光伏半年成績出爐！行業龍頭難逃虧損，硅片廠開工率低，逆變器最賺錢

本文來源：時代週報 作者：何明俊

A股光伏上市公司半年報披露接近尾聲。

從硅料到組件，2024年上半年A股光伏上市公司交出了總體一致、細節不同的半年報，而這種差異化在不同環節上有不同的體現。

市場關注度最高的龍頭企業——隆基綠能（601012.SH），上半年的業績表現與業績預告基本一致。財報數據顯示，2024年上半年，隆基綠能實現營業收入385.29億元，同比下降40.41%；歸母淨利潤虧損52.43億元，同比下降157.13%；扣非歸母淨利潤虧損52.77億元，同比下降158.24%。

“2024年上半年，全球光伏新增裝機在高基數下保持了較快增長，然而行業供需錯配形勢加劇，產業鏈價格持續下行，海外貿易壁壘持續加碼，技術迭代加速演進，給企業經營帶來了前所未有的嚴峻挑戰。”隆基綠能在財報中表示。

隆基綠能在財報中將業績下滑的原因歸結爲“產業鏈價格持續大幅下降”和“存貨減值計提影響”。長期關注光伏行業的投資者應該瞭解，光伏行業受產業鏈價格下行趨勢影響頗深，幾乎沒有一家光伏企業能夠完美擺脫價格下行的影響。

晶科能源（688223.SH）亦在財報中指出，“報告期內，公司營業總收入同比減少11.88%、歸屬於上市公司股東的淨利潤同比減少68.77%、歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比減少93.85%，主要系光伏市場競爭加劇，光伏產品價格持續下跌所致。”

強如TOPCon龍頭晶科能源都無法擺脫價格下行的影響，那光伏行業的週期翻轉又將何時到來呢？

硅片不賺錢，廠商漲價降開工率

從產業鏈環節上看，硅片廠商承受着較大的價格風險。

一位硅片製造商人士告訴時代週報記者，除了大龍頭外，硅片廠開工率普遍不高。“現在的價格賣不上去，市場整體效率也不好，產能開得越多則越糟糕。”該人士說，“目前大廠的開工率在60%左右。”

這一現象在財報中亦有所體現。

根據財報，2024年上半年全球光伏市場保持較快增長，同時光伏主產業鏈供給端產能大幅增加，總體呈現量增價跌、盈利下滑的局面。製造端方面，上半年中國多晶硅、硅片產量同比增長超58%，電池、組件產量同比增長超32%，國內供給大幅增加，階段性供需錯配形勢持續加劇，主產業鏈價格進一步下行並跌破企業成本，行業內企業已出現經營困難的局面。

作爲業內兩大硅片廠巨頭之一，TCL中環（002129.SZ）在財報中直接列出了硅片的毛利率。財報數據顯示，2024年上半年，TCL中環光伏硅片業務實現營業收入104.32億元，同比下降61.31%；實現營業成本113.97億元，同比下降43.74%；毛利率爲-9.25%，同比下降34.13%。

顯然，“開工率越高，虧得越多”的現象正在硅片廠中上演，硅片廠不得不從全成本競爭逐步轉向現金流競爭。而現金流不足以度過寒冬的硅片廠，大概率會在這場競賽中消失。

龍頭企業們也試圖扭轉硅片的當前困局。

8月29日晚間，中國有色金屬工業協會硅業分會發布最新單晶硅片報價。報價顯示，本週N型G10L單晶硅片(182*183.75mm/130μm/256mm)成交均價漲至1.11元/片，環比漲幅2.78%；N型G12R單晶硅片（182*210mm/130μm)成交均價漲至1.26元/片，環比漲幅0.8%；N型G12單晶硅片(210*210 mm/150μm)成交均價維持在1.5元/片。

據時代週報記者瞭解，8月27日，隆基綠能、TCL中環兩家重要硅片廠商正式宣佈漲價。

硅業分會指出，8月29日隆基綠能正式發貨漲價後，刺激本週硅片出貨量放大，TCL中環、高景太陽能、雙良節能(600481.SH)緊隨其後，二三線企業目前均已上調報價。從供需格局來看，8月份硅片當月產量少於電池當月產量，加之中環和高景兩大企業減產，減少生產帶來的現金虧損。從成交情況來看，部分電池剛需企業接受了新的價格，硅片企業按照新的訂單合約價執行，不接受漲價也不再發貨，本週硅片開始少量成交。

“公司硅片對外報價已上調，其中NG10報價爲1.15元/片，NG12R報價爲1.3元/片，NG12報價爲1.5元/片。此次價格調整，旨在積極引領光伏行業走出低價競爭的困境，助力行業更加健康、良性發展的產業環境。”TCL中環相關人士告訴時代週報記者。

硅業分會預計，9月份國內硅片產量將下降至45GW至46GW間，環比降低約14%。中長期來看，硅片供需格局好轉趨勢明顯。

組件毛利率爲正，逆變器最賺錢

相比之下，組件廠商的業績相對更好。

財報數據顯示， 2024年上半年，晶科能源實現營業收入472.51億元，同比下降11.88%；實現歸母淨利潤12.00億元，同比下降68.77%；實現扣非歸母淨利潤2.17億元，同比下降93.85%。天合光能（688599.SH）則實現營業收入429.68億元，同比下降12.99%；實現歸母淨利潤5.26億元，同比下降85.14%；實現扣非歸母淨利潤3.98億元，同比下降89.29%。

2024年上半年，晶澳科技（002459.SZ）實現營業收入373.57億元，同比下降8.54%；歸母淨利潤虧損8.74億元，同比下降118.16%；扣非歸母淨利潤下降8.19億元，同比下降115.86%。愛旭股份（600732.SH）則實現營業收入51.62億元，同比下降68.23%；歸母淨利潤虧損17.45億元，同比下降233.30%；扣非歸母淨利潤虧損24.82億元，同比下降295.92%。

需要注意的是，並非所有組件廠都對外披露了細分產品業務的業績情況。

時代週報記者發現，天合光能、晶科能源、愛旭股份均未披露細分產品業務的業績情況。但從晶澳科技的財報來看，公司光伏組件毛利率僅爲4.53%，同比下降14.13%。要知道晶澳科技業績雖虧損但組件產品毛利率仍爲正，可見組件環節仍有盈利，好於硅片環節。

除了組件和硅片外，硅料環節企業大多也處於虧損狀態。

財報顯示，2024年上半年大全能源（688303.SH）實現營業收入45.84億元，同比下降50.84%；歸母淨利潤虧損6.70億元，同比下降115.14%；扣非歸母淨利潤虧損6.94億元，同比下降115.67%。據時代週報記者瞭解，硅料市場供需錯配，價格大幅下跌嚴重影響上游硅料企業。

手握顆粒硅的協鑫科技（03800.HK）半年報顯示，2024年上半年，協鑫科技實現營業收入88.63億元，但毛利虧損5.53億元。硅料和硅片價格雙重殺跌，協鑫科技無奈交出自2021年以來的首次虧損財報。需要注意的是，協鑫科技上半年顆粒硅名義產能達42萬噸，已全部達產。

如果要說光伏板塊上哪個環節仍具備較強盈利能力，那必然是逆變器。

財報數據顯示，逆變器龍頭陽光電源（300274.SZ）上半年實現營業收入310.20億元，同比增長8.38%；實現歸母淨利潤49.59億元，同比增長13.89%；實現扣非歸母淨利潤48.82億元，同比增長14.03%。

“二龍”德業股份（605117.SH）實現營業收入47.48億元，同比下降2.97%；實現歸母淨利潤12.36億元，同比下降2.21%；實現扣非歸母淨利潤11.62億元，同比下降16.19%。錦浪科技（300763.SZ）則實現營業收入約33.55億元，同比增長3.20%；實現歸母淨利潤3.52億元，同比下降43.84%；實現扣非歸母淨利潤3.19億元，同比下降50.86%。

時代週報記者注意到，陽光電源光伏逆變器等電力電子轉換設備業務毛利率爲37.62%，錦浪科技亦披露併網逆變器毛利率爲18.50%。

8月30日，光伏板塊股價回暖。隆基綠能報收13.81元/股，漲1.84%；TCL中環報收8.23元/股，漲3.52%；晶科能源報收7.19元/股，漲1.99%；天合光能報收17.24元/股，漲2.01%；晶澳科技報收9.89元/股，漲2.06%；愛旭股份報收8.12元/股，漲0.74%。