俄烏膠着 外資三招應變

外資三策略應對俄烏戰事

俄烏戰況膠着且撲朔迷離，市場暴漲暴跌成爲近期常態，內外資大型研究機構不敢鬆懈，積極與客戶交流意見，外資圈人士最新歸納出三大操作策略：機動調整部位、拋售權值股、反彈優先搶進績優股與後疫情概念股，應對戰事未結束前各種變化。

儘管戰事膠着、且談判訊息變幻莫測，兆豐國際投顧指出，衝突爆發某種程度上意味不確定性消失，研判影響時間不會太長。摩根投信則認爲，俄烏衝突時間會延續多久目前難以判斷，但經驗顯示，地緣政治事件發展短期勢必會造成金融市場情緒緊張、波動加大，但影響通常相對短暫，統計自1970年至今諸多因地緣政治事件所造成的市場波動，平均波動時間約1～1.5個月左右，期間股市雖會震盪，但結束後通常有機會回覆到事件發生前的水準。

前外資策略分析名師王嘉樞剖析，從股市表現層面來看，臺股此次若隨國際市場震盪出現回檔，並不是壞事，評價修正與籌碼沉澱後，不失爲新一輪佈局點。

PGIM保德信高成長基金經理人葉獻文則指出，目前爲止，俄烏戰爭要演變爲美歐國家也加入戰局的機率不大，市場仍關心通膨走勢，受俄烏戰爭影響，市場對於聯準會升息二碼的預期已經快速下降。

對應至股市實際操作層面，外資圈人士直指，國際機構法人在戰事訊息多空不明時，首先是採機動調整部位策略，進出節奏偏快；其次，要是戰事有擴大跡象、局勢更緊張時，外資將貫徹拋售權值股策略，從上週對臺股進出標的可見端倪；再者，若戰爭緊張氛圍趨緩營造反彈條件時，國際機構法人佈局轉向績優股與後疫情時期受惠股。

機動調整與大舉拋售權值股這兩大策略，最近迅速交替出現，根據統計，外資連續五個交易日賣超臺股，隨戰事變數擴大，外資加大賣股力道，最近二個交易日賣超金額都超過500億元，累計單週賣超金額高達1,665.4億元，改寫外資單週賣超臺股金額之最；同時，當外資把規避風險擺在第一位後，拋售權值股可說毫不手軟，臺積電、聯電、聯發科、華航、富邦金、鴻海等流動性佳，面臨賣壓衝擊最巨。

在烏克蘭局勢、通膨與利率擔憂背景下，瑞銀認爲，更重要的是，全球經濟增長依然高於趨勢，且防疫限制措施正逐漸解除。法人指出，一旦市場風險偏好度回升，外資券商基本面選股將回到鎂光燈下，像是被動元件、晶圓代工龍頭股、ABF族羣等，均獲青睞，加上後疫情時期的開放國境與內需通路相關，都將各擁半邊天。