觀念平臺-高利率下 壽險公司之經營思維

高利率環境下壽險市場獲利前景看好。圖/本報資料照片

參考瑞士再保險公司對於國際保險市場發展的研究報告,據以觀察分析對於臺灣保險市場的發展啓示,預期深耕壽險市場的同時,面對急速人口老化與長照等醫療照護殷切需求,加上國際資本市場巨幅波動與在地建設的持續發展,保險監管措施如何滿足在地消費族羣保障需求與社會精進發展,同時有效地監理以維繫壽險公司清償能力,是社會大衆所關注的重要議題。

受到市場利率影響,基於資本監理與風險管控,保險市場的近期觀察如下:

觀察1:高利率環境下壽險市場獲利前景看好

高市場利率提升人壽保險公司的獲利前景,隨着各國政府債券收益率上升,同步影響人壽保險的投資報酬率,獲利能力因此迅速提升。依據國際信評公司預計直到2027年,全球主要壽險市場的保險公司經營業績將持續增長,投資收益也將同步增加。

相較之下,處於金融海嘯期間之壽險公司平均每年虧損達5%之資本成本,壽險公司的股價被視爲未來獲利的前瞻性指標,隨市場認知利率上升的有利因素,長期業務呈現較佳的獲利空間。

觀察2:因應資本監理採取輕資產投資策略

資本市場本益比(P/E ratio)可以解釋輕資產爲較佳策略,一般而言,重資產係指需要投入較高資本(Capital intensive)之投資標的,而耗用資本較低之投資則爲輕資產策略(Asset-light Strategy)。收益相等下,後者以較少資本投入換取相同收益,顯示輕資產潛在增長能力高,因爲成長並不單純依靠資本,而是非資本投入之價值創造能力,呈現營運績效。

重資產特性爲不但耗用資本而且收益和流動性低之投資標的,資產越重,表示流動性低,現金流收益低,若長時間累積重資產,將形成現金流的黑洞,不符合資本效率。

觀察3:高利率提高儲蓄型商品吸引力

低利率使得終身壽險吸引力下降,在全球金融危機後,儲蓄類型商品的實際保費增長率下降,平均每年僅1.1%。而高利率環境下,消費大衆傾向購買能更貼近退休規劃之壽險產品,需求明顯來自於超額儲蓄。

觀察4:利率上升獲利增加伴隨解約風險

利率上升往往會受金融資產價格影響提高要保人之解約率,增加金融反中介風險,於極端情況下,可能會衍生保險公司的流動性或清償能力風險。2020年以來,主要市場的保單解約率皆有所上升,發現市場利率上升100個基點(bp)與解約率平均上升約30-35個基點。

市場經營策略的建議,則歸納如下:

建議一、壽險公司從着重資本效率轉向追求穩健成長:利率上升改變人壽保險公司的競爭和經營環境,從低增長、低獲利策略轉變爲高增長和高收益策略,尤其是耗用資本業務。因此,壽險公司將改變現金股利政策,轉變爲保留資本以利支持資產和強化承受風險的成長模式。

建議二、壽險公司將資產管理視爲核心競爭力:國際市場經驗顯示,私募股權控股公司收購壽險公司,並提供穩定的資金髮展投資業務,保險資產佔私募基金總資產管理規模顯著,而保險公司若要提升資產管理能力與規模,必須來自本身業務的成長。

建議三、壽險公司研發可有效補強退休儲蓄缺口商品:利率環境的改變對於尋求資產增值,滿足退休需求的消費者而言是一項挑戰,低利率造成儲蓄型態壽險產品吸引力下降。於此同時,由於退休責任正轉移至消費者個人,市場利率走升提高整體投資收益,壽險公司亦應調整給付內容與定價策略,增加壽險商品之保障價值與需求程度。