股市情緒降溫 低風險資產收益持續下行 居民陷理財“困惑”

“最近看銀行理財收益低，有些還在虧損，基金摸不準什麼時候買，黃金價格已經很高了，未來能否繼續上漲還是未知。”一位年近退休的阿姨談起自己對手頭一筆養老金的規劃時有些一籌莫展。9月底，她看到股市的增長，想到要對自己手裡的養老錢做下規劃，但最近，她又充滿困惑。

9月24日，隨着國新辦發佈會上提振市場的政策相繼拋出，投資者對於資本市場上的投資熱情被一把點燃。銀行客戶經理對投資者的觀察非常敏銳，“股市瘋漲的那幾天，有些年輕人要贖回理財、贖回基金，甚至貸款，都要去開戶投資，但不少長期投資的老客戶卻選擇在這個時候贖回自己被套牢了幾年的基金。”一位上海的城商行理財經理告訴記者。

進入10月中旬，A股市場此前的狂熱情緒逐漸冷卻，加上新一輪的降息來臨，高收益資產在市場上異常難尋。記者採訪了多位銀行理財經理了解到，目前，銀行主推的理財產品主要是，短期限的現金類理財產品和ETF指數基金，但整體銷售較爲平淡。

三季度銀行理財收益持續波動

“8月到現在，債市收益持續調整，尤其是9月底、10月初受到股市的衝擊，目前來看，債市的調整仍將持續。”上述城商行理財經理判斷。因此，他建議客戶購買1個月、3個月期限的短期產品，收益會相對穩定。

從市場來看，債市8月以來確實波動較大。8月債市收益受監管因素影響而上行，儘管10年國債收益率此後進一步下行到2%附近，但在9月股債蹺蹺板的影響下，還是面臨收益率和規模雙雙下行的壓力。

據南財理財通數據，截至三季度末，理財公司人民幣純固收理財破淨率爲1.21%（按登記編碼覈算，不含現金類產品）。其中1~2年期限產品破淨率爲2.65%；6~12個月期限產品和2~3年期限產品破淨率分別爲1.12%和1.08%。華寶證券數據顯示，9月22日，銀行理財的贖回量一度達到5%的高點，在國慶節後短時間內依舊達到了2%的水平。

不過近兩週的規模和收益數據均已經出現回暖跡象。國信證券宏觀固收團隊研報顯示，截至10月20日，理財子公司產品存續總規模爲25.37萬億元，周規模環比上升1.65%，環比增加4115億元。其中，現金管理型產品、權益類產品和混合類理財產品存續規模分別環比增長1170.63億元、減少1.95億元、減少27.85億元。

收益率方面，華寶證券數據顯示，截至2024年10月20日，日開固收非現金理財產品近1月年化收益率2.41%，封閉6~12個月固收理財產品近6月年化收益率3.39%，封閉1~3年固收理財產品近1年年化收益率3.76%，分別較前一週提升24BP、14BP、7BP。

由於營銷手段和零售策略的不同，各家銀行今年以來的銀行理財銷售額也呈現出了較大差距。記者獲取的一份獨家數據顯示，股份行整體今年以來的銀行理財銷售均有較大幅度的增長，其中，增幅在10%以上的分別爲廣發銀行16.3%，中信銀行11.8%，招商銀行10.3%。其中，招行今年以來銷售的銀行理財規模達到了3.86萬億元，遠超排名第二的中信銀行1.41萬億元。銷售規模在萬億之上的還有興業銀行。爲1.23萬億元，但興業銀行增勢不足，規模年增幅僅有1.1%，處於最低水平。九千億銷售規模區間的有浦發銀行和民生銀行，八千億級別則僅有光大銀行。

高收益資產難尋

與銀行理財近期的規模波動下降不同，9月基金的規模增長穩定。根據10月23日，中國基金業協會公佈的《公募基金市場數據》，9月底，公募基金資產淨值合計32.07萬億元，環比增長3.79%。

具體來看，基金資產淨值的增長主要由股票型基金、混合型基金和QDII基金貢獻，債券型基金和貨幣型基金反倒大幅下降。“這主要是因爲投資者會將低收益的資產贖回轉而購買高收益的資產”，一位國有行理財經理表示，這個趨勢在國慶前後非常明顯，不過也有人藉此機會贖回基金，落袋爲安。

在資產配置時，上述國有行理財經理建議可以債基和銀行理財二選一，因爲兩者的底層資產比較類似，同時購買並不能起到分散風險的作用。如果需要配置高風險資產，可以購買混合型和股票型基金，但兩者的收益波動均較大，需選擇合適的時機，而此前暴漲的時候絕不是一個好的時間。多位理財經理告訴記者，如果想要投資權益市場，但不想要過大的波動，可以考慮指數包含範圍更廣的ETF基金。

對於追求資產極致安全的投資者來說，大額存單和美元存款此前也是熱門選擇，但近期吸引力逐漸降低。

10月，各大銀行開啓了2023年以來的第五輪存款利率下調。與此前一樣，下調由國有行領頭，逐步擴散到股份行、城農商行、村鎮銀行等。

10月18日，國有大行先後公告下調人民幣存款掛牌利率。具體來看，活期存款利率由0.15%下降5BP至0.1%，不同期限定期存款利率普降25BP，一年期、二年期、三年期、五年期定期存款掛牌利率調整至1.10%、1.20%、1.50%、1.55%。本次長期限存款利率下調幅度更大，3年期和5年期存款利率累計下調幅度達到110BP。

10月21日，包括招商銀行、平安銀行、廣發銀行等在內的多家股份行緊隨其後，宣佈跟進下調存款掛牌利率，下調幅度與國有行基本一致。

而在美元存款方面，隨着美國進入降息週期，美元存款的利率逐月下降，此外由美元降息帶來的美元貶值也爲美元存款增加了匯率風險。

“現在好像確實進入了一個高收益資產極度難尋的狀態。”一位銀行零售部門負責人表示。銀行客戶的風險偏好普遍更低，因此銀行也主要推薦一些低風險的產品，可以觀察到的是，現在低風險產品的收益確實比較低，並且未來一段時間仍將繼續下行。

居民理財動力下滑

受理財產品收益下滑影響，居民對財富增長的信心和財務規劃的意願也有所下行。

近日，上海交通大學上海高級金融學院和嘉信理財發佈的《中國新富人羣財富健康指數》（以下簡稱《指數》）顯示，年收入在12.5至100萬元之間的新富人羣，財富健康指數從上一年的70.78分小幅下降至70.51分，財富信心、財務規劃和資產管理等次指數分別下降0.46分、3.36分和1.22分。

《指數》中指出，家庭債務問題成爲影響新富人羣財富信心的一大因素，今年新富人羣對家庭債務問題的關注度顯著上升，這在中、高收入羣體中尤其明顯。22.4%的高收入新富人羣將負債作爲評估當前財務狀況時的首要關注點之一，較去年上升8.6個百分點。

國際清算銀行數據顯示，2006年以來居民槓桿率持續攀升，在2020年達到60%，並出現增速放緩態勢。

嘉信理財（上海）總經理Thomas Pixley分析指出，債務會影響投資者的財富信心狀況，可以看到，沒有債務的人羣財富滿意度和信心都高於有債務的人。月薪3萬元以上的高收入人羣的負債的佔比也是遠遠高於低收入人羣。此外，投資收益也會影響財務規劃的意願，擁有財務規劃的新富人羣比例已連續三年下降，今年僅爲58.7%，較去年大幅下降6.1個百分點。