港股縮量拉昇，A股高開之後如何聯動？|市場觀察

“五月賣跑得快”這一次會不會應驗？經歷了內地勞動節假期兩天的縮量上升之後，港股連續九個交易日上升。

有市場人士認爲港股短期有一定回調壓力，但依然對港股中長期前景表達了樂觀，上述基於有限歷史經驗的投資口訣並沒有參考意義，相比年初當前資金對港股關注度已經大幅提高；A股節後跳空高開沒有太多懸念，因爲政策超預期等因素，大多數分析師繼續看好節後行情延續。

此外，隨着國際地緣政治局勢有一定的緩和，石油和黃金都有一定回調空間，預計節後調整將會延續。

衝高之後，港股短期或有調整

內地假期的交易當中，港股並沒有南向資金，5月2日則出現了縮量拉昇，當天港股上升2.5%，成交1159億港元，5月3日跳空高開之後略有回調，全天再升1.48%，成交1162億港元，恆生指數報收18604點；而4月26日和27日港股成交達到了1572億元和1634億元。

香港獨立股評人岑智勇向第一財經記者表示，港股出現突破上漲走勢，由於短期升勢過急，相信經過略微調整後有望再升，原因是資金已重新關注港股。

德邦證券分析師薛威表示，4月29日以來日元匯率自159附近快速升值至153左右，但港股仍然繼續上漲，與日元的聯動關係不再，這是源於更多資金關注到了港股的低估值機會，市場情緒發酵，港股進入自身估值修復階段。結構上來看，4月19日以來港股漲幅最大的是互聯網、房地產、醫療保健等困境反轉的板塊，驗證了估值修復是本輪港股上漲的主線。往後看，當前港股性價比仍處於偏高位置，在“高賠率”的主線下仍舊是不錯的配置方向，但也需注意情緒快速升溫之後隨時會有階段性的波動整固。

民生證券分析師趙宏鶴表示，4月政治局會議召開，穩增長信號更積極。本次會議對宏觀經濟、穩增長整體表述更積極，重點涵蓋廣義財政加力提速、貨幣政策協同配合、房地產統籌研究新模式等。股票市場上，房地產相關板塊領漲，也反映了市場對政策的預期。隨着風險資產迎來“順風期”，中國資產或最爲受益。中美政策端均釋放利好信號，風險資產迎來順風：中國經濟企穩回升，美國經濟降溫，美聯儲降息預期升溫；預計海外資金的再平衡或仍維持，或持續流入前期低配的人民幣資產。

A股或震盪再漲

5月6日週一，A股將會迎來節後第一個交易日，假期港股上漲以及相關指數期貨價格上升之後，A股缺口跳空高開的懸念並不大，大多數分析師繼續看好節後的行情，隨着增量資金進場港股A股將會形成聯動上漲的局面。

鑫鼎基金首席經濟學家胡宇表示，港股自2021年就連續調整多年，目前估值全球最低，考慮到美元加息的預期逐步降低，資金迴流香港導致港股估值提升空間很大。另外，從A股政策來看，在互聯互通的背景下，港股A股聯動的概率越來越大，提升投資者的回報成爲了市場關注焦點。

天風證券策略分析師吳開達表示，4月政治局會議召開，定調爲“乘勢而上，避免前緊後鬆，鞏固和增強經濟回升向好態勢”，政策方面，存量宏觀政策要靠前發力有效落實。財政政策方面提及超長期特別國債和專項債，後續財政節奏值得關注。貨幣政策方面更加註重總量，包括利率和存款準備金率等政策工具。房地產方面，首次提出“統籌研究消化存量房產和優化增量住房的政策措施”，產業政策方面，科技方面表述涵蓋國家戰略科技、新興產業、未來產業、傳統產業升級四個方面。

國海證券策略分析師胡國鵬表示，4月底北向資金出現大幅流入，微觀流動性環境有望持續改善。隨着前期“新國九條”發佈及系列配套措施陸續出臺，IPO發行及重要股東減持延續收緊，資金需求端將持續受到約束。資金供給端，4月26日北向資金淨流入224億元，創陸港通開通以來單日淨買入歷史新高，港股4月下旬也開始持續回暖，表明中國股票市場正在重回外資視野，資本市場支持政策、4月政治局會議在地產等方面的積極表態有望持續提振風險偏好，未來的政策看點仍然較多，市場估值仍低，增量資金或將持續進場。

地緣局勢緩和，利空原油、黃金

小長假期間，隨着國際地緣緊張局勢緩和，黃金和原油都出現明顯下滑，其中紐約金期貨一度跌破2300美元/盎司，相比4月12日高點2449美元/盎司已經大幅回調，原油則跌破78美元/桶。

5月4日，據媒體報道，埃及安全部門官員對外表示，巴勒斯坦伊斯蘭抵抗運動（哈馬斯）代表團已經到達開羅，加沙停火協議談判取得“明顯”進展。另外，據半島電視臺援引哈馬斯高級官員奧薩馬·哈姆丹（Osama Hamdan）的消息，目前加沙停火談判仍在進行當中。哈姆丹說：“很明顯，談判有所進展，有一些積極方面。”

華金證券分析師秦泰表示，在美元短線顯著下滑的過程中，已經處於高位的黃金價格同步下跌，可能主要反映地緣政治衝突進入膠着狀態，全球產業鏈脆弱性階段性小幅緩和。從第一層定價機制對應的美債實際利率的角度來看，去年以來長期美債實際利率高位震盪，對黃金價格的向下壓力已經較大；而從第二層定價機制的角度來看，黃金價格仍具有較高的不確定性，俄烏、巴以等地頻發的地緣衝突後續演變的方向，會在全球能源供給結構、歐亞主要工業經濟體產業鏈再平衡模式等方面形成深層次影響，並可能持續反映在黃金價格之中，相關廣泛意義上的風險如有明顯緩和，金價可能在兩重壓力共同作用下迎來深度調整。

金元期貨分析師湯祚楚表示，五一長假期間，國際原油大幅回落，觸及近七週以來低點。目前，俄烏衝突仍在持續，以色列和哈馬斯停火協議尚未落實，但無論是產量還是航運方面，地緣衝突對原油供應的實際影響均較爲有限，地緣風險對油價的影響邊際減弱。截至4月26日當週，美國原油庫存增加730萬桶，爲近一年以來的最高水平，庫存增幅遠超市場此前預期的減少110萬桶。美國通脹水平依然過高，美聯儲主席鮑威爾表示下一步不太可能加息，目前維持利率較高水平不變。短期來看，地緣擔憂緩解以及庫存數據意外激增，對油價形成壓力，節後原油或補跌。