分析師稱微軟投資OpenAI可能是有史以來最明智投資之一

鞭牛士報道，11月10日消息，據外電報道，微軟可以從對人工智能初創公司 OpenAI 的投資中獲得意外之財。

2019 年，微軟向總部位於舊金山的人工智能初創公司OpenAI投資了第一筆 10 億美元。

根據首席技術官凱文·斯科特 (Kevin Scott)、首席執行官薩蒂亞·納德拉 (Satya Nadella) 和聯合創始人比爾·蓋茨 (Bill Gates) 之間的信息，當時微軟擔心自己在機器學習方面落後競爭對手好幾年。

尤其是微軟擔心Alphabet旗下谷歌最近取得的技術進步，谷歌通過其子公司 DeepMind 長期引領人工智能研究。微軟抓住了它認爲的通過投資 OpenAI 來創造公平競爭環境的機會。此後，兩家公司擴大了合作關係，微軟的總投資承諾已達到 130 億美元。

2022 年末，OpenAI 推出了 ChatGPT，該應用迅速成爲歷史上增長最快的消費者應用程序，兩個月內月活躍用戶達到 1 億。

此後不久，摩根大通分析師寫道：我們認爲，微軟幾年前開始對 OpenAI 的投資可能會被證明是有史以來最明智的投資之一。

爲什麼微軟對 OpenAI 的 130 億美元投資是明智之舉？

微軟已經（或將）從與 OpenAI 的合作中獲益良多。

首先，作爲這家人工智能初創公司的獨家雲計算服務提供商，Azure 將所有涉及 OpenAI大型語言模型 (LLM)和應用程序的工作負載貨幣化，因爲它們在其基礎設施上運行。這意味着微軟間接從ChatGPT Enterprise 等產品中賺取收入。

其次，微軟將 OpenAI 模型集成到其軟件產品和雲平臺中。2023 年，它推出了 Microsoft 365 Copilot，這是一款生成式 AI助手，可自動執行 Word、PowerPoint 和 Excel 等辦公應用程序中的任務。

近 70% 的《財富》500 強企業已經採用了 Copilot。微軟還推出了 Azure OpenAI 服務，讓 Azure 用戶可以使用 OpenAI 模型構建生成式 AI 應用程序，幫助吸引 60,000 名客戶使用 Azure。

第三，微軟最終有權獲得 OpenAI 一定比例的利潤，具體如下。

第一階段： OpenAI 將利用其第一筆 1.94 億美元的利潤償還首批投資者。

第二階段： OpenAI 將把接下來的 173 億美元利潤分配給其首批投資者和微軟，微軟將獲得 75% 的利潤，直到收回 130 億美元的投資。

第三階段： OpenAI 將把 49% 的利潤支付給微軟，直到達到預定上限。預定上限的具體數值尚不清楚。

第四階段：一旦微軟達到其預定的回報上限，OpenAI 將從那時起保留所有利潤。

重要的是，微軟尚未履行對 OpenAI 的 130 億美元融資承諾，因此這些投資目前對盈利構成了阻力。例如，該公司在 2025 財年第一季度（截至 2024 年 9 月）記錄了與其在 OpenAI 虧損中所佔份額相關的 6.83 億美元支出。首席財務官艾米·胡德 (Amy Hood) 預計，這一數字將在第二季度擴大至 15 億美元。

不過，摩根士丹利分析師認爲，微軟將在 2026 財年（截至 2026 年 6 月）達到 130 億美元的融資上限，屆時盈利增長應該會加速。例如，微軟的公認會計原則 (GAAP)淨收入在最近一個季度增長了 11%，但如果不包括對 OpenAI 的 6.83 億美元投資，淨收入將增長 14%。

現在投資微軟股票明智嗎？

總而言之，微軟多年來已向 OpenAI 承諾提供總計 130 億美元的資金。作爲交換，OpenAI 完全依賴 Azure 提供雲計算服務。此外，微軟最終將收回其初始投資，並有權獲得 OpenAI 49% 的利潤，直至達到預定的回報上限。

不可否認的是，OpenAI 仍在燒錢。事實上，The Information 最近的一份報告表明，該公司要到 2029 年才能盈利。但微軟對 OpenAI 的投資（可以說）仍然是有史以來最划算的投資之一。微軟實際上支付了 130 億美元，與一家最近估值 1570 億美元的 AI 初創公司達成了 49% 的利潤分成協議！

重要的是，一旦微軟完成對 OpenAI 的資助義務，其盈利增長應該會加速。事實上，儘管華爾街預計未來 12 個月的收益將增長 9%，但分析師預測到 2028 財年，收益每年將增長 14%，這意味着未來幾年增長將顯著上升。

因此，儘管目前 35 倍市盈率的估值看起來仍然有點高，但也不算離譜。在關注微軟的 56 位分析師中，91% 的人將該股評級爲買入，而每股 500 美元的中位目標價意味着，該股較目前 422 美元的股價還有 18% 的上漲空間。