財經）

你在挑選運動品牌的時候，還會優先挑選李寧嗎？

從2018年的驚豔全球，到如今被對手超越，這背後都發生了什麼？

時間回到2018年，李寧在紐約時裝週上，憑藉大膽的設計和對傳統文化的獨特詮釋，在紐約時裝週上一鳴驚人。那時的李寧，不僅是運動品牌的代表，更是中國文化的傳播者。

其業績，也藉着“國潮風”直上青雲，營收利潤快速增長。（2018年營收105.1億元，同比提升18.45%，淨利潤7.153億元，同比提升38.84%。）

隨後國潮風盛行，2019年李寧營收增幅快速提高。（營收138.7億元，同比增幅達31.95%，淨利潤14.99億元，增幅高達109.59%。）這兩年李寧股價也像坐了直升機一樣不斷拉昇，成爲超級大牛股。此時國潮風幾乎刮到各個行業領域，甚至連農產品花椒、快餐零食都用上了國潮的概念。

但很快，國潮之風漸消，加上李寧的產品在國潮風之前和國潮風后價格漲幅較大，引來消費者質疑，在2020年，國潮風已經不足以支撐李寧的高速發展。這一年李寧的業績放緩明顯，（營收144.6億元，同比只增長了4.23%，淨利潤16.98億元，同比也只增長13.30%，）。

2021年的新疆棉事件，讓國潮風再次火了一把，李寧藉此又成了受益者。（2021年李寧營收225.7億元，同比2020年的144.6億元增長了56.13%。淨利潤40.11億元，同比2020年16.98億元增長了136.14%）但網上依然有質疑李寧價格太高的評論。

究其原因可以發現，國潮其實只是李寧的一個基本盤，而在國潮之外，李寧的產品力卻未能跟上價格的提升。2024年上半年，李寧研發費用爲3.16億元，研發費用佔總營收的比例僅爲2.2%，這一比例不僅遠低於阿迪、耐克這樣的巨頭，連老對手安踏的研發費用都是李寧的3倍，且研發佔比也低於安踏的2.7%，（特步的研發佔比也有2.4%，361度的研發佔比爲2.8%。）

此外，李寧還面臨着庫存高企的問題，2020年李寧的庫存爲13.46億元，到2023年庫存就已經攀升至24.93億元，2024年上半年庫存達到23.13億元，或將創歷史新高。說明李寧的產品銷量出現問題，消費者的熱情正在降低。

此前李寧一直是國貨一哥，安踏一直被李寧壓在身後。尤其是李寧創始人李寧在2008年北京奧運會鳥巢上的縱身一躍，讓李寧火爆大江南北，那一年李寧營收超過安踏近20億元。但誰也沒有想到的是，2012年李寧營收居然沒有保持領先，反而落後了安踏近10億元，從此也再沒有追上過安踏。

2024年上半年，李寧的營收不及安踏的一半。二級市場上，安踏的市值幾乎是李寧的5倍

而拉開如此大差距的轉折點，就是2009年安踏耗資6億港元收購斐樂，當時很多人並不看好，畢竟安踏2008年的淨利潤也不過9億元，更何況斐樂當年還虧損了5000萬元。

但誰曾想，斐樂竟成爲了安踏最成功的收購，根據安踏財報，2019年至2022年，斐樂的營收增速分別爲73.9%，18.1%和25.1%。2021年營收就突破200億大關，跟李寧當年的總營收差不多。（李寧2021年營收不過是225.72億元）。

2023年，斐樂貢獻了安踏40.3%的營收和近7成的淨利潤。

李寧也嘗試過類似的戰略，希望扭轉戰局。但無論是10億買下的意大利運動品牌Lotto（樂途），還是AIGLE（艾高），都遠未達到預期。

如今李寧已經連續三個報告期內淨利潤出現下滑，面對高昂的售價，國潮的褪去，消費者又變的更加理性，李寧又要如何應對呢？