覆盤日本「失去的二十年」，堅定看好我國招錄培訓行業的投資機會

「平成景氣」後，日本迎來泡沫經濟的破滅，進入了「失去的二十年」，在這期間，日本的實際 GDP增速 CAGR 僅爲 0.44%。年輕人面臨着嚴峻的就業挑戰，進入「就業冰河期」，日本失業率不斷攀升。日本經濟進入衰退後，公務員申請人數快速增長，從 91 年的 7.05 萬人增至 95 年的 12.4 萬人，96~97 年經濟略有向好帶來 97~98 年申請人數略有下滑，隨後在 99~04 年每年的申請人數依舊保持在較高水平（超過 10 萬人），05~08 年日本經濟呈恢復態勢，申請人數顯著下滑，08 年金融危機後申請人數再次回升。因此，日本公務員申請人數與宏觀經濟存在負相關關係，即具有「逆週期」屬性。

反而觀之，我國考公熱情有望持續高漲。我國考公羣體基數依然在不斷擴大，與日本「失去的二十年」的人口結構有根本的差異。根據獵聘《2024 高校畢業生就業數據報告》，「穩定性及安全感」高居高校畢業生擇業關鍵因素第二位，且「考公務員和考編」高居 2024 屆高校畢業生畢業規劃選擇第二位，比例達到22.9%，遠高於 2023 屆的 13.0%。綜合考慮我國的人口背景、就業情況以及求穩的求職心態，我國公務員國考報名人數有望持續快速增長，省考報名人數有望提速。

爲何「失去的二十年」後期申請人數會下滑？我國招錄培訓行業又有哪些投資機會？

日本公務員申請人數具有「逆週期」屬性。「平成景氣」後，日本迎來泡沫經濟的破滅，進入了「失去的二十年」，在這期間，日本的實際 GDP 增速 CAGR僅爲 0.44%。「失去的二十年」可以細分爲四個階段，第一個階段是 91~97 年，日本「泡沫經濟」破滅之後的衰退，房地產價格大幅下跌，經濟受到嚴重衝擊，在 16~17 年略有恢復；第二個階段是 97~02年，日本加徵了消費稅，發生東南亞金融危機和日本銀行業危機，大量的金融機構破產，影響到信貸，進而影響到購買力；第三個階段是 03~07 年，小泉純一郎任職期間，日本經濟呈現恢復的態勢；第四個階段是 08~11 年，08 年發生次貸危機，進而形成全球金融危機，日本經濟劇烈下行。

經濟的衰退帶來就業挑戰。日本泡沫經濟破滅後，年輕人面臨着嚴峻的就業挑戰，進入「就業冰河期」，1968~1977年出生的一代人也被稱爲「就業冰河期一代」。從 93 年開始，日本失業率不斷攀升，25~34 歲失業率在高峰時達到 7.2%，畢業大學生失業率在高峰時達到 22.5%。

公務員申請人數在「失落的二十年」第一和第四階段快速增長。爲了保持與我國的可比性，我們統計日本前兩級公務員的報名人數（日本第三級公務員高中畢業即可申請，我國公務員大學畢業纔可申請）。日本經濟進入衰退後，公務員申請人數快速增長，從 91 年的 7.05 萬人增至 95 年的 12.4 萬人，96~97 年經濟略有向好帶來 97~98年申請人數略有下滑，隨後在 99~04 年每年的申請人數依舊保持在較高水平（超過 10 萬人），05~08 年日本經濟呈恢復態勢，申請人數顯著下滑，08 年金融危機後申請人數再次回升。我們認爲，日本公務員申請人數與宏觀經濟存在負相關關係，即具有「逆週期」屬性。

出生率下滑已久，年輕人數量減少。日本出生人口的兩次高峰期分別是在二戰後的 47~49 年（團塊世代）和 67~75年（泡沫世代和團塊次代），74 年開始出生人口持續下滑，進而帶來 98 年開始 20~34 歲的年輕人羣體人數開始下滑，這個趨勢正好與 99 年後公務員申請人數趨勢相符。因此我們認爲，人口結構變化，即年輕人數量下降直接影響公務員申請人數。

「失去的二十年」後期年輕人開始出現「躺平」的現象。衰退後的就業挑戰導致日本「尼特族」（NEET：Not in Employment, Education or Training），「尼特族」與日本內閣府定義的無業年輕人（15~34 歲）相似。02 年開始，日本無業年輕人人數顯著增長，達到 64 萬人，可見「失去的二十年」後期年輕人逐步開始「躺平」，我們估計，無論是就業意願，還是申請公務員意願都受到影響。

公務員平均薪酬與公司職員差異不大，且呈下降趨勢。98 年之前，地方公務員平均薪酬穩定增長，98 年之後滯漲，並從 08 年開始呈下滑趨勢，98~23 年平均薪酬 CAGR 爲-0.3%。另外，公務員與民營企業的薪酬差距逐漸收窄，00 年，地方公務員月薪約爲公司職員的 1.2 倍，22 年已基本持平。因此，日本公務員的薪酬水平愈發喪失吸引力，特別是當宏觀經濟向好後，更願意到民營企業工作。

加班繁重令日本公務員性價比更低。根據新華網報道，20 年，內閣人事局調查了位於東京的中央政府各部門的5 萬多公務員，20 多歲的「綜合職務」公務員約 30%每月加班時間超過 80 小時，30 多歲的「綜合職務」公務員約有 15%每月加班時間超過 80 小時，而日本厚生勞動省的「過勞死認定標準」爲每月加班 80 小時以上。因此繁重的加班疊加滯漲的薪酬，令日本公務員的性價比更低。

我國出生人口在 03~17 年穩中有增。我國出生人數雖然在第三次嬰兒潮（86~90 年）後開始下滑，但 03~17 年企穩並略有增長，每年超過 1500 萬人，從 18 年開始出生人數再次下滑。23 年我國普通小學入學人數還未出現下滑的趨勢，24 年高校畢業生數有望再創新高，因此，我們估計在中長期（至 2039 年左右）我國考公羣體基數依然在不斷擴大，與日本「失去的二十年」的人口結構有根本的差異。

年輕人就業壓力大，「求穩」意願驅動考公考編熱情。我國就業人員調查失業率在 23 年 6 月之後停止更新，在停更前，16~24 歲人口失業率不斷提升，23 年 6 月達到 21.3%。23 年 12 月開始公佈我國勞動調查失業率（不含在校生），23 年 12 月~24 年 3 月 16~24 歲和 25~29 歲失業率呈上升趨勢，24 年 4~5 月略有改善，但仍處於較高水平，考慮到不斷創新高的高校畢業生人數，我們估計就業情況依然嚴峻。根據獵聘《2024 高校畢業生就業數據報告》，「穩定性及安全感」高居高校畢業生擇業關鍵因素第二位，且「考公務員和考編」高居 2024 屆高校畢業生畢業規劃選擇第二位，比例達到 22.9%，遠高於 2023 屆的 13.0%。

我國公務員考試報名人數有望持續快速增長。近 3 年以來，我國國家公務員考試報名人數增長提速，CAGR 達到 24%，雖然錄取率持續降低，競爭愈發激烈，可以參考 19 年機構改革時，招錄人數減少 49%，而報名人數僅下滑 17%，當年錄取率僅爲 1.1%，可見錄取率低並不會顯著妨礙參加考試的意願。另外，省級公務員考試報名人數在 24 年也有提速的趨勢，而錄取率高於國考，未來有望複製國考的趨勢和走向。綜合考慮我國的人口背景、就業情況以及求穩的求職心態，我們認爲，我國公務員國考報名人數有望持續快速增長，省考報名人數有望提速。