貴州益佰製藥前三季度虧損1.74億元 三年內累虧5.33億元

作者 |鄭皓元鍾雨潤|實習生

主編 |陳俊宏

近日，貴州益佰製藥股份有限公司（600594.SH，下稱“益佰製藥”）披露三季報，財報顯示，自2024年一季報由盈轉虧後，截至今年前三季度，益佰製藥共實現營業收入17.14億元，同比下滑19.80%；企業淨虧損達1.74億元，同比下滑207.89%。對此，益佰製藥將其歸因爲核心產品因違規停產導致相應板塊收入下降。

與此同時，其還收到貴州證監局出具的《行政監管措施決定書》，矛頭直指信息披露問題。據瞭解，益佰製藥在編制以前年度合併財務報表時，錯誤地就計提的商譽減值確認了遞延所得稅資產。其還表示，本次會計差錯更正事項不會改變公司的盈虧情況。

事實上，益佰製藥在商譽減值的處理上一直疑點重重，其去年就曾因信披問題收到上交所的監管函。2022年，其一口氣計提了6.14億元的商譽減值損失，導致其淨利潤同比暴跌294.86%至-4.50億元。無獨有偶，同樣的情況也發生在2018年。業內人士表示，一次性計提大額商譽或其他減值準備往往存在“財務洗澡”的嫌疑。截至目前，益佰製藥商譽的賬面餘額已從21.68億元的高點降至1.64億元。然而，在沒了商譽這條“遮羞布”後，企業自身的經營問題也日益顯露。

除企業自身經營問題外，益佰製藥實控人竇啟玲的種種操作也爲企業發展埋下隱患。天眼查數據顯示，竇啟玲自2016年以來便頻繁質押益佰製藥股權。截至目前，其已質押79.79%的持有股權，約佔公司總股本的18.71%。此外，竇啟玲還曾因“套取公司資金買傢俱”、“將名下房產溢價銷售給公司”等行爲引發熱議。

或利用商譽減值進行“財務洗澡”

近日，貴州證監局對益佰製藥出具《行政監管措施決定書》稱，經調查，因益佰製藥多計提遞延所得稅資產，導致公司信息披露不準確，將對公司採取責令改正的監管措施，並記入證券期貨市場誠信檔案；對相關人員竇啟玲、湯德平、代遠富、蔣先洪則採取監管談話措施，並記入證券期貨市場誠信檔案。

“多計提遞延所得稅資產”一事可追溯至今年5月。據瞭解，益佰製藥曾發佈關於前期會計差錯更正的公告稱，由於公司對相關會計準則的理解不到位，在編制2017-2020年度和2022年度的合併財務報表時，就計提的商譽減值確認了遞延所得稅資產，該會計處理有誤。其還表示，本次會計差錯更正事項不會導致公司已披露的定期報告出現盈虧性質的改變。

雖說此次更正對企業盈虧沒有影響，但益佰製藥的業績似乎與其商譽減值緊密相連。從整體上看，益佰製藥淨利潤與資產減值損失的變動情況基本同步，而資產減值損失中的絕大部分都是商譽減值損失。

值得注意的是，益佰製藥的淨利潤在近十年內曾兩度暴跌，其原因均爲計提商譽減值損失所致。從歷年財報上看，益佰製藥對商譽減值的確認大多“細水長流”，卻分別在2018年和2022年一口氣計提了10.28億元和6.14億元的商譽減值損失，這使得同年淨利潤分別暴跌304.56%、294.86%至-8.33億元、-4.50億元。換句話說，鉅額的商譽減值損失使企業直接由盈轉虧。

暴跌次年，益佰製藥的盈利狀況又“大幅回升”，其2019年與2023年的淨利潤增幅分別爲125.51%和120.31%，因上一年度的低基數而“漲勢喜人”。然而，若排除2018年和2022年的影響，企業淨利潤在其前後年份則降幅明顯。財報顯示，2019年，益佰製藥共實現淨利潤1.19億元，較2017年下滑70.76%；其2023年共實現淨利潤0.91億元，較2021年下滑60.61%。

談及商譽減值計提，IPG中國首席經濟學家柏文喜表示，一次性計提大額商譽或其他減值準備往往存在“財務洗澡”的嫌疑，會被市場質疑。但在判斷減值準備是否合理合規上，除了依照會計規則之外，還需要參考行業慣例以及類似企業的情況。

也有業內人士表示，部分經營中存在潛在風險的上述公司，會選擇定期通過“財務洗澡”一次性甩走負面包袱，將之前未確認和今後可能發生的損失集中在一個會計週期進行確認，從而調整利潤。這種操作一方面有助於增加前期利潤，另一方面則能經降低利潤基數，爲後續業績釋放留下空間，還能達到避稅、影響股價的效果。

益佰製藥這一商譽減值操作也引起了上交所關注。2023年6月，上交所對益佰製藥下發信息披露監管函，要求益佰製藥補充披露計提大額商譽減值的具體原因，並對減值測試過程、相關子公司經營狀況等做出詳細說明。對此，益佰製藥方在回覆公告中將其主要歸因於受“集採降價”、“醫保付費政策”、“社會經濟環境變化”、“區域市場競爭加劇”影響。

益佰製藥之所以能有鉅額商譽，或源於其激進的併購擴張。2013-2021年期間，益佰製藥相繼以較高的溢價收購了女子大藥廠、百祥製藥、中盛海天、德陽腫瘤醫院等10餘家企業，合計耗資近30億元，且幾乎全部爲現金支付；其商譽的期末賬面價值也從2013年的5.40億元一路攀升至2017年的的21.68億元。

但從收購公司業績狀況上看，益佰製藥併購的合理性似乎要打上問號。以曾經“商譽暴雷”的女子大藥房與德陽腫瘤醫院爲例，女子大藥房的在被收購時賬面淨資產僅爲888.49萬元，而益佰製藥給出的收購價卻爲5億元，標的增值率高達5613%；而德陽腫瘤醫院被收購時賬面淨資產爲5886.42萬元，若按70%的收購比例和3.36億元的收購價計算，其標的增值率高達815.44%。

核心產品停產“挫傷”企業業績

截至目前，益佰製藥商譽的賬面價值已從2017年的21.68億元降至1.64億元。然而，在沒了商譽這條遮羞布後，益佰製藥的業績問題也被直接暴露在了陽光下。

從2024年一季報起，益佰製藥的業績便急轉直下，營收淨利雙雙下滑，企業更是由盈轉虧。截至今年前三季度，益佰製藥共實現營業收入17.14億元，同比下滑19.80%；企業淨虧損達1.74億元，同比下滑207.89%。

對於業績下滑的原因，益佰製藥曾在中報表示，歸母淨利潤下降的主要原因是由於公司核心產品艾迪注射液停產，同時注射用洛鉑、銀杏達莫注射液和複方斑蝥膠囊集採降價，導致醫藥工業板塊銷售收入大幅下降。

今年4月，益佰製藥收到貴州省藥品監督管理局下發的《行政處罰決定書》和《行政監管措施通知書》。相關文件顯示，益佰製藥在艾迪注射液生產過程中存在“藥材提取的部分工序未按照批件工藝進行操作”、“藥材斑蝥未經淨制直接投料煎煮提取”、“生產記錄存在塗改但無修改人員簽名並說明理由”等問題，被要求立即暫停生產、銷售艾迪注射液產品。

據瞭解，艾迪注射液爲一種中藥抗腫瘤複方注射劑，用於原發性肝癌，肺癌，直腸癌，惡性淋巴瘤，婦科惡性腫瘤等疾病的治療。而2020-2023年期間，艾迪注射液爲益佰製藥分別貢獻營收爲7.37億元、6.93億元、4.80億元、4.73億元，營收佔比分別爲21.61%、20.71%、17.57%、16.77%，整體呈現下滑趨勢。

業績“受制”於核心產品，一在定程度上也反應出企業的研發能力不足，產品矩陣不夠完善。但益佰製藥似乎並沒有花很大精力進行新品研發。財報顯示，益佰製藥近三年的研發費用分別爲1.36億元、1.27億元和1.12億元，銷售百分比分別爲4.07%、4.64%和3.98%，整體投入相對“剋制”。

然而，不同於吝嗇的研發投入，益佰製藥在銷售費用上的花費則相當“豪邁”。根據財報，2021-2023年期間，益佰製藥的銷售費用分別爲16.12億元、11.96億元和12.38億元，銷售拜訪比分別爲48.18%、43.72%和43.91%。換句話說，益佰製藥的研發費用不及銷售費用的十分之一。

企業成爲實控人的“錢袋子”

除了自身經營堪憂外，實控人的種種操作也爲企業發展埋下隱患。

公開資料顯示，出生於1960年的竇啟玲持有益佰製藥1.85億股股份，持股比例爲23.42%，爲公司控股股東、實控人。據瞭解，竇啟玲有意將公司交接給其女竇雅琪打理，其目前在益佰製藥擔任副董事長、總經理，而竇啟玲自己則仍在公司擔任董事長。

然而，竇啟玲雖爲公司實控人卻頻繁質押益佰製藥股權。天眼查數據顯示，益佰製藥的股權質押信息高達132條，其中的131條都與竇啟玲相關，多爲質押給海通證券股份有限公司用於“償還債務”或“辦理股票質押式回購交易業務”。截至目前，竇啟玲累計質押股份佔公司總股本的18.71%，佔其自身持有股份的79.79%。

對於竇啟玲的質押行爲，一位法律從業者表示，股權質押本質是融資行爲，本身不一定是壞事。要看資金的投向用途。如果不是投於上市公司就要看大股東的動機，因爲質押之後，大股東仍然可以憑藉控制權對上市公司的資產享有經營權和處置權。

事實上，對竇啟玲而言，益佰製藥的作用並不僅限於質押以獲得融資。據每日經濟新聞此前報道，竇啟玲曾試圖將其旗下6處房產高溢價賣給益佰製藥作爲擬投資設立的民營骨科專科醫院經營使用。而益佰製藥在回覆上交所的問詢函中坦言道，6套房產的增值率幾乎均超過一倍。隨後，益佰製藥稱因部分居民對籌建醫院有不同反應，決定解除該交易。

此外，竇啟玲此前還曾因套取益佰製藥資金買傢俱引發熱議。2019年6月，益佰製藥發佈公告稱，貴州證監局經現場檢查發現，公司存在通過與第三方簽訂虛假工程合同或協議，套取公司資金4294.87萬元的問題。上述資金被安排用於購買傢俱、家裝用品等，收貨地址爲竇啓玲在北京和貴州的住所。

這一操作在損傷公司利益的同時也暴露出企業財務造假的問題。公告指出，通過上述虛假工程合同或協議，益佰製藥在2013年虛增固定資產270.93萬元、虛增在建工程1510.49萬元，在2014年虛增在建工程1513.45萬元。這導致公司2013年至2018年相關信息披露文件不真實。爲此，上海證監會對益佰製藥及竇啟玲予以公開譴責。